Wie Programmhandelsstrategien funktionieren
Programmhandelsstrategien finden hinter den Kulissen statt und handeln bis zu 30% des täglichen Volumens an der NYSE. Sie handeln ohne Emotionen und können sehr profitabel sein. Diese Trades, Programm-Trades genannt, finden ruhig statt, ohne das Chaos auf dem Parkett zu bemerken. Allerdings wären versierte Anleger dumm zu ignorieren, wie und warum ein System, das im Durchschnitt mehr als die Hälfte des täglichen Handels produziert Volumens an dem New York Stock Exchange (NYSE) tut so gut.
Die zentralen Thesen
- Der Programmhandel bezieht sich auf die Verwendung computergenerierter Algorithmen, um einen Aktienkorb in großen Mengen und manchmal mit großer Häufigkeit zu handeln.
- Die Algorithmen sind so programmiert, dass sie ausgeführt werden, und werden von Menschen überwacht, obwohl die Programme nach dem Ausführen die Trades generieren, nicht die Menschen.
- Programmhandelsstrategien können Tausende von Trades pro Tag ausführen (z. B. Hochfrequenzhandel oder HFT), während andere Strategien Trades nur alle paar Monate ausführen, um langfristige Portfolios auszugleichen.
- Obwohl der Programmhandel immer beliebter wird, wurde er auch für Marktversagen wie Flash-Crashs verantwortlich gemacht.
Definieren einer Programmhandelsstrategie
Im Allgemeinen handelt es sich beim Programmhandel um einen großvolumigen Handel mit Systemen, die normalerweise automatisiert sind und auf einem zugrunde liegenden Programm oder einer zugrunde liegenden Idee basieren. Der Programmhandel hat jedoch mehr zu bieten, als diese einfache Definition impliziert. Die NYSE definiert den Programmhandel als „eine breite Palette von Portfolio-Handelsstrategien, die den Kauf oder Verkauf von 15 oder mehr Aktien mit einem Gesamtmarktwert von 1 Million US-Dollar oder mehr umfassen“.
Der Begriff „Systemhandel“ wird häufig synonym mit dem Programmhandel verwendet. Dies ist jedoch nicht ganz richtig. Der Systemhandel bezieht sich auf eine Methode, die bei ausreichendem Volumen zum Programmhandel führen kann. Umgekehrt können bestimmte Programmgeschäfte durch eine Systemhandelsmethode generiert werden. Der Programmhandel bezieht sich für unsere Zwecke hier nur auf die NYSE-Definition.
Menschen planen die Strategie…
Entgegen der landläufigen Meinung wird die zugrunde liegende Portfoliostrategie, die einem Kauf oder Verkauf eines Programms zugrunde liegt, häufig nicht computergeneriert. Die Ziele können so unterschiedlich sein wie der Ausgleich des Portfolios zu breiten Vermögensallokationen zu Sektorallokationen. Dies können Intraday Strategien, kurzfristige oder langfristige Strategien sein. Die tatsächlichen Strategien und Algorithmen, mit denen Programmkäufe und -verkäufe generiert werden, sind Eigentum jedes Spielers und gehören zu den am besten gehüteten Geheimnissen an der Wall Street.
… aber Computer machen die Arbeit
Programm-Trades werden fast immer von Computern ausgeführt, obwohl es Fälle gibt, in denen dies nicht der Fall ist. Wenn beispielsweise das Institut XYZ einen Korb mit 15 Aktien im Gesamtwert von 2 Mio. USD verkaufen möchte, könnte es den Verkauf einfach auf mehrere verschiedene Broker aufteilen. Umgekehrt kann ein großes Kaufprogramm für eine einzelne Aktie direkt an einen Market Maker oder an einen einzelnen Broker gehen, der es dann in kleinere Einheiten aufteilt. In der Praxis ist die NYSE nur an der Regulierung der computergenerierten Programmgeschäfte interessiert, insbesondere derjenigen, die durch große Bewegungen der Futures-Prämie generiert werden.
