So funktionieren Programm-Trading-Strategien
Programmhandelsstrategien finden hinter den Kulissen statt und handeln bis zu 30% des täglichen Volumens an der NYSE. Sie handeln ohne Emotionen und können sehr profitabel sein. Diese Trades, die als Programm-Trades bezeichnet werden, finden leise statt, ohne das Chaos des Börsenparketts zu bemerken. Allerdings wären versierte Anleger dumm zu ignorieren, wie und warum ein System, das im Durchschnitt mehr als die Hälfte des täglichen Handels produziert Volumens an dem New York Stock Exchange (NYSE) tut so gut.
Die zentralen Thesen
- Der Programmhandel bezieht sich auf die Verwendung von computergenerierten Algorithmen, um einen Korb von Aktien in großen Mengen und manchmal mit großer Häufigkeit zu handeln.
- Die Algorithmen sind so programmiert, dass sie ausgeführt werden und werden von Menschen überwacht, obwohl die Programme, sobald sie ausgeführt werden, die Trades generieren, nicht von Menschen.
- Programmhandelsstrategien können Tausende von Trades pro Tag ausführen (z. B. Hochfrequenzhandel oder HFT), während andere Strategien Trades nur alle paar Monate ausführen, um langfristige Portfolios auszugleichen.
- Während der Programmhandel immer beliebter wird, wird er auch für Marktversagen wie Flash-Crashs verantwortlich gemacht.
Definieren einer Programm-Trading-Strategie
Im Allgemeinen handelt es sich beim Programmhandel um einen großvolumigen Handel, der von Systemen durchgeführt wird, die normalerweise automatisiert sind und auf einem zugrunde liegenden Programm oder einer zugrunde liegenden Idee basieren. Es gibt jedoch mehr zu programmieren, als diese einfache Definition impliziert. Die NYSE definiert den Programmhandel als „eine breite Palette von Portfolio-Handelsstrategien, die den Kauf oder Verkauf von 15 oder mehr Aktien mit einem Gesamtmarktwert von 1 Million US-Dollar oder mehr beinhalten“.
Der Begriff „Systemhandel“ wird häufig synonym mit Programmhandel verwendet; dies ist jedoch nicht ganz korrekt. Systemhandel bezieht sich auf eine Methodik, die Programmhandel erzeugen kann, wenn sie in ausreichendem Umfang durchgeführt wird. Umgekehrt können bestimmte Programm-Trades durch eine System-Trading-Methodik generiert werden. Der Programmhandel bezieht sich für unsere Zwecke hier nur auf die NYSE-Definition.
Leute planen die Strategie…
Entgegen der landläufigen Meinung wird die zugrunde liegende Portfoliostrategie, die einem Kauf- oder Verkaufsprogramm zugrunde liegt, oft nicht computergeneriert. Die Ziele können so unterschiedlich sein wie der Portfolioausgleich über eine breite Vermögensallokation bis hin zur Sektorallokation. Dies können Intraday Strategien, kurzfristige oder langfristige Strategien sein. Die tatsächlichen Strategien und die Algorithmen, die Programmkäufe und -verkäufe generieren, sind Eigentum jedes Spielers und gehören zu den am strengsten gehüteten Geheimnissen an der Wall Street.
…aber Computer erledigen die Arbeit
Programmgeschäfte werden fast immer von Computern ausgeführt, obwohl dies manchmal nicht der Fall ist. Wenn das Institut XYZ beispielsweise einen Korb mit 15 Aktien im Gesamtwert von 2 Millionen US-Dollar verkaufen möchte, könnte es den Verkauf einfach auf mehrere verschiedene Broker aufteilen. Umgekehrt kann ein großes Kaufprogramm für eine einzelne Aktie direkt an einen Market Maker oder an einen einzelnen Broker gehen, der es dann in kleinere Einheiten aufteilt. In der Praxis ist die NYSE nur daran interessiert, den Handel mit computergenerierten Programmen zu regulieren, und insbesondere diejenigen, die durch große Bewegungen der Futures-Prämie generiert werden.
