Marktvolatilitätsstrategie: Collars

Im Finanzwesen bezieht sich der Begriff “ Kragen “ normalerweise auf eine Risikomanagementstrategie, die als  Schutzkragen bezeichnet wird und Optionsverträge beinhaltet und nicht Teil Ihres Hemdes ist. Aber die Verwendung eines Schutzkragens könnte Sie davon abhalten, Ihr Hemd zu verlieren, wenn der Wert Ihrer Investitionen sinkt. Mit wenig Aufwand und den richtigen Informationen können Anleger und Händler das Collar-Konzept nutzen, um Risiken zu managen und in manchen Fällen die Rendite zu steigern. Dieser Artikel vergleicht, wie Schutz- und bullische Kragenstrategien funktionieren.

So funktionieren Schutzhalsbänder

Diese Strategie wird häufig verwendet, um das Verlustrisiko einer Aktien-Longposition oder eines gesamten Aktienportfolios durch den Einsatz von Indexoptionen abzusichern. Es kann auch zur Absicherung von Zinsbewegungen sowohl von Kreditnehmern als auch von Kreditgebern verwendet werden, indem Caps und Floors verwendet werden.

Schutzhalsbänder gelten als eine Strategie von bärisch bis neutral. Der Verlust eines Schutzkragens ist begrenzt, aber auch das Potenzial nach oben.

Ein Equity Collar entsteht durch den Verkauf einer gleichen Anzahl von Call-Optionen  und den Kauf derselben Anzahl von Put-Optionen  auf eine Long-Aktienposition. Call-Optionen geben dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die Aktie zum festgelegten Preis, dem sogenannten Ausübungspreis, zu kaufen . Put-Optionen geben dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die Aktie zum Ausübungspreis zu verkaufen. Die Prämie, also die Kosten der Optionen aus dem Call-Verkauf, wird auf den Put-Kauf angewendet, wodurch die für die Position gezahlte Gesamtprämie reduziert wird. Diese Strategie wird nach einer Periode empfohlen, in der der Aktienkurs einer Aktie gestiegen ist, da sie eher darauf abzielt, Gewinne zu sichern als die Rendite zu steigern.

Beispiel für ein Halsband

Nehmen wir zum Beispiel an, dass Jack vor einiger Zeit 100 Aktien von XYZ für 22 USD pro Aktie gekauft hat. Nehmen wir auch an, dass es Juli ist und dass XYZ derzeit bei 30 USD handelt. Angesichts der jüngsten Marktvolatilität ist Jack unsicher über die zukünftige Richtung der XYZ-Aktien, sodass wir sagen können, dass er neutral bis bärisch ist. Wenn er wirklich bärisch wäre, würde er seine Aktien verkaufen, um seinen Gewinn von 8 USD pro Aktie zu schützen. Aber er ist sich nicht sicher, also wird er durchhalten und ein Halsband anlegen, um seine Position abzusichern.

Die Mechanik dieser Strategie besteht darin, dass Jack einen Put-Kontrakt aus dem Geld kauft und einen Call-Kontrakt aus dem Geld verkauft, da jede Option 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie repräsentiert. Jack ist der Meinung, dass es nach dem Jahr weniger Unsicherheit auf dem Markt geben wird, und er möchte seine Position bis zum Jahresende festigen.

Um sein Ziel zu erreichen, entscheidet sich Jack für ein Januar-Optionshalsband. Er stellt fest, dass die Januar-Put-Option 27,50 USD (d. h. eine Put-Option, die im Januar mit einem Ausübungspreis von 27,50 USD ausläuft) für 2,95 USD gehandelt wird und die Call-Option für Januar 35 USD für 2 USD gehandelt wird. Jacks Transaktion ist:

• Buy to Open (Eröffnung der Long-Position ) einer Put-Option im Wert von 27,50 USD im Januar zu einem Preis von 295 USD (Prämie von 2,95 USD * 100 Aktien)
• Sell ​​to open  (Eröffnung der Short-Position ) einer Call-Option im Januar von 35 USD für 200 USD (Prämie von 2 USD * 100 Aktien)
• Jacks Auslagen (oder Netto- Lastschrift ) betragen 95 $ (200 $ – 295 $ = – 95 $)

Es ist schwierig, Jacks genauen maximalen Gewinn und/oder Verlust zu bestimmen, da viele Dinge passieren können. Aber schauen wir uns die drei möglichen Ergebnisse für Jack an, sobald der Januar kommt:

