So finden Sie P / E- und PEG-Verhältnisse
Wenn Sie über die Unternehmensleistung lesen oder diese untersuchen, werden Sie häufig über Gewinnberechnungen nachdenken – aber sind diese Zahlen für Sie sinnvoll? Und können Sie den Unterschied zwischen einem P / E-Verhältnis und einem PEG-Verhältnis erkennen?
Der Aktienkurs (pro Aktie) eines Unternehmens geteilt durch das jüngste 12-Monats- Ergebnis je Aktie wird als Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bezeichnet. Wenn dieses KGV dann durch das erwartete künftige Gewinnwachstum geteilt wird, wird das Ergebnis als Preis-Gewinn-Verhältnis (PEG-Verhältnis) bezeichnet. In vielen Informationen darüber, wie die richtigen Kennzahlen einer Aktie ermittelt und zur effektiven Bewertung einer Aktie verwendet werden können, werden Kennzahlen wie die historischen Kennzahlen der Aktie erörtert, um Branchenkennzahlen zu vergleichen oder Aussagen wie „Ein PEG unter 1 ist gut“ zu treffen. „“
Diese Informationen sind nicht falsch, aber wenn Sie diese Verhältnisse selbst verstehen und finden müssen, benötigen Sie zusätzliche Hilfe. Glücklicherweise gibt es mit Hilfe eines einfachen tragbaren Finanzrechners einen einfachen mathematischen Ansatz, um rationale P / E- und PEG-Verhältnisse zu finden.
Ertragsrendite
Der beste Weg, um die Bedeutung des KGV zu verstehen, besteht darin, es auf den Kopf zu stellen. Wenn Sie das Ergebnis durch den Preis (E / P) dividieren, erhalten Sie die Umkehrung des KGV, das als Ertragsrendite bezeichnet wird. Die Gewinnrendite gibt einem Anleger an, wie viel Rendite (auf Aktienbasis) die Aktionäre der Aktie in den letzten 12 Monaten auf der Grundlage des aktuellen Aktienkurses erzielt haben. Denken Sie daran, dass das Ergebnis, unabhängig davon, ob es in Form einer Dividende ausgezahlt oder vom Unternehmen zur Reinvestition in weitere Wachstumschancen einbehalten wird, weiterhin den Aktionären gehört. Die Aktionäre hoffen, dass diese Gewinne in Zukunft wachsen werden, aber es gibt keine Möglichkeit, das Wachstum perfekt vorherzusagen.
Ertragsrendite Vs. Anleiherenditen
Den Anlegern stehen jederzeit eine Vielzahl von Anlagemöglichkeiten zur Verfügung. Für die Zwecke dieser Diskussion nehmen wir an, dass die Auswahl auf Aktien oder Anleihen beschränkt ist. Straight Bonds, ob Staats- oder Unternehmensanleihen, zahlen für einen bestimmten Zeitraum eine garantierte feste Rendite sowie eine garantierte Rendite der ursprünglichen Investition am Ende dieses festen Zeitraums. Die Ertragsrendite einer Aktie ist weder garantiert noch von einem bestimmten Zeitraum. Das Ergebnis kann jedoch steigen, während die Anleiherenditen unverändert bleiben. Wie vergleichen Sie die beiden? Was sind die wichtigsten Faktoren, die berücksichtigt werden müssen?
Wachstumsrate, Vorhersehbarkeit und festverzinsliche Raten
Die wichtigsten Faktoren, die Sie berücksichtigen müssen, sind: Wachstumsrate, Vorhersehbarkeit der Gewinne und aktuelle Rentenraten. Nehmen wir an, Sie müssen 10.000 USD investieren und die US- Staatsanleihen mit einer Laufzeit von fünf Jahren erzielen eine Rendite von 4%. Wenn Sie in diese Anleihen investieren, können Sie Zinsen in Höhe von 400 USD pro Jahr (4% von 10.000 USD) für eine kumulierte Rendite von 2.000 USD über einen Zeitraum von fünf Jahren verdienen. Nach fünf Jahren erhalten Sie Ihre Investition in Höhe von 10.000 USD zurück, wenn die Anleihe fällig wird. Die kumulierte Rendite über den Fünfjahreszeitraum beträgt 20% (2.000 USD / 10.000 USD).
