Anleihepreise und Renditen verstehen
Die Anleihepreise sind von Tag zu Tag als nützlicher Indikator für die Richtung der Zinssätze und allgemein für die künftige Wirtschaftstätigkeit zu beobachten. Nicht zufällig sind sie ein wichtiger Bestandteil eines gut verwalteten und diversifizierten Anlageportfolios.
Jeder weiß, dass hochwertige Anleihen eine relativ sichere Investition sind. Aber weit weniger verstehen, wie Anleihepreise und Renditen funktionieren.
Tatsächlich sind viele dieser Informationen für den einzelnen Anleger irrelevant. Es wird nur auf dem Sekundärmarkt eingesetzt, wo Anleihen mit einem Abschlag auf ihren Nennwert verkauft werden.
Das heißt, wenn Sie eine Anleihe kaufen, die 3 Jahre lang 1% Zinsen zahlt, erhalten Sie genau das. Und wenn die Anleihe fällig wird, wird ihr Nennwert an Sie zurückgegeben. Ihr Wert ist zu keinem Zeitpunkt dazwischen für Sie von Interesse, es sei denn, Sie möchten ihn verkaufen.
Und dann wird es wichtig, die Bewegungen der Anleihepreise zu verstehen.
Bond-Zitate lesen
Die folgende Tabelle stammt von Bloomberg.com. Beachten Sie, dass Schatzwechsel, die innerhalb eines Jahres oder weniger fällig werden, anders notiert sind als Anleihen. T-Rechnungen werden mit einem Abschlag vom Nennwert angegeben, wobei der Abschlag als Jahresrate ausgedrückt wird, die auf einem 360-Tage-Jahr basiert. Zum Beispiel erhalten Sie beim Kauf der T-Rechnung einen Rabatt von 0,07 * 90/360 = 1,75%.
Schauen wir uns an, wie wir diese Zahl berechnet haben. Der Preis einer Anleihe besteht aus einem “ Handle “ oder dem gesamten Zahlenteil des Kursangebots. In der zweijährigen Staatskasse beispielsweise sind es 99. Er wird umgangssprachlich als „große Zahl“ bezeichnet. Die zweijährige Staatskasse beträgt 99, und die 32. sind 29. Wir müssen diese Werte in einen Prozentsatz umrechnen, um den Dollarbetrag zu bestimmen, den wir für die Anleihe zahlen werden. Dazu teilen wir zuerst 29 durch 32. Dies entspricht 0,90625. Dann addieren wir diesen Betrag zu 99 ( der Griff), der 99,90625 entspricht. 99-29 entspricht also 99,90625% des Nennwerts von 100.000 USD, was 99.906,25 USD entspricht.
Berechnung des Dollarpreises einer Anleihe
Der Dollarpreis einer Anleihe entspricht einem Prozentsatz des Kapitalbetrags der Anleihe, der auch als Nennwert bezeichnet wird. Eine Anleihe ist schließlich einfach ein Darlehen, und der Kapitalbetrag oder Nennwert ist der Darlehensbetrag. Wenn also eine Anleihe zwischen 99 und 29 notiert ist und Sie eine zweijährige Staatsanleihe im Wert von 100.000 USD kaufen würden, würden Sie 99.906,25 USD zahlen.
Die zentralen Thesen
- Die Rendite einer Anleihe ist der Abzinsungssatz, der die Cashflows der Anleihe mit dem aktuellen Dollarpreis verknüpft.
- Wenn ein Anstieg der Inflation erwartet wird, steigen die Zinssätze ebenso wie der Abzinsungssatz, der zur Berechnung der Preiserhöhungen der Anleihe verwendet wird.
- Dadurch sinkt der Kurs der Anleihe.
- Das Gegenteil wird eintreten, wenn die Inflationserwartungen fallen.
Das zweijährige Finanzministerium wird mit einem Abschlag gehandelt, was bedeutet, dass es mit weniger als seinem Nennwert gehandelt wird. Wenn es „zum Nennwert handeln“ würde, wäre sein Preis 100. Wenn es mit einer Prämie gehandelt würde, wäre sein Preis größer als 100.
Denken Sie beim Kauf einer Anleihe daran, dass Sie diese beim Kauf einer Anleihe für die Couponzahlungen kaufen. Verschiedene Anleihen leisten ihre Couponzahlungen mit unterschiedlichen Frequenzen. Couponzahlungen erfolgen nachträglich.
Wenn Sie eine Anleihe kaufen, haben Sie Anspruch auf den Prozentsatz des Coupons, der ab dem Datum der Handelsabwicklung bis zum nächsten Couponzahlungstag fällig ist. Der vorherige Besitzer der Anleihe ist mit dem Prozentsatz dieser Couponzahlung aus dem letzten Zahlungstermin für den Handel berechtigt Abrechnungstermin.
Da Sie der Inhaber der Aufzeichnung sind, wenn die tatsächliche Couponzahlung erfolgt, und die vollständige Couponzahlung erhalten, müssen Sie dem Vorbesitzer seinen Prozentsatz dieser Couponzahlung zum Zeitpunkt der Handelsabrechnung zahlen.
Mit anderen Worten, der tatsächliche Handelsabrechnungsbetrag setzt sich aus dem Kaufpreis zuzüglich aufgelaufener Zinsen zusammen.
Rabatt Vs. Premium-Preise
Wann würde jemand mehr als den Nennwert einer Anleihe zahlen? Die Antwort ist einfach: Wenn der Kupon der Anleihe höher ist als die aktuellen Marktzinssätze.
Mit anderen Worten, der Anleger erhält Zinszahlungen aus einer Anleihe mit Premium-Preis, die höher sind als im aktuellen Marktumfeld.