Programmhandel ist überall
Wichtig ist, dass ein Großteil des Programmhandels sowohl die Terminmärkte als auch den Kassamarkt umfasst. Die einfachste und bekannteste dieser Strategien ist die Indexarbitrage. Indexarbitrage wird häufig von Instituten mit sehr großen und diversifizierten Aktienportfolios verwendet.
Zum Beispiel kauft ein Institut Futures, wenn die Prämie niedrig ist, während es gleichzeitig einen Aktienkorb in einem abgesicherten Handel verkauft, um einige Renditepunkte gegenüber dem zu erzielen, was ein Portfolio von S&P-Aktien allein produzieren würde.
Wichtig für den einzelnen Anleger ist, dass der Terminmarkt und der Kassamarkt eng miteinander verflochten sind. Bewegungen in einem Markt können Bewegungen in einem anderen auslösen. Die S&P-Futures haben jeden Tag einen fairen Wert, der auf einer Formel basiert, die beispielsweise die Tage bis zum Verfall und die Carry-Kosten für einen entsprechenden Aktienkorb umfasst.
50-60%
Ab 2018 wurde berichtet, dass der Programmhandel 50 bis 60 % aller an einem typischen Handelstag platzierten Markttransaktionen ausmachte, wobei diese Zahl in Zeiten von ext auf über 90 % stieg
Es gibt bestimmte Prämienniveaus, die zu Programmtransaktionen führen, obwohl sie aufgrund unterschiedlicher Carry-Kosten zwischen den Unternehmen leicht variieren. Jeden Tag gibt es „Buy Execution Levels“ und „Sell Execution Levels“. Die beste (und einzige öffentliche) Informationsquelle für den täglichen beizulegenden Zeitwert und die Premium-Ausführungsniveaus finden Sie auf der Program Trading Research- Website von HL Camp & Co.. Darüber hinaus veröffentlicht die NYSE jede Woche die Programmhandelsaktivitäten der Mitgliedsfirmen für die Vorwoche auf ihrer Website. Dies ist eine interessante Lektüre, aber nicht besonders nützlich für Echtzeitentscheidungen.
Regeln Regeln Regeln
In den 1980er und 90er Jahren wurde der Programmhandel hauptsächlich für die übermäßige Volatilität des Aktienmarktes verantwortlich gemacht und als Schuldiger bei einigen großen Crashs genannt. Infolgedessen hat die NYSE Regeln auferlegt, die bestimmte Zeiten definieren, zu denen der Handel mit computergenerierten Programmen eingeschränkt ist.
Seit Einführung der neuen Regeln gab es nur sehr wenige Störungen, die direkt auf den Programmhandel zurückzuführen sind. Angesichts der Menge an Liquidität, die der Programmhandel zu den Aktien- und Terminmärkten beiträgt, ist seine Wirkung wahrscheinlich sogar bei scharfen Korrekturen vorteilhafter als nicht.
Timing ist der Schlüssel
Der Kauf und Verkauf von Programmen findet tendenziell zu bestimmten Tageszeiten statt, die manchmal als Umkehrzeiten bezeichnet werden. Diese werden dem aufmerksamen Beobachter im Laufe der Zeit durch Volumenspitzen und größere Kursschwankungen deutlich. Warum ist das wichtig? Angenommen, Sie besitzen eine Dow-Aktie und möchten diese verkaufen. Würde es Ihnen nicht helfen, dies während eines Kaufprogramms zu tun?
Die Quintessenz
Programm-Trades stellen einen großen Teil der Marktaktivität eines bestimmten Tages dar und ihr Einfluss auf die Marktbewegungen ist wichtig. Während der langsameren Sommermonate machen Programmgeschäfte bis zu 50 % der Marktaktivität aus. Kluge Anleger müssen nach Mustern Ausschau halten und ihre Käufe und Verkäufe zeitlich planen, um sicherzustellen, dass sie bei diesen großvolumigen computergesteuerten Geschäften nicht auf der falschen Seite stehen.