Kurs-Gewinn-Verhältnis – KGV
Was ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis – KGV?
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist das Verhältnis zur Bewertung eines Unternehmens, das seinen aktuellen Aktienkurs im Verhältnis zum Gewinn je Aktie ( EPS ) misst. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis wird manchmal auch als Kursmultiplikator oder Gewinnmultiplikator bezeichnet.
Kurs-Gewinn-Verhältnisse werden von Investoren und Analysten verwendet, um den relativen Wert der Aktien eines Unternehmens in einem Apfel-zu-Äpfel-Vergleich zu bestimmen. Es kann auch verwendet werden, um ein Unternehmen mit seinen eigenen historischen Aufzeichnungen zu vergleichen oder aggregierte Märkte miteinander oder im Zeitverlauf zu vergleichen.
Die zentralen Thesen
- Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bezieht den Aktienkurs eines Unternehmens auf den Gewinn je Aktie.
- Ein hohes KGV könnte bedeuten, dass die Aktie eines Unternehmens überbewertet ist oder Investoren in Zukunft hohe Wachstumsraten erwarten.
- Unternehmen, die keine Gewinne erwirtschaften oder Geld verlieren, haben kein KGV, da nichts in den Nenner einzutragen ist.
- In der Praxis werden zwei Arten von Kurs-Gewinn-Verhältnissen – Vorwärts- und Schluss-KGV – verwendet.
KGV-Formel und -Berechnung
Analysten und Investoren überprüfen das KGV eines Unternehmens, wenn sie feststellen, ob der Aktienkurs den prognostizierten Gewinn pro Aktie genau wiedergibt. Die für diesen Prozess verwendete Formel und Berechnung folgen.
Um Ergebnis je Aktie (EPS) dividieren . Der aktuelle Aktienkurs (P) kann durch Einfügen des Tickersymbols einer Aktie in eine beliebige Finanz-Website ermittelt werden, und obwohl dieser konkrete Wert widerspiegelt, was Anleger derzeit für eine Aktie bezahlen müssen, ist der EPS eine etwas nebulösere Zahl.
EPS gibt es in zwei Hauptvarianten. Die erste ist eine Kennzahl, die in den Grundlagen der meisten Finanzseiten aufgeführt ist. mit der Notation „P / E (TTM)“, wobei „TTM“ ein Wall Street-Akronym für “ Trailing 12 Monate “ ist. Diese Zahl signalisiert die Performance des Unternehmens in den letzten 12 Monaten. Die zweite Art von EPS findet sich in den Gewinnmitteilungen eines Unternehmens, die oft eine EPS- Prognose enthalten. Dies ist die bestens fundierte Vermutung des Unternehmens, was es in Zukunft erwartet.
Manchmal sind Analysten an langfristigen Bewertungstrends interessiert und betrachten die Kennzahlen KGV 10 oder KGV 30, die den Durchschnitt der letzten 10 bzw. 30 Jahre der Gewinne darstellen. Diese Messgrößen werden häufig verwendet, wenn versucht wird, den Gesamtwert eines Aktienindexes wie des S&P 500 zu messen, da diese längerfristigen Messgrößen Veränderungen im Konjunkturzyklus ausgleichen können. Das KGV des S&P 500 schwankte von einem Tiefststand von rund 6x (1949) auf über 120x (2009). Das langfristige durchschnittliche KGV für den S&P 500 beträgt etwa das 15-fache, was bedeutet, dass die Aktien, aus denen der Index besteht, zusammen eine 15-mal höhere Prämie als ihr gewichteter Durchschnittsgewinn aufweisen.
Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis
Diese beiden Arten von EPS-Kennzahlen berücksichtigen die gängigsten Arten von KGVs: das Vorwärts-KGV und das Schluss-KGV. Eine dritte und weniger verbreitete Variante verwendet die Summe der letzten beiden tatsächlichen Quartale und die Schätzungen der nächsten zwei Quartale.
