Standard-Vorauszahlungsmodell (PSA) der Public Securities Association
Was ist das PSA-Standard-Vorauszahlungsmodell?
Das Standard-Vorauszahlungsmodell (PSA) der Public Securities Association ist die angenommene monatliche Vorauszahlungsrate, die auf den ausstehenden Kapitalsaldo eines Hypothekendarlehens annualisiert wird.
Das Standard-Vorauszahlungsmodell der Public Securities Association ist eines von mehreren Modellen, die verwendet werden, um das für Mortgage-Backed Securities (MBS) und Collateralized Mortgage Obligations (CMO) spezifische Vorfälligkeitsrisiko zu berechnen und zu steuern.
Die zentralen Thesen
- Das PSA-Standard-Vorauszahlungsmodell wird verwendet, um das Vorauszahlungsrisiko von Asset Backed Securities und Mortgage Backed Securities abzuschätzen.
- Das Vorauszahlungsrisiko besteht darin, dass in ein Wertpapier verpackte Kredite aufgrund von Refinanzierungen oder anderen Gründen, die sich auf die Wertpapierdauer und den Cashflow auswirken, vorzeitig zurückgezahlt werden.
- Das von der Public Securities Association erstellte Modell geht davon aus, dass die Vorauszahlungen auf Kredite nach 30 Monaten allmählich auf ein Maximum ansteigen.
PSA verstehen
Das Standard-Vorauszahlungsmodell (PSA) der Public Securities Association erkennt an, dass sich die Vorauszahlungsannahmen während der Laufzeit der Verpflichtung ändern und sich auf die Rendite des Wertpapiers auswirken können. Das Modell geht von einem allmählichen Anstieg der Vorauszahlungen aus, der nach 30 Monaten seinen Höhepunkt erreicht. Das Standardmodell, 100 % PSA genannt, beginnt mit einer annualisierten Vorauszahlungsrate von 0 % im Monat Null, mit einer Erhöhung von 0,2 % jeden Monat bis zum Höchststand von 6 % nach 30 Monaten.
Die Annahmen zur Vorauszahlung basieren auf Daten von Eigenheimkäufern, die zeigen, dass ein Kreditnehmer in den ersten Jahren weniger wahrscheinlich bereit oder in der Lage ist, die Hypothek vorzeitig zurückzuzahlen. Diese Daten sind sinnvoll, da es unwahrscheinlich ist, dass ein neuer Hausbesitzer in ein anderes Haus umzieht oder sich sofort refinanziert und die Kosten für den Hauskauf in der Regel nicht viel freien Cashflow für einen neuen Eigentümer lassen, um Nachzahlungen zu leisten.
Es ist wichtig zu beachten, dass die PSA nur das gebräuchlichste Vorauszahlungsmodell ist. Es gibt verschiedene Modelle, auch proprietäre, die verwendet werden können, um die Vorauszahlung bei hypothekenbesicherten Anlagen zu modellieren und zu bewerten. Das Standard-Vorauszahlungsmodell der Public Securities Association wird auch als PSA-Vorauszahlungsmodell bezeichnet.
Die Bedeutung des Standard-Vorauszahlungsmodells für Anleger
Wenn die monatliche Einzelsterblichkeit (SMM) für einen bestimmten MBS oder CMO über dem gemäß PSA prognostizierten Wert liegt, kann die Gesamtlebensdauer des Wertpapiers verkürzt werden. Dies kann dazu führen, dass das Kapital früher als geplant an die Anleger zurückgegeben wird.
Die Kapitalrückführung durch Vorfälligkeitsentschädigung ist für Anleger grundsätzlich negativ, da die Vorfälligkeitsentschädigung im Niedrigzinsumfeld tendenziell zunimmt, die Anleger also Kapital zurückerhalten, das sie in einem ungünstigeren Renditeumfeld wieder anlegen müssen. Es gibt also einen negativen Einfluss auf den Handelswert eines Wertpapiers, das den PSA überschreitet. Im umgekehrten Fall kann die Lebensdauer eines MBS verlängert werden, wenn die Vorauszahlungsraten unter dem PSA liegen, vorausgesetzt, der PSA wurde für die Erstellung und Vermarktung des Wertpapiers verwendet.
Hintergrund zum PSA
Das Standard-Vorauszahlungsmodell der Public Securities Association wurde 1985 von der Public Securities Association entwickelt. Die Public Securities Association wurde schließlich zur Bond Market Association und fusionierte 2006 mit der Securities Industry Association zur Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA.). ).
Das Vorauszahlungsmodell wird noch mit seinem ursprünglichen Namen bezeichnet, wird jedoch aufgrund der späteren Namensänderungen des Verbandes manchmal als Bond Market Association PSA bezeichnet. Es kommt auch häufig vor, dass die Abkürzung für das Modell mit der identischen Abkürzung für die ehemalige Public Securities Association sowie einer Abkürzung für die Funktion des Modells, d. h. die Annahme einer Vorauszahlungsgeschwindigkeit (PSA), verwechselt wird.