Kurs-Cashflow-Verhältnis (P/CF)

Die zentralen Thesen

• Das Kurs-Cashflow-Verhältnis (P/CF) ist ein Vielfaches, das den Marktwert eines Unternehmens mit seinem operativen Cashflow oder seinen Aktienkurs pro Aktie mit dem operativen Cashflow pro Aktie vergleicht.
• Das P/CF-Multiple funktioniert gut für Unternehmen, die große nicht zahlungswirksame Ausgaben wie Abschreibungen haben.
• Ein niedriger P/CF-Multiple kann bedeuten, dass eine Aktie auf dem Markt unterbewertet ist.
• Einige Analysten bevorzugen das KGV gegenüber dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), da die Gewinne leichter manipuliert werden können als die Cashflows.

So berechnen Sie das Kurs-Cashflow-Verhältnis (P/CF)

Um Volatilität im Multiple zu vermeiden, kann ein 30- oder 60-Tage- Durchschnittskurs verwendet werden, um einen stabileren Aktienwert zu erhalten, der nicht durch zufällige Marktbewegungen verzerrt wird.

Der im Nenner der Kennzahl verwendete operative Cashflow (OCF) wird durch eine Berechnung der vom Unternehmen generierten nachlaufenden 12-Monats OCFs (TTM) dividiert durch die Anzahl der ausstehenden Aktien ermittelt.

Zusätzlich auf die Mathematik zu tun pro Aktie Basis kann die Berechnung auch auf einer ganze betriebliche Basis durchgeführt werden, indem man ein Unternehmens Gesamt Dividieren Marktwert von Gesamt OCF.

Was sagt Ihnen das Kurs-Cashflow-Verhältnis (P/CF)?

Das KGV misst, wie viel Barmittel ein Unternehmen im Verhältnis zu seinem Aktienkurs erwirtschaftet, und nicht wie viel es an Gewinnen im Verhältnis zum Aktienkurs verbucht, gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV).

Das KGV gilt als besserer Investitionsbewertungsindikator als das KGV, da Cashflows nicht so leicht manipuliert werden können wie Erträge, die durch die bilanzielle Behandlung von Posten wie Abschreibungen und anderen nicht zahlungswirksamen Belastungen beeinflusst werden. Einige Unternehmen können beispielsweise aufgrund hoher nicht zahlungswirksamer Aufwendungen unrentabel erscheinen, obwohl sie positive Cashflows aufweisen.

Beispiel für das Kurs-Cashflow-Verhältnis (P/CF)

Stellen Sie sich ein Unternehmen mit einem Aktienkurs von 10 USD und 100 Millionen ausstehenden Aktien vor. Das Unternehmen hat einen OCF von 200 Millionen US-Dollar in einem bestimmten Jahr. Der OCF pro Aktie ist wie folgt:

$200 Million100 Million Shares=$2\frac{\text{\$200 Millionen}}{\text{100 Millionen Aktien}} = \$2100 Millionen Aktien

Das Unternehmen hat somit ein KGV von 5 oder 5x (10 USD Aktienkurs / OCF pro Aktie von 2 USD). Dies bedeutet, dass die Investoren des Unternehmens bereit sind, 5 USD für jeden Dollar an Cashflow zu zahlen, oder dass der Marktwert des Unternehmens seinen OCF fünfmal deckt.

Alternativ kann man das P/CF-Verhältnis auf Unternehmensebene berechnen, indem man das Verhältnis der Marktkapitalisierung des Unternehmens zu seinem OCF nimmt. Die Marktkapitalisierung beträgt 10 $ x 100 Millionen Aktien = 1.000 Millionen US-Dollar, daher kann das Verhältnis auch als 1.000 Millionen $ / 200 Millionen US-Dollar = 5,0 berechnet werden, was dasselbe Ergebnis wie die Berechnung des Verhältnisses pro Aktie ist.

Besondere Überlegungen

Die optimale Höhe dieses Verhältnisses hängt von der Branche, in der ein Unternehmen tätig ist, und seinem Reifegrad ab. Ein neues und schnell wachsendes Technologieunternehmen kann beispielsweise in einem viel höheren Verhältnis handeln als ein Energieversorger, der seit Jahrzehnten im Geschäft ist.

Dies liegt daran, dass das Technologieunternehmen zwar nur marginal profitabel ist, die Anleger jedoch aufgrund seiner Wachstumsaussichten bereit sind, ihm eine höhere Bewertung zu geben. Der Versorger hingegen verfügt über stabile Cashflows, aber geringe Wachstumsaussichten und wird daher zu einer niedrigeren Bewertung gehandelt.

Es gibt keine einzige Zahl, die auf ein optimales P/CF-Verhältnis hinweist. Im Allgemeinen kann ein Verhältnis im niedrigen einstelligen Bereich jedoch auf eine Unterbewertung der Aktie hinweisen, während ein höheres Verhältnis auf eine potenzielle Überbewertung hindeuten kann.

Das KGV-Verhältnis vs. das Kurs-Free-Cashflow-Verhältnis

Das Kurs-Free-Cashflow Verhältnis ist ein strengeres Maß als das P/CF-Verhältnis.

Obwohl diese Kennzahl dem P/CF sehr ähnlich ist, wird sie als genaueres Maß angesehen, da sie den freien Cashflow (FCF) verwendet, der die Investitionsausgaben (CapEx) vom Gesamt-OCF eines Unternehmens abzieht und somit den tatsächlichen Cashflow widerspiegelt, der zur Finanzierung nicht- vermögensbezogenes Wachstum. Unternehmen verwenden diese Kennzahl, wenn sie ihre Vermögensbasis erweitern müssen, um  entweder ihr Geschäft auszubauen  oder einfach akzeptable FCF-Niveaus zu halten.