Das Forward (oder führende) KGV verwendet eher die zukünftigen Gewinnprognosen als nachlaufende Zahlen. Dieser zukunftsgerichtete Indikator wird manchmal als „geschätztes Preis-Leistungs-Verhältnis“ bezeichnet und ist nützlich, um das aktuelle Ergebnis mit dem zukünftigen Ergebnis zu vergleichen. Er liefert ein klareres Bild davon, wie das Ergebnis aussehen wird – ohne Änderungen und andere buchhalterische Anpassungen.
Es gibt jedoch inhärente Probleme mit der Forward-KGV-Kennzahl – Unternehmen könnten nämlich die Gewinne unterschätzen, um das geschätzte KGV zu übertreffen, wenn die Ergebnisse des nächsten Quartals bekannt gegeben werden. Andere Unternehmen können die Schätzungen überbewerten und später in ihrer nächsten Gewinnmitteilung anpassen . Darüber hinaus können auch externe Analysten Schätzungen abgeben, die von den Unternehmensschätzungen abweichen und Verwirrung stiften können.
Nachlaufendes Kurs-Gewinn-Verhältnis
Das nachlaufende KGV basiert auf der Wertentwicklung in der Vergangenheit, indem der Gewinnschätzungen anderer Personen nicht trauen . Aber das nachlaufende KGV hat auch seinen Anteil an Mängeln – nämlich die vergangene Performance eines Unternehmens signalisiert kein zukünftiges Verhalten.
Anleger sollten daher Geld auf der Grundlage der zukünftigen Ertragskraft binden, nicht der Vergangenheit. Die Tatsache, dass die EPS-Zahl konstant bleibt, während die Aktienkurse schwanken, ist ebenfalls ein Problem. Wenn ein wichtiges Unternehmensereignis den Aktienkurs deutlich nach oben oder unten treibt, spiegelt das nachlaufende KGV diese Veränderungen weniger wider.
Das nachlaufende KGV ändert sich, wenn sich der Aktienkurs eines Unternehmens bewegt, da die Gewinne nur vierteljährlich veröffentlicht werden, während die Aktien Tag für Tag gehandelt werden. Daher bevorzugen einige Anleger das Forward-KGV. Wenn das Forward-KGV niedriger ist als das nachlaufende KGV, bedeutet dies, dass Analysten mit steigenden Gewinnen rechnen; ist das Forward-KGV höher als das aktuelle KGV, erwarten Analysten einen Gewinnrückgang.
Bewertung aus KGV
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) ist eines der am häufigsten verwendeten Instrumente zur Aktienanalyse, die von Anlegern und Analysten zur Bestimmung der Aktienbewertung verwendet werden. Das KGV kann nicht nur zeigen, ob der Aktienkurs eines Unternehmens über- oder unterbewertet ist, sondern auch, wie die Bewertung einer Aktie im Vergleich zu ihrer Branchengruppe oder einer Benchmark wie dem S&P 500 Index abschneidet.
Im Wesentlichen gibt das Kurs-Gewinn-Verhältnis den Dollarbetrag an, den ein Anleger erwarten kann, in ein Unternehmen zu investieren, um einen Dollar des Gewinns dieses Unternehmens zu erhalten. Aus diesem Grund wird das KGV manchmal als Preismultiplikator bezeichnet, da es zeigt, wie viel Anleger bereit sind, pro Dollar Gewinn zu zahlen. Wenn ein Unternehmen derzeit mit einem KGV von 20x handelt, ist die Interpretation, dass ein Investor bereit ist, 20 US-Dollar für 1 US-Dollar des aktuellen Gewinns zu zahlen.
Das KGV hilft Anlegern, den Marktwert einer Aktie im Vergleich zum Gewinn des Unternehmens zu bestimmen. Kurz gesagt, das KGV zeigt an, was der Markt aufgrund seiner vergangenen oder zukünftigen Gewinne heute für eine Aktie zu zahlen bereit ist. Ein hohes KGV könnte bedeuten, dass der Kurs einer Aktie im Verhältnis zum Gewinn hoch und möglicherweise überbewertet ist. Umgekehrt könnte ein niedriges KGV darauf hinweisen, dass der aktuelle Aktienkurs im Verhältnis zum Gewinn niedrig ist.