Beispiel: Berechnung des KGV einer Aktie
Nehmen wir nun an, Sie kaufen Aktien der XYZ Corp. für 40 USD pro Aktie und XYZ erzielte in den letzten 12 Monaten einen Gewinn von 2 USD pro Aktie. Das KGV der XYZ-Aktie beträgt 20 (40 USD / 2 USD). Die Gewinnrendite von XYZ beträgt 5% ($ 2 / $ 40). In den nächsten fünf Jahren soll das Ergebnis von XYZ um 10% pro Jahr steigen. Nehmen wir weiter an, dass dieses Gewinnwachstum zu 100% vorhersehbar ist. Mit anderen Worten, das Einkommen wächst garantiert um 10% pro Jahr – nicht mehr und nicht weniger. Welches KGV sollte die XYZ-Aktie haben, um eine gleichwertige Anlagemöglichkeit für die fünfjährige Staatsanleihe mit einer Rendite von 4% zu schaffen?
Mit einem Barwert- / Zukunftswertrechner können wir einen mathematischen Wert für XYZ ermitteln. Dazu nehmen wir die kumulierte Rendite der Anleihe von 20% in den nächsten fünf Jahren und geben diese als zukünftigen Wert (FV) ein. Geben Sie als aktuellen Wert (PV) „0“ ein. Geben Sie „5“ als Anzahl der Perioden (n) ein. Geben Sie 10 als jährlichen Zinssatz ein (i). Berechnen Sie nun anhand einer Anfangsperiodeneinstellung (BGN) die Zahlung (PMT). Die Antwort wird als -2,98 angezeigt. Lassen Sie das Negativ fallen und stellen Sie fest, dass die vergleichbare Ertragsrendite 2,98% betragen sollte. Wenn wir 1 durch 2,98% (0,0298) teilen, stellen wir fest, dass das KGV 33,56 betragen sollte. Da der aktuelle Gewinn pro Aktie 2 USD beträgt, sollte der Aktienkurs 67,12 USD (2 x 33,56 USD) betragen. Die Gewinnrendite beträgt 2,98% (2 USD / 67,12 USD).
Wenn wir unsere 10.000 USD zu diesem Preis in XYZ-Aktien investieren, erhalten wir 149 Aktien. Im ersten Jahr sollte der Gewinn pro Aktie um 10% von 2 USD pro Aktie auf 2,20 USD pro Aktie steigen. Unsere Rendite beträgt ca. 328 USD (149 Aktien x 2,20 USD pro Aktie). Im zweiten Jahr wird sich die Gewinnrendite unserer Investition um weitere 10% auf ca. 360 USD je Aktie erhöhen. Das dritte Jahr wird 396 USD betragen, gefolgt vom vierten Jahr mit 436 USD und dem fünften Jahr mit 480 USD. Wenn Sie diese addieren, erhalten Sie eine kumulierte Ertragsrendite von 2.000 USD – genau wie Sie es von der Staatsanleihe erhalten hätten. Der Aktieninhaber erhält diese 2.000 USD in Form von Dividenden oder einer Erhöhung des Aktienwerts oder beidem. (Hinweis : Der Einfachheit halber ignorieren wir die Überlegungen zum Zeitwert des Geldes für den Erhalt von Zahlungsströmen früher über den Fünfjahreszeitraum für die Staatsanleihe im Gegensatz zur Aktie.)
Was ist das KGV, wenn das Gewinnwachstum von XYZ auf 20% pro Jahr prognostiziert wird? Die Antwort wäre 44,64 und der Kurs der Aktie sollte 89,28 USD betragen. Die Ertragsrendite würde 2,24% betragen. Der Gewinn aus Ihrer Investition in Höhe von 10.000 USD (112 Aktien) beträgt 269 USD, 323 USD, 387 USD, 464 USD und 557 USD für insgesamt 2.000 USD. Es erscheint intuitiv, dass eine Aktie mit einem Gewinnwachstum, das voraussichtlich größer ist als das eines anderen, mit einem höheren KGV gehandelt wird. Jetzt sehen Sie, warum dies aus mathematischer Sicht der Fall ist.