Programmhandel ist überall
Wichtig ist, dass ein Großteil des Programmhandels sowohl die Terminmärkte als auch den Kassamarkt betrifft. Die einfachste und bekannteste dieser Strategien ist die Indexarbitrage. Index Arbitrage wird häufig von Instituten mit sehr großen und vielfältigen verwalteten Aktienportfolios eingesetzt.
Zum Beispiel kauft ein Institut Futures, wenn die Prämie niedrig ist, während es gleichzeitig einen Aktienkorb in einem abgesicherten Handel verkauft, um ein paar Renditepunkte gegenüber dem zu erzielen, was ein Portfolio von S & P-Aktien alleine produzieren würde.
Der wichtige Punkt für den einzelnen Anleger ist, dass der Terminmarkt und der Kassamarkt eng miteinander verbunden sind. Bewegungen in einem Markt können Bewegungen in dem anderen auslösen. Die S & P-Futures haben jeden Tag einen beizulegenden Zeitwert, der auf einer Formel basiert, die beispielsweise Tage bis zum Ablauf und die Transportkosten für einen entsprechenden Aktienkorb umfasst.
50-60%
Ab 2018 wurde berichtet, dass der Programmhandel 50% bis 60% aller an einem typischen Handelstag getätigten Marktgeschäfte ausmachte, wobei diese Zahl in Zeiten von ext auf über 90% anstieg
Es gibt bestimmte Prämienniveaus, die Programmgeschäfte generieren, obwohl sie aufgrund unterschiedlicher Carry-Kosten zwischen den Unternehmen geringfügig variieren. Jeden Tag gibt es „Ausführungsstufen kaufen“ und „Ausführungsstufen verkaufen“. Die beste (und einzige öffentliche) Informationsquelle für den täglichen beizulegenden Zeitwert und die Premium-Ausführungsniveaus finden Sie auf der Program Trading Research- Website von HL Camp & Co.. Darüber hinaus veröffentlicht die NYSE auf ihrer Website jede Woche Programmhandelsaktivitäten von Mitgliedsunternehmen für die Vorwoche. Dies ist eine interessante Lektüre, aber nicht besonders nützlich für Entscheidungen in Echtzeit.
Regeln Regeln Regeln
In den 1980er und 1990er Jahren wurde der Programmhandel weitgehend für die übermäßige Volatilität an den Aktienmärkten verantwortlich gemacht und als Schuldiger für einige schwere Crashs genannt. Infolgedessen hat die NYSE Regeln auferlegt, die bestimmte Zeiten definieren, zu denen der Handel mit computergenerierten Programmen eingeschränkt ist.
Seit der Einführung der neuen Regeln gab es nur sehr wenige Störungen, die direkt dem Programmhandel zugeschrieben wurden. Angesichts der Liquidität, die der Programmhandel für die Aktien- und Terminmärkte bereitstellt, ist seine Wirkung selbst bei scharfen Korrekturen wahrscheinlich vorteilhafter als gar nicht.
Timing ist der Schlüssel
Der Kauf und Verkauf von Programmen erfolgt tendenziell zu bestimmten Tageszeiten, manchmal auch als Umkehrzeiten bezeichnet. Im Laufe der Zeit wird dies den aufmerksamen Beobachter von Spikes in Volumen und größeren Preis deutlich worden Schaukeln. Warum ist das wichtig? Angenommen, Sie besitzen eine Dow-Aktie und möchten diese verkaufen. Würde es Ihnen nicht helfen, dies während eines Kaufprogramms zu tun?
Das Fazit
Programmgeschäfte machen einen großen Teil der Marktaktivität eines bestimmten Tages aus, und ihre Auswirkungen auf die Marktbewegungen sind wichtig. In den langsameren Sommermonaten machen Programmgeschäfte bis zu 50% der Marktaktivität aus. Kluge Anleger müssen beim Kauf und Verkauf auf Muster und Zeit achten, um sicherzustellen, dass sie nicht auf der falschen Seite dieser großvolumigen computergesteuerten Geschäfte stehen.