Beispiel für das KGV
Lassen Sie uns als historisches Beispiel das KGV für Walmart Stores Inc. (WMT) zum 14. November 2017 berechnen, als der Aktienkurs des Unternehmens bei 91,09 USD schloss. Der Gewinn des Unternehmens für das am 31. Januar 2017 endende Geschäftsjahr betrug 13,64 Milliarden US-Dollar und die Anzahl der ausstehenden Aktien betrug 3,1 Milliarden. Der Gewinn je Aktie kann mit 13,64 Milliarden US-Dollar / 3,1 Milliarden US-Dollar = 4,40 US-Dollar berechnet werden.
Das KGV von Walmart beträgt daher 91,09 $ / 4,40 $ = 20,70x.
Anlegererwartungen
Im Allgemeinen deutet ein hohes KGV darauf hin, dass Anleger in Zukunft ein höheres Gewinnwachstum erwarten als Unternehmen mit einem niedrigeren KGV. Ein niedriges KGV kann entweder darauf hindeuten, dass ein Unternehmen derzeit unterbewertet ist oder dass es im Vergleich zu seinen vergangenen Trends außergewöhnlich gut abschneidet. Wenn ein Unternehmen keine Gewinne erzielt oder Verluste verzeichnet, wird das KGV in beiden Fällen als „N/A“ ausgedrückt. Obwohl es möglich ist, ein negatives KGV zu berechnen, ist dies nicht die übliche Konvention.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis kann auch als Mittel zur Standardisierung des Werts von einem Dollar Gewinn im gesamten Aktienmarkt angesehen werden. Theoretisch könnte man aus dem Median der KGVs über mehrere Jahre so etwas wie ein standardisiertes KGV formulieren, das dann als Benchmark betrachtet und verwendet werden könnte, um anzuzeigen, ob eine Aktie wert ist oder nicht Kauf.
KGV vs. Gewinn-Rendite
Die Umkehrung des KGV ist die Ertragsrendite (die man sich wie das E / P-Verhältnis vorstellen kann). Die Ertragsrendite ist somit definiert als EPS geteilt durch den Aktienkurs, ausgedrückt als Prozentsatz.
Wenn Aktie A zu 10 US-Dollar gehandelt wird und ihr EPS für das vergangene Jahr 50 Cent (TTM) betrug, hat sie ein KGV von 20 (dh 10 US-Dollar / 50 Cent) und eine Gewinnrendite von 5 % (50 Cent / 10 US-Dollar). ). Wenn Aktie B zu 20 USD gehandelt wird und ihr EPS (TTM) 2 USD beträgt, hat sie ein KGV von 10 (dh 20 USD / USD) und eine Gewinnrendite von 10 % (2 USD / 20 USD).
Die Gewinnrendite als Anlagebewertungskennzahl wird nicht so häufig verwendet wie ihr Kehrwertverhältnis bei der Aktienbewertung. Ertragsrenditen können nützlich sein, wenn man sich Gedanken über die Rendite der Investition macht. Für Aktienanleger kann die Erzielung regelmäßiger Anlageerträge jedoch gegenüber der Wertsteigerung ihrer Anlagen im Laufe der Zeit zweitrangig sein. Aus diesem Grund beziehen sich Anleger bei Aktienanlagen möglicherweise häufiger auf wertbasierte Anlagekennzahlen wie das KGV als auf die Gewinnrendite.
Die Gewinnrendite ist auch nützlich, um eine Kennzahl zu erstellen, wenn ein Unternehmen null oder negative Gewinne erzielt. Da ein solcher Fall bei Hightech, Wachstums- oder Start-up-Unternehmen üblich ist, wird der Gewinn je Aktie negativ sein und ein undefiniertes KGV ( manchmal als N/A bezeichnet ) erzeugen. Hat ein Unternehmen jedoch negative Gewinne, wird eine negative Gewinnrendite erwirtschaftet, die interpretiert und zum Vergleich herangezogen werden kann.
