Pure Discount Instrument
Was ist ein reines Rabattinstrument?
Ein reines Diskontinstrument ist eine Art von Wertpapier, das bis zur Fälligkeit kein Einkommen zahlt. Nach Ablauf erhält der Inhaber den Nennwert des Instruments. Das Instrument wird ursprünglich zu einem Preisnachlass unter seinem Nennwert verkauft und zum Nennwert zurückgezahlt.
Die zentralen Thesen
- Reine Diskontinstrumente zahlen keinen Coupon, sondern den Nennwert bei Fälligkeit.
- Diese Instrumente werden mit einem Abschlag zum Nennwert bewertet. Die Rendite für reine Diskontinstrumente, auch als Kassazinssatz bezeichnet, ist die annualisierte Rendite, die sich ergibt, wenn die Anleihen in Nennwert umgerechnet werden.
- Beliebte reine Diskontinstrumente sind Nullkuponanleihen und Schatzwechsel.
Wie ein Pure Discount Instrument funktioniert
Bei einigen Schuldtiteln muss der Emittent dem Kreditgeber den geliehenen Betrag zuzüglich Zinsen zurückzahlen. Dies beinhaltet regelmäßige Zinszahlungen an den Kreditgeber bis zur Fälligkeit des Wertpapiers. Zu diesem Zeitpunkt wird dem Kreditgeber der Nennwert des Wertpapiers zurückgezahlt. In anderen Fällen leisten die Wertpapiere keine planmäßigen Zinszahlungen. Stattdessen können Anleger die Wertpapiere zu einem Wert unter dem Nennwert kaufen und den Nennwert bei Fälligkeit erhalten. Diese Wertpapiere werden als reine Diskontinstrumente bezeichnet.
Reine Diskontinstrumente können in Form von Nullkuponanleihen oder Schatzwechseln vorliegen. Der Abschlag auf diese Wertpapiere, dh die Differenz zwischen dem Kaufpreis und dem Rückzahlungswert bei Fälligkeit, entspricht den Zinsen, die auf diesen Schuldtiteln anfallen. Wenn ein reines Abzinsungsinstrument bis zur Fälligkeit gehalten wird, erhält der Anleihegläubiger eine Dollarrendite in Höhe des Abschlags.
Die Differenz zwischen dem Kaufpreis und dem Nennwert bei reinen Diskontinstrumenten entspricht den Zinsen, die ein Anleger verdient.
Beispiel eines Pure Discount Instruments
Angenommen, eine Schatzanweisung mit einem Nennwert von 1.000 USD hat eine Restlaufzeit von 270 Tagen und wird derzeit für 950 USD verkauft. Wenn der Anleger die T-Rechnung bis zu ihrer Fälligkeit hält, erzielt er eine positive Rendite von:
r = (Rabatt / Nennwert) x (360 / t)
Wo,
- r = annualisierte Rendite
- Rabatt = Nennwert – Kaufpreis
- 360 = Bankkonvention über die Anzahl der Tage pro Jahr
- t = Restlaufzeit
Nach unserem obigen Beispiel kann die Ausbeute wie folgt berechnet werden:
r = ($ 50 / $ 1.000) x (360/270)
= 0,05 x 1,33
= 0,0665 oder 6,65%.
Die oben verwendete Formel wird als Bankrabattrendite bezeichnet. Die Rendite für reine Diskontinstrumente ist die annualisierte Rendite, die sich bei der Umrechnung der Anleihen in den Nennwert ergibt. Diese Rendite wird auch als Kassakurs bezeichnet. Eine verzinsliche Anleihe mit vorhersehbaren Cashflows oder Zinszahlungen kann als Portfolio aus reinen Discount-Anleihen angesehen werden.
Kuponhaltige Anleihen werden unter Verwendung von Kassakursen bewertet, indem die Rendite eines reinen Diskontinstruments mit einer Laufzeit von sechs Monaten der Couponzahlung in sechs Monaten und die Rendite eines einjährigen reinen Diskontinstruments den Couponzahlungen in einem Jahr zugeordnet wird. und so weiter, bis die Renditen allen Cashflows der Anleihe zugeordnet wurden.
Die Formel für diese Berechnung lautet wie folgt:
Preis = C1 / (1 + r1) + C2 / (1 + r2) 2 + C3 / (1 + r3) 3 +… + Cn / (1 + rn) n + F / (1 + rn) n
Wo,
- C = Cashflow für Periode n
- r = Kassakurs für Periode n
- F = Nennwert bei Fälligkeit
Solange reinen Diskontinstrumente auf allen Laufzeiten zur Verfügung stehen, werden die Kassakurse genau das widerspiegeln Laufzeitstruktur der Zinssätze.