Gleiches gilt für Anleihen mit einem Abschlag; Sie werden mit einem Abschlag bewertet, da der Kupon für die Anleihe unter den aktuellen Marktzinsen liegt.
Ertrag sagt (fast) alles
Eine Rendite bezieht den Dollarpreis einer Anleihe auf ihre Cashflows. Die Cashflows einer Anleihe bestehen aus Couponzahlungen und Kapitalrückzahlung. Der Kapitalbetrag wird am Ende der Laufzeit einer Anleihe zurückgegeben, die als Fälligkeitsdatum bezeichnet wird.
Anleihepreise und Anleiherenditen sind hervorragende Indikatoren für die Gesamtwirtschaft und insbesondere für die Inflation.
Die Rendite einer Anleihe ist der Abzinsungssatz, mit dem der Barwert aller Cashflows der Anleihe dem Preis der Anleihe gleichgesetzt werden kann. Mit anderen Worten, der Preis einer Anleihe ist die Summe des Barwerts jedes Cashflows. Jeder Cashflow wird unter Verwendung des gleichen Abzinsungsfaktors als Barwert bewertet. Dieser Abzinsungsfaktor ist die Rendite.
Intuitiv sind Rabatt- und Premiumpreise sinnvoll. Da die Kuponzahlungen für eine Anleihe mit einem Abschlag geringer sind als für eine Anleihe mit einem Aufschlag, hat die Anleihe mit den kleineren Kuponzahlungen einen geringeren Barwert, wenn wir für jede Anleihe denselben Abzinsungssatz verwenden. Der Preis wird niedriger sein.
In der Realität gibt es verschiedene Renditeberechnungen für verschiedene Arten von Anleihen. Beispielsweise ist die Berechnung der Rendite einer kündbaren Anleihe schwierig, da das Datum, an dem die Anleihe gekündigt werden könnte, unbekannt ist. Die gesamte Couponzahlung ist unbekannt.
Für nicht kündbare Anleihen wie US-Staatsanleihen ist die verwendete Renditeberechnung jedoch eine Rendite bis zur Fälligkeit. Mit anderen Worten, der genaue Fälligkeitstermin ist bekannt und die Rendite kann nahezu sicher berechnet werden.
Aber auch die Rendite bis zur Reife hat ihre Mängel. Bei einer Berechnung der Rendite bis zur Fälligkeit wird davon ausgegangen, dass alle Couponzahlungen mit der Rendite bis zur Fälligkeit reinvestiert werden. Dies ist höchst unwahrscheinlich, da zukünftige Zinssätze nicht vorhergesagt werden können.
Warum sich die Rendite einer Anleihe umgekehrt zu ihrem Preis bewegt
Die Rendite einer Anleihe ist der Abzinsungssatz (oder Faktor), der den Cashflow der Anleihe mit dem aktuellen Dollarpreis gleichsetzt. Also, was ist der angemessene Abzinsungssatz oder umgekehrt, was ist der angemessene Preis?
Wenn die Inflationserwartungen steigen, steigen die Zinssätze, sodass der zur Berechnung des Anleihepreises verwendete Abzinsungssatz steigt und der Preis der Anleihe fällt.
Das Gegenteil würde eintreten, wenn die Inflationserwartungen fallen.
So bestimmen Sie den angemessenen Abzinsungssatz
Die Inflationserwartung ist die Hauptvariable, die den Abzinsungssatz beeinflusst, den Anleger zur Berechnung des Preises einer Anleihe verwenden. Wie Sie in Abbildung 1 sehen können, hat jede Staatsanleihe eine andere Rendite. Je länger die Laufzeit der Anleihe ist, desto höher ist die Rendite.
Dies liegt daran, dass das Risiko eines künftigen Inflationsanstiegs umso größer ist, je länger die Laufzeit einer Anleihe bis zur Fälligkeit ist. Dies bestimmt den aktuellen Abzinsungssatz, der zur Berechnung des Anleihepreises erforderlich ist.
Die Kreditqualität oder die Wahrscheinlichkeit, dass der Emittent einer Anleihe ausfällt, wird ebenfalls bei der Bestimmung des angemessenen Abzinsungssatzes berücksichtigt. Je niedriger die Kreditqualität, desto höher die Rendite und desto niedriger der Preis.
Anleihepreise und Wirtschaft
Die Inflation ist der schlimmste Feind einer Anleihe. Wenn die Inflationserwartungen steigen, steigen die Zinssätze, die Anleiherenditen steigen und die Anleihepreise fallen.
Aus diesem Grund sind Anleihepreise / -renditen oder die Preise / Renditen von Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten ein hervorragender Prädiktor für die künftige Wirtschaftstätigkeit.
Um die Prognose des Marktes für die künftige Wirtschaftstätigkeit zu sehen, müssen Sie lediglich die Zinsstrukturkurve betrachten. Die Zinsstrukturkurve in Abbildung 1 sagt eine leichte Konjunkturabkühlung und einen leichten Zinsrückgang zwischen dem sechsten und dem 24. Monat voraus. Nach dem 24. Monat sagt uns die Zinsstrukturkurve, dass die Wirtschaft normaler wachsen sollte.
Warum es wichtig ist
Das Verständnis der Anleiherenditen ist der Schlüssel zum Verständnis der erwarteten zukünftigen Wirtschaftstätigkeit und der Zinssätze. Dies hilft bei der Information über alles, von der Aktienauswahl bis zur Entscheidung, wann eine Hypothek refinanziert werden soll. Verwenden Sie die Zinsstrukturkurve als Hinweis auf mögliche künftige wirtschaftliche Bedingungen.