P / E vs. PEG-Verhältnis
Das AP/E-Verhältnis, selbst wenn es mit einer zukünftigen Gewinnschätzung berechnet wird, sagt Ihnen nicht immer, ob das KGV für die prognostizierte Wachstumsrate des Unternehmens angemessen ist oder nicht. Um dieser Einschränkung zu begegnen, wenden sich Anleger einer anderen Kennzahl zu, der sogenannten PEG-Kennzahl.
Eine Variation des Kurs-Gewinn Verhältnisses ist das Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis oder PEG. Das PEG-Verhältnis misst die Beziehung zwischen dem Kurs-Gewinn-Verhältnis und dem Gewinnwachstum, um den Anlegern eine vollständigere Geschichte als das KGV allein zu liefern. Mit anderen Worten, die PEG-Ratio ermöglicht es Anlegern, zu berechnen, ob der Kurs einer Aktie über- oder unterbewertet ist, indem sie sowohl die heutigen Gewinne als auch die erwartete Wachstumsrate des Unternehmens in der Zukunft analysieren. Das PEG-Verhältnis wird als das nachlaufende Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) eines Unternehmens dividiert durch die Wachstumsrate seiner Gewinne für einen bestimmten Zeitraum berechnet. Die PEG-Ratio wird verwendet, um den Wert einer Aktie basierend auf den nachlaufenden Gewinnen zu bestimmen, während auch das zukünftige Gewinnwachstum des Unternehmens berücksichtigt wird, und gilt als vollständigeres Bild als das KGV. Ein niedriges KGV kann beispielsweise darauf hindeuten, dass eine Aktie unterbewertet ist und daher gekauft werden sollte – aber die Berücksichtigung der Wachstumsrate des Unternehmens zur Ermittlung des PEG-Verhältnisses kann eine andere Geschichte erzählen. PEG-Verhältnisse können als „nachlaufend“ bezeichnet werden, wenn historische Wachstumsraten verwendet werden, oder „vorwärts“, wenn projizierte Wachstumsraten verwendet werden.
Obwohl die Gewinnwachstumsraten zwischen den verschiedenen Sektoren variieren können, wird eine Aktie mit einem PEG von weniger als 1 in der Regel als unterbewertet angesehen, da ihr Kurs im Vergleich zum erwarteten Gewinnwachstum des Unternehmens als niedrig angesehen wird. Ein PEG von mehr als 1 könnte als überbewertet angesehen werden, da dies darauf hindeuten könnte, dass der Aktienkurs im Vergleich zum erwarteten Gewinnwachstum des Unternehmens zu hoch ist.
Absolutes vs. relatives KGV
Analysten können in ihrer Analyse auch zwischen dem absoluten KGV und dem relativen KGV unterscheiden.
Absolutes P / E.
Der Zähler dieses Verhältnisses ist normalerweise der aktuelle Aktienkurs, und der Nenner kann der nachlaufende EPS (TTM), der geschätzte EPS für die nächsten 12 Monate (Forward P/E) oder eine Mischung aus dem nachlaufenden EPS der letzten beiden Quartale sein und das Forward-P / E für die nächsten zwei Quartale. Bei der Unterscheidung des absoluten P / E vom relativen P / E ist zu beachten, dass das absolute P / E das P / E des aktuellen Zeitraums darstellt. Wenn der Aktienkurs beispielsweise heute 100 US-Dollar beträgt und der TTM-Gewinn 2 US-Dollar pro Aktie beträgt, beträgt das KGV 50 (100 US-Dollar/2 US-Dollar).
Relatives KGV
Das relative KGV vergleicht das aktuelle absolute KGV mit einer Benchmark oder einer Spanne vergangener KGVs über einen relevanten Zeitraum, z. B. die letzten 10 Jahre. Das relative KGV zeigt an, welchen Anteil oder Prozentsatz der vergangenen KGV das aktuelle KGV erreicht hat. Das relative KGV vergleicht normalerweise das aktuelle KGV mit dem höchsten Wert der Spanne, aber Anleger können das aktuelle KGV auch mit der unteren Seite der Spanne vergleichen und messen, wie nahe das aktuelle KGV am liegt historisches Tief.