1. XYZ wird zu 50 US-Dollar pro Aktie gehandelt: Da Jack beim Januar-Call von 35 US-Dollar short ist, ist es höchstwahrscheinlich, dass seine Aktien bei 35 US-Dollar gecallt wurden. Da die Aktien derzeit bei 50 US-Dollar gehandelt werden, hat er 15 US-Dollar pro Aktie durch die von ihm verkaufte Call-Option und seine Auslagen von 95 US-Dollar am Kragen verloren. Wir können sagen, dass dies eine schlechte Situation für Jacks Tasche ist. Wir dürfen jedoch nicht vergessen, dass Jack seine ursprünglichen Aktien für 22 US-Dollar gekauft hat und sie für 35 US-Dollar gecallt (verkauft) wurden, was ihm einen Kapitalgewinn von 13 US-Dollar pro Aktie zuzüglich aller Dividenden, die er dabei verdient hat, abzüglich seiner Out-of- Taschenkosten am Kragen. Daher beträgt sein Gesamtgewinn aus dem Kragen ($ 35 – $ 22) * 100 – $ 95 = $ 1.205.
2. XYZ wird zu 30 USD pro Aktie gehandelt. In diesem Szenario ist weder der Put noch der Call im Geld. Beide sind wertlos abgelaufen. Jack ist also wieder da, wo er im Juli war, abzüglich seiner Auslagen für das Halsband.
3. XYZ wird zu 10 US-Dollar pro Aktie gehandelt. Die Call-Option ist wertlos verfallen. Der Wert von Jacks Long-Put ist jedoch um mindestens 17,50 USD pro Aktie (der innere Wert  des Puts) gestiegen. Er kann seinen Put verkaufen und den Gewinn einstecken, um den Wertverlust seiner XYZ-Aktien auszugleichen. Er kann auch tatsächlich setzt die XYZ – Aktien an den Put – Schreiber und erhalten Sie $ 27,50 pro Aktie für Aktie, die derzeit für $ 10 auf dem Markt gehandelt werden. Jacks Strategie würde davon abhängen, wie er über die Richtung der XYZ-Aktien denkt. Wenn er optimistisch ist, möchte er möglicherweise seinen Put-Optionsgewinn sammeln, an den Aktien festhalten und warten, bis XYZ wieder steigt. Wenn er pessimistisch ist, möchte er die Aktien vielleicht an den Put-Writer verkaufen, das Geld nehmen und laufen.

Im Gegensatz zum individuellen Collaring von Positionen suchen einige Anleger nach Indexoptionen, um ein ganzes Portfolio zu schützen. Bei der Verwendung von Indexoptionen zur Absicherung eines Portfolios funktionieren die Zahlen etwas anders, aber das Konzept ist dasselbe. Sie kaufen den Put, um die Gewinne zu schützen, und verkaufen den Call, um die Kosten des Puts auszugleichen.

Der bullische Kragen bei der Arbeit

Der Bullish Collar beinhaltet den gleichzeitigen Kauf einer aus dem Geld liegenden Call-Option und den Verkauf einer aus dem Geld liegenden Put-Option. Dies ist eine geeignete Strategie, wenn ein Händler die Aktie optimistisch sieht, aber einen moderat niedrigeren Aktienkurs erwartet und die Aktien zu diesem niedrigeren Preis kaufen möchte. Die Long-Position schützt einen Trader davor, einen unerwarteten Anstieg des Aktienkurses zu verpassen, wobei der Verkauf des Puts die Kosten des Calls ausgleicht und möglicherweise einen Kauf zum gewünschten niedrigeren Preis ermöglicht.

Wenn Jack bei OPQ-Aktien, die bei 20 US-Dollar gehandelt werden, im Allgemeinen optimistisch ist, den Preis jedoch für ein wenig hoch hält, könnte er einen bullischen Collar eingehen, indem er den Call von 27,50 US-Dollar im Januar zu 0,73 US-Dollar kauft und den Put vom 15. Januar zu 1,04 US-Dollar verkauft. In diesem Fall hätte er 1,04 $ – 0,73 $ = 0,31 $ in seiner Tasche aus der Differenz der Prämien.

Die möglichen Ergebnisse bei Ablauf wären:

1. OPQ über 27,50 $ bei Verfall : Jack würde seinen Call ausüben (oder den Call mit Gewinn verkaufen, wenn er die tatsächlichen Aktien nicht annehmen wollte) und sein Put würde wertlos verfallen.
2. OPQ unter $15 bei Verfall : Jacks Short-Put würde vom Käufer ausgeübt und der Call würde wertlos verfallen. Er müsste die OPQ-Aktien für 15 US-Dollar kaufen. Aufgrund seines anfänglichen Gewinns, der Differenz zwischen Call- und Put-Prämie, würden seine Kosten pro Aktie tatsächlich 15 $ – 0,31 $ = 14,69 $ betragen.
3. OPQ zwischen 15 $ und 27,50 $ bei Verfall : Beide Optionen von Jack würden wertlos verfallen. Er würde den kleinen Gewinn behalten, den er gemacht hatte, als er in den Collar eintrat, der 0,31 USD pro Aktie beträgt.

Collaring Zinssätze

Weniger diskutiert werden Collars, die entwickelt wurden, um die Art des Zinsrisikos zu steuern, das bei variabel verzinslichen Hypotheken (ARMs) vorhanden ist. An dieser Situation sind zwei Gruppen mit gegensätzlichen Risiken beteiligt. Der Kreditgeber läuft Gefahr, dass die Zinsen sinken und die Gewinne sinken. Der Kreditnehmer läuft Gefahr, dass die Zinssätze steigen, was seine Kreditzahlungen erhöht.

OTC- derivative Instrumente, die Calls und Puts ähneln, werden als Caps und Floors bezeichnet. Zinscaps sind Verträge, die eine Obergrenze für die Zinsen festlegen, die ein Kreditnehmer für ein variabel verzinsliches Darlehen zahlen würde. Zinsuntergrenzen ähneln Caps in der Art und Weise, wie Puts im Vergleich zu Calls sind: Sie schützen den Inhaber vor Zinsrückgängen. Endbenutzer können Floors und Caps handeln, um einen Schutzkragen zu konstruieren, ähnlich dem, was Jack getan hat, um seine Investition in XYZ zu schützen.

Die Quintessenz

Zusammenfassend sind diese Strategien nur zwei von vielen, die unter die Rubrik Halsbänder fallen. Es gibt noch andere Arten von Halsbandstrategien, die sich im Schwierigkeitsgrad unterscheiden. Aber die beiden hier vorgestellten Strategien sind ein guter Ausgangspunkt für jeden Trader, der in die Welt der Collar-Strategien eintauchen möchte.