Vor- und Nachteile der dunklen Liquiditätspools

Dunkle Liquiditätspools sind private Börsen, die für den Handel mit großen Wertpapierblöcken außerhalb der Öffentlichkeit konzipiert sind. Diese Handelsplätze werden wegen ihres völligen Mangels an Transparenz als „dunkel“ bezeichnet, was den Big Playern zugute kommt, den Privatanleger jedoch möglicherweise benachteiligt.

Großinvestoren bevorzugen dunkle Pools gegenüber öffentlichen Börsen wie der New York Stock Exchange oder der NASDAQ, weil sie diskret eine große Anzahl von Aktien kaufen oder verkaufen können – Hunderttausende oder sogar Millionen , ohne sich Gedanken darüber machen zu müssen, den Marktpreis der Aktie einfach um zu verschieben Absicht ausdrücken. Aber dunkle Pools sind im Laufe der Jahre so stark gewachsen, dass Experten jetzt befürchten, dass der Aktienmarkt den Preis von Wertpapieren nicht mehr genau wiedergeben kann. Während die Schätzungen variieren, machen dunkle Pools schätzungsweise 15 Prozent des US-amerikanischen und 6 Prozent des europäischen Handelsvolumens aus. Hier sind einige der Vor- und Nachteile von dunklen Pools. ( Lesen Sie mehr in einer Einführung in Dark Pools und sollten Sie Angst vor der Liquidität von Dark Pools haben?)

Vorteile von Dark Pools

• Begrenzte Auswirkungen auf den Markt : Der Hauptgrund für die Entstehung von Dark Pools war das Versprechen, die Auswirkungen großer Aufträge auf den Markt erheblich zu verringern. Institutionelle Anleger und Händler müssen sich ständig damit auseinandersetzen, dass sich der Markt beim Kauf oder Verkauf großer Aktienblöcke nachteilig bewegt. Infolgedessen zahlen sie am Ende mehr, als sie für Kauftransaktionen möchten, und erhalten niedrigere Preise, als sie für Verkaufstransaktionen erwartet haben. Das Merkmal der vollständigen Transparenz deröffentlichen Märktewirkt sich nicht zum Vorteil der Großinvestoren aus, da ihre Handelsabsichten für alle sichtbar sind. Im Gegensatz dazu können große Block-Trades gekreuzt werden, ohne dass Privatanleger hinsichtlich der beteiligten Parteien, der Trade-Größe oder des Ausführungspreises klüger sind, da dunkle Pools für die Öffentlichkeit nicht zugänglich und völlig undurchsichtig sind. Infolgedessen haben Geschäfte, die in dunklen Pools ausgeführt werden, im Vergleich zu ähnlichen Geschäften, die an öffentlichen Börsen ausgeführt werden, nur sehr begrenzte Auswirkungen auf den Markt.
• Potenziell bessere Preise : Da dunkle Pools normalerweise nur große Spieler als Teilnehmer haben, kann der Poolbetreiber große Aufträge zu Preisen abgleichen, die möglicherweise günstiger sind als die an öffentlichen Börsen. Zum Beispiel würde das Überkreuzen von Bestellungen in der Mitte des besten Geld- und Briefkurses zu einem besseren Preis führen, den sowohl der Käufer als auch der Verkäufer erzielen.
• Geringere Kosten : Für Trades, die an dunklen Pools ausgeführt werden, fallen keine Umtauschgebühren an. Dies kann im Laufe der Zeit zu erheblichen Kosteneinsparungen führen. Aufträge, die in der Mitte des Bid-Ask-Spread gekreuzt wurden,reduzieren auch die mit dem Spread verbundenen Kosten.

Nachteile von Dark Pools

• Off-Market-Preise können weit vom öffentlichen Markt entfernt sein : Die Preise, zu denen Trades in dunklen Pools ausgeführt werden, können von den auf den öffentlichen Märkten angezeigten Preisen abweichen, was Privatanleger stark benachteiligt. Wenn beispielsweise eine Reihe großer Institute unabhängig voneinander beschließen, ihre Aktienbestände zu deponieren, und der Verkauf in einem dunklen Pool zu einem Preis ausgeführt wird, der weit unter dem öffentlichen Wechselkurs liegt, sind Einzelhandelskäufer, die nicht über den Verkauf informiert sind, der stattgefunden hat privat sind in einem unfairen Nachteil.
• Mögliche Ineffizienz und Missbrauch : Der Mangel an Transparenz in Dark Pools inschlechten Abwicklung von Geschäften oder Mißbräuchen wie f führen könnte ront Lauf  (Kauf oder Verkauf für die eigene Konto basierend auf Vorwissen von Kundenaufträgen für Sicherheit). Interessenkonflikte sind ebenfalls möglich. Beispielsweise könnten die Eigenhändler des Poolbetreibers gegen Poolkunden handeln. Die Securities and Exchange Commission hat bereits Verstöße angeführt und einige Banken, die Dark Pools betreiben, mit einer Geldstrafe belegt.
• Räuberische Taktiken von Hochfrequenzhändlern : In seinem Bestseller Flash Boys: A Wall Street Revolt weist Michael Lewis darauf hin, dass die Opazität dunkler Pools Kundenaufträge für räuberische Handelspraktiken von Hochfrequenzhandelsunternehmen anfällig macht. Eine solche Vorgehensweise wird als Ping bezeichnet ( siehe Sie sollten Ihre Hochfrequenz-Handelsterminologie besser kennen ). Ein Hochfrequenzhandelsunternehmen gibt kleine Aufträge aus, um große versteckte Aufträge in dunklen Pools zu erkennen. Sobald ein solcher Auftrag erkannt wird, wird er von der Firma ausgeführt und auf Kosten des Poolteilnehmers Gewinne erzielt. Hier ein Beispiel: Ein Hochfrequenzhandelsunternehmen gibt Gebote und Angebote in kleinen Losen (wie 100 Aktien) für eine große Anzahl börsennotierter Aktien ab. Wenn ein Auftrag für Aktien XYZ ausgeführt wird (dh jemand kauft ihn im dunklen Pool), weist dies das Hochfrequenzhandelsunternehmen auf das Vorhandensein eines potenziell großen institutionellen Auftrags für Aktien XYZ hin. Das Hochfrequenzhandelsunternehmen würde dann alle verfügbaren XYZ-Aktien auf dem Markt aufnehmen und hoffen, sie an das Institut zurück zu verkaufen, das diese Aktien kauft.

Das Fazit

Während dunkle Pools großen Spielern deutliche Vorteile bieten, führt die mangelnde Transparenz, die ihr größtes Verkaufsargument darstellt, auch zu einer Reihe von Nachteilen. Dazu gehören Preisabweichungen von den öffentlichen Märkten und ein Missbrauchspotenzial.