Proportionale Streuung
Was ist Proportional Spread?
Der proportionale Spread ist ein Maß für die Liquidität eines Wertpapiers, das durch den Vergleich seiner Geld- und Briefkurse berechnet wird.
Höhere proportionale Spreads sind mit weniger liquiden Wertpapieren verbunden, sodass Market Maker für das zusätzliche Risiko des Handels mit illiquiden Wertpapieren entschädigt werden können. Andererseits haben liquidere Wertpapiere niedrigere proportionale Spreads.
Die zentralen Thesen
- Der proportionale Spread ist ein Maß für die Liquidität eines Wertpapiers, das durch den Vergleich seiner Geld- und Briefkurse berechnet wird.
- Er ist bei weniger liquiden Wertpapieren größer und bei liquideren Wertpapieren kleiner, was Market Maker für das Risiko des Handels mit illiquiden Wertpapieren entschädigt.
- Die durchschnittlichen proportionalen Spreads sind in den letzten Jahren deutlich zurückgegangen.
So funktionieren proportionale Spreads
Der proportionale Spread berechnet sich aus der Differenz zwischen den Schluss-Brief- und Geldkursen geteilt durch ihren Durchschnitt:
Proportionaler Spread = (Ask – Bid) / (Ask + Bid) ÷ 2
wo:
Ask = Der höchste Schlusskurs des Monats
Gebot = niedrigster Schlusskurs im Monat
Der proportionale Spread kann als die durchschnittliche Vergütung interpretiert werden, die den Händlern dafür gezahlt wird, einen Markt für dieses Wertpapier zu bilden. Aus Sicht des Anlegers entsprechen die durchschnittlichen Transaktionskosten in diesem Wertpapier der Hälfte des proportionalen Spreads. Im Allgemeinen liegen die proportionalen Spreads zwischen 0,50% und etwa 3%.
Proportional – Spreads sind wichtig für Investoren, weil sie das Netz beeinflussen Kostenbasis für den Kauf Aktien. Dies kann wiederum den Erlös aus dem Verkauf von Aktien aufzehren. Bei beliebten und liquiden Wertpapieren sind die proportionalen Spreads jedoch oft so gering, dass sie die Anleger kaum beeinflussen.
Einige Anleger suchen bewusst nach illiquiden Märkten, in denen die proportionalen Spreads höher als normal sind. Auf diesen Märkten ist es manchmal möglich, Beispiele für extreme Fehlbewertungen von Wertpapieren zu finden, d. h. Wertpapiere, die im Verhältnis zu ihrem inneren Wert falsch bewertet sind. Dieser Anlageansatz wird häufig von Value-Investoren verwendet.
Beispiel aus der Praxis für proportionale Spreads
In den frühen 2000er Jahren betrug der durchschnittliche proportionale Spread im Zusammenhang mit dem Handel an der New York Stock Exchange (NYSE) 0,6%. Mit der wachsenden Popularität elektronischer Handelsplattformen ist der Market-Making-Prozess in den letzten Jahren jedoch immer effizienter geworden. Dies hat zu einem Rückgang des durchschnittlichen proportionalen Spreads auf heute weniger als 0,2 % beigetragen.
Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass dies nur ein Durchschnittswert ist. Bei hochliquiden Wertpapieren, bei denen bei jeder Handelssitzung Millionen oder sogar mehrere zehn Millionen Aktien den Besitzer wechseln, kann der proportionale Spread nur wenige Basispunkte betragen. Andererseits können Wertpapiere mit sehr geringem Volumen viel höhere proportionale Spreads aufweisen.
Zusätzlich zu diesen Faktoren können proportionale Spreads auch von der Losgröße des betreffenden Auftrags beeinflusst werden. Zum Beispiel kann ein Block Handel würde unterliegen einer geringeren proportional verteilt werden, während eine ungerade viel Handel unterliegen einer höheren wäre.