Die wahre Welt
Im obigen Beispiel stieg das KGV von XYZ von 33,56 auf 44,64, während die Gewinnerwartungen von 10 auf 20% stiegen. Was ist mit der PEG passiert? Bei 10% wäre der PEG 3,36 (33,56 / 10). Bei 20% wäre der PEG 2,23 (44,64 / 20). Wenn alle Dinge gleich sind, ist der PEG von Unternehmen mit höherem Wachstum normalerweise niedriger als der PEG von Unternehmen mit langsamerem Wachstum, obwohl das KGV möglicherweise höher ist.
Im wirklichen Leben sind die Gewinne nicht perfekt vorhersehbar. Sie müssen daher die erforderliche Ertragsrendite an die garantierte Rendite von Anleihen anpassen, um diese mangelnde Vorhersehbarkeit auszugleichen. Die Höhe dieser Anpassung ist rein subjektiv und schwankt ständig, wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen ändern. Bei der Analyse einer bestimmten Aktie müssen Sie berücksichtigen, wie vorhersehbar das Gewinnwachstum des Unternehmens in der Vergangenheit war und wie das Wachstum in Zukunft unterbrochen werden kann.
Im obigen Beispiel beträgt der Preis der XYZ-Aktie 40 USD pro Aktie. Der Grund, warum es für 40 USD gehandelt wird, liegt wahrscheinlich in Unsicherheiten hinsichtlich der Vorhersehbarkeit dieses erwarteten Gewinnwachstums. Infolgedessen hat der Markt, basierend auf der kumulativen subjektiven Perspektive von Tausenden von Anlegern, eine höhere Renditeanforderung eingebaut. Wenn XYZ in den nächsten fünf Jahren tatsächlich ein Gewinnwachstum von 10% verzeichnet, wird ein Anleger, der die Aktie zu 40 USD pro Aktie kauft, gut belohnt, da der Gewinnstrom bei 10.000 USD (250 Aktien) 500 USD, 550 USD, 605 USD, 665 USD und 732 USD beträgt für insgesamt 3.052 US-Dollar statt 2.000 US-Dollar. Die Möglichkeit dieser zusätzlichen Rendite entschädigt den Anleger für das Risiko, dass die erwartete Gewinnwachstumsrate von 10% nicht eintritt.
Zusammenfassen
Trotz der subjektiven Risikobewertungsvariablen haben P / E-Verhältnisse und PEG-Verhältnisse eine mathematische Begründung. Erstens basieren die Kennzahlen auf der Ertragsrenditentheorie, die mit den aktuellen festen Renditen verbunden ist. Wenn die Zinssätze steigen, werden die KGV tendenziell sinken, weil sie umgekehrt sind und die Ertragsrendite (E / P) steigen muss, um wettbewerbsfähig zu sein. Wenn die Zinsen fallen, steigen die KGV im Durchschnitt und die Ertragsrenditen sinken.
Das Fazit
Über die Auswirkungen auf festverzinsliche Wertpapiere hinaus werden die KGV für Aktien mit besser vorhersehbarem Gewinnwachstum höher und für Aktien mit weniger vorhersehbarem Gewinnwachstum niedriger sein. Wenn zwei Aktien ein vergleichbares Maß an Vorhersehbarkeit aufweisen, ist das KGV für Aktien mit einem höheren erwarteten Gewinnwachstum höher und für Aktien mit einem niedrigeren erwarteten Gewinnwachstum niedriger. Die PEG-Quoten für langsam wachsende Unternehmen sind normalerweise höher als für schneller wachsende Unternehmen. Mit einem einfachen Finanzrechner können Sie bestimmen, wie hoch diese Kennzahlen zu einem bestimmten Zeitpunkt unter bestimmten Umständen sein sollten.