Wie wirkt sich die Privatisierung auf die Aktionäre eines Unternehmens aus?
Ein privates Unternehmen geht normalerweise an die Börse, indem es einen Börsengang (IPO) für seine Aktien durchführt. Es kann jedoch auch das Umgekehrte passieren. Ein öffentliches Unternehmen kann in Privateigentum übergehen, wenn ein Käufer die Mehrheit seiner Anteile erwirbt.
Durch diese öffentlich-private Transaktion wird das Unternehmen effektiv privatisiert, indem seine Aktien von einer öffentlichen Börse dekotiert werden. Obwohl Unternehmen aus einer Reihe von Gründen privatisiert werden können, tritt dieses Ereignis häufig ein, wenn ein Unternehmen auf dem öffentlichen Markt erheblich unterbewertet ist.
Die zentralen Thesen
- Bei einem Public-to-Private-Deal kaufen Investoren die meisten ausstehenden Aktien eines Unternehmens und verschieben es von einem börsennotierten Unternehmen in ein privates Unternehmen.
- Das Unternehmen ist privat geworden, da die Übernahme aus der Investorengruppe dazu führt, dass das Unternehmen von einer öffentlichen Börse entfernt wird.
- Der Übergang von öffentlich zu privat ist weniger verbreitet als das Gegenteil, bei dem ein Unternehmen an die Börse geht, typischerweise durch einen Börsengang (IPO).
- Der Prozess des Going Private ist einfacher und umfasst weniger Schritte und regulatorische Hürden als der Prozess des Going Public.
- Normalerweise wird ein Unternehmen, das auf dem Markt als unterbewertet gilt, sich für eine Privatisierung entscheiden, obwohl es andere Gründe für eine solche Maßnahme geben kann.
Privatisierung
Die Privatisierung eines öffentlichen Unternehmens ist relativ unkompliziert und beinhaltet in der Regel weniger regulatorische Hürden als der Übergang von privat zu öffentlich. Normalerweise macht eine private Gruppe ein Angebot für die Aktien eines Unternehmens und legt den Preis fest, den sie zu zahlen bereit ist. Nimmt die Mehrheit der stimmberechtigten Aktionäre an, zahlt der Bieter den zustimmenden Aktionären den Kaufpreis für jede ihnen gehörende Aktie.
Wenn ein Aktionär beispielsweise 100 Aktien besitzt und der Käufer 26 USD pro Aktie anbietet, erhält der Aktionär 2.600 USD für die Aufgabe seiner Position. Diese Situation begünstigt häufig die Aktionäre, da private Bieter üblicherweise eine Prämie über dem aktuellen Marktwert der Aktie anbieten.
Viele berühmte börsennotierte Unternehmen sind privat geworden und haben ihre Aktien von einer großen Börse dekotiert. Dazu gehören Dell Computer, Panera Bread, Hilton Worldwide Holdings, HJ Heinz und Burger King. Einige Unternehmen werden von der Liste gestrichen, um privat zu werden, nur um mit einem weiteren Börsengang als börsennotierte Unternehmen auf den Markt zurückzukehren.
Privatisierung kann für derzeitige öffentliche Aktionäre ein schöner Segen sein, da die Investoren, die das Unternehmen privatisieren, in der Regel eine Prämie auf den Aktienkurs im Verhältnis zum Marktwert bieten.
Interesse an Privatisierung
In einigen Fällen wird die Führung eines öffentlichen Unternehmens proaktiv versuchen, ein Unternehmen privat zu machen. Tesla (TSLA ) ist ein Beispiel für ein Unternehmen, das mit der Möglichkeit liebäugelte, aber letztendlich öffentlich blieb. Am 7. August 2018 twitterte Gründer und CEO Elon Musk, er erwäge, TSLA privat zu machen und habe sich eine Finanzierung von 420 US-Dollar pro Aktie gesichert.
Nach seiner Ankündigung schloss Tesla 6,42% und der Handel wurde nach dem folgenden Nachrichtenwahn eingestellt. Die Securities and Exchange Commission (SEC) reichte eine Zivilklage gegen Musk ein. Der unverfrorene CEO begründete seine Absichten mit folgender Botschaft:
Als börsennotiertes Unternehmen sind wir starken Schwankungen unseres Aktienkurses ausgesetzt, die für alle, die bei Tesla arbeiten, die alle Aktionäre sind, eine große Ablenkung sein können. Die Öffentlichkeit setzt uns auch dem vierteljährlichen Gewinnzyklus aus, der einen enormen Druck auf Tesla ausübt, Entscheidungen zu treffen, die für ein bestimmtes Quartal vielleicht richtig, aber nicht unbedingt langfristig richtig sind.
Die Quintessenz
Auch wenn große börsennotierte Unternehmen nicht annähernd so häufig an die Börse gehen wie private Unternehmen, gibt es Beispiele in der gesamten Marktgeschichte. Im Jahr 2005 ging Toys „R“ Us bekanntermaßen privat, als Private-Equity-Gruppen 26,75 US-Dollar pro Aktie an die Aktionäre des Unternehmens zahlten.
Dieser Kurs war mehr als doppelt so hoch wie der Schlusskurs der Aktie von 12,02 USDan der New Yorker Börse im Januar 2004. Dieses Beispiel zeigt, dass Aktionäre oft gut entschädigt werden, wenn sie ihre Aktien an private Belange abgeben.