Preiskontinuität
Was ist Preiskontinuität?
Preiskontinuität ist ein Merkmal eines liquiden Marktes, in dem die Geld-Brief-Spanne oder die Differenz zwischen Angebotspreisen von Käufern und angeforderten Preisen von Verkäufern relativ gering ist. Die Preiskontinuität spiegelt einen liquiden Markt wider, für den es viele Käufer und Verkäufer für ein bestimmtes Wertpapier gibt.
Preiskontinuität sollte nicht mit geringer Volatilität verwechselt werden. Es gibt jedoch eine Beziehung zwischen den beiden. Aktien mit kleinen durchschnittlichen True Ranges, einem Maß für die Volatilität, das oft auf einzelne Wertpapiere angewendet wird, können eine größere Preiskontinuität aufweisen. Das gleiche gilt für Exchange Traded Funds, die einen Index darstellen.
Im Allgemeinen versuchen die meisten Börsen jedoch, die Volatilität nicht einzuschränken und gleichzeitig die Preiskontinuität zu fördern. Dies fördert tendenziell eine effiziente Preisfindung.
Die zentralen Thesen
- Preiskontinuität ist ein Merkmal eines liquiden Marktes, in dem die Geld-Brief-Spanne oder die Differenz zwischen Angebotspreisen von Käufern und angeforderten Preisen von Verkäufern relativ gering ist.
- Die Preiskontinuität ermöglicht es den Märkten, schnell und effizient zu handeln, indem Käufer schnell mit Verkäufern zusammengebracht werden.
- Große, systemische Ereignisse wie ein Staatsbankrott oder Nachrichten zu Unternehmensgewinnen können die Preiskontinuität beeinträchtigen und die Geld-Brief-Spanne erhöhen, was möglicherweise den Marketinghandel stoppt.
Wie Preiskontinuität funktioniert
Die Preiskontinuität ermöglicht es den Märkten, schnell und effizient zu handeln, indem Käufer schnell mit Verkäufern zusammengebracht werden. Ohne Preiskontinuität sinkt tendenziell das Gesamtvolumen des Handelsvolumens, ebenso wie das Open Interest von Optionen und Terminmärkten. Darüber hinaus stoppt manchmal ein Mangel an Preiskontinuität den Markthandel.
Angenommen, ein ziemlich liquides Wertpapier, das mehr als 500.000 Aktien handelt, hat eine ziemlich enge Geld-Brief-Spanne. Dieser Spread verbreitert sich jedoch ebenso wie die durchschnittliche wahre Spanne, wenn das Unternehmen im Vergleich zu den Erwartungen sehr starke oder schwache Gewinne ankündigt, da diese neuen Informationen von den Marktteilnehmern verdaut werden. Die Preiskontinuität setzt sich jedoch fort, wenn eine große Anzahl von Händlern eingreift, um die Lücke mit weiteren Geboten und Nachfragen zu füllen.
Im Gegenteil, systemische Ereignisse unterbrechen die Preiskontinuität. Nehmen wir beispielsweise an, dass eine Regierung in Europa mit ihren Staatsschulden in Zahlungsverzug gerät, wodurch bestimmten Banken erhebliche Werte verloren gehen und das Gesamtvolumen des weltweiten Aktien- und Anleihenhandels eingeschränkt wird. Diese Art von Ereignissen wirkt sich erheblich auf die Preiskontinuität aus. Die Kluft zwischen Angeboten und Nachfragen wird normalerweise größer, wenn sich eine potenzielle Krise entfaltet.
Regulierung der Preiskontinuität
Einige Untersuchungen legen nahe, dass die Regulierung der Preiskontinuität in einem Maße die Markteffizienz fördert. In den meisten Märkten legen Börsen genau aus diesem Grund Handelsregeln fest. Börsen begrenzen beispielsweise manchmal die tägliche absolute Preisänderung für eine bestimmte Aktie. Viele Märkte setzen auch Single-Stock- Curb und marktweite Leistungsschalter ein, um die Bid-Ask-Spreads relativ eng zu halten.
Zum Beispiel treten Leistungsschalter in Kraft, wenn der S&P 500-Index an einem Tag um 7% oder unter seinem vorherigen Schlusskurs gefallen ist. Ein Leistungsschalter der Stufe 2 schlägt ein, wenn der Index um 13% fällt, und ein Leistungsschalter der Stufe 3 fällt um 20%, was die Börse dazu veranlasst, den Markt für den Handelstag zu schließen. Alle Leistungsschalter mit Ausnahme des Leistungsschalters der Stufe 3 führen zu einem 15-minütigen Handelsstopp, es sei denn, der Rückgang erfolgt um oder nach 15:25 Uhr. In diesem Fall wird der Handel fortgesetzt.
Bordsteine und Schutzschalter spiegeln nicht nur mangelnde Preiskontinuität wider, sondern fördern diese auch, indem sie Käufern und Verkäufern mehr Zeit geben, um Preise zu entdecken.