Das relative KGV hat einen Wert unter 100 %, wenn das aktuelle KGV niedriger ist als der vergangene Wert (ob das vergangene Hoch oder Tief). Wenn das relative KGV 100 % oder mehr beträgt, sagt dies den Anlegern, dass das aktuelle KGV den Wert der Vergangenheit erreicht oder übertroffen hat.
Einschränkungen bei der Verwendung des P / E-Verhältnisses
Wie bei jedem anderen Fundament, mit dem Anleger darüber informiert werden sollen, ob eine Aktie den Kauf wert ist oder nicht, weist das Kurs-Gewinn-Verhältnis einige wichtige Einschränkungen auf, die berücksichtigt werden müssen, da Anleger häufig zu der Annahme veranlasst werden, dass dies der Fall ist eine einzige Kennzahl, die einen vollständigen Einblick in eine Anlageentscheidung bietet, was praktisch nie der Fall ist. Unternehmen, die nicht profitabel sind und folglich kein Ergebnis – oder ein negatives Ergebnis je Aktie – erzielen, stellen eine Herausforderung bei der Berechnung ihres KGV dar. Die Meinungen gehen auseinander, wie man damit umgeht. Einige sagen, dass es ein negatives KGV gibt, andere weisen ein KGV von 0 zu, während die meisten nur sagen, dass das KGV nicht existiert ( nicht verfügbar —N/A) oder nicht interpretierbar ist, bis ein Unternehmen für Zwecke profitabel wird des Vergleichs.
Eine Haupteinschränkung bei der Verwendung von KGVs zeigt sich beim Vergleich der KGVs verschiedener Unternehmen. Bewertungen und Wachstumsraten von Unternehmen können zwischen den Sektoren häufig stark variieren, sowohl aufgrund der unterschiedlichen Art und Weise, wie Unternehmen Geld verdienen, als auch aufgrund der unterschiedlichen Zeitpläne, in denen Unternehmen dieses Geld verdienen.
Daher sollte das KGV nur als Vergleichsinstrument verwendet werden, wenn Unternehmen derselben Branche betrachtet werden, da nur diese Art von Vergleich produktive Erkenntnisse liefert. Vergleicht man beispielsweise die KGVs eines Telekommunikationsunternehmens und eines Energieunternehmens, kann man glauben, dass man eindeutig die überlegene Investition ist, aber dies ist keine zuverlässige Annahme.
Andere KGV-Erwägungen
Das KGV eines einzelnen Unternehmens ist viel aussagekräftiger, wenn es neben dem KGV anderer Unternehmen innerhalb desselben Sektors betrachtet wird. Ein Energieunternehmen kann beispielsweise ein hohes KGV aufweisen, dies kann jedoch eher einen Trend innerhalb des Sektors widerspiegeln als nur einen innerhalb des einzelnen Unternehmens. Das hohe KGV eines einzelnen Unternehmens wäre beispielsweise weniger besorgniserregend, wenn die gesamte Branche ein hohes KGV aufweist.
Da sich die Schulden eines Unternehmens sowohl auf die Aktienkurse als auch auf die Gewinne des Unternehmens auswirken können, kann der Leverage auch das KGV verzerren. Angenommen, es gibt zwei ähnliche Unternehmen, die sich hauptsächlich in der Höhe der aufgenommenen Schulden unterscheiden. Derjenige mit mehr Schulden wird wahrscheinlich ein niedrigeres KGV haben als der mit weniger Schulden. Wenn das Geschäft jedoch gut läuft, wird derjenige mit den höheren Schulden aufgrund der eingegangenen Risiken höhere Gewinne erzielen.
Eine weitere wichtige Einschränkung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses liegt in der Formel zur Berechnung des KGV selbst. Eine genaue und unvoreingenommene Darstellung des KGV beruht auf genauen Angaben zum Marktwert der Aktien und zu genauen Schätzungen des Ergebnisses je Aktie. Der Markt bestimmt die Aktienkurse durch seine fortlaufende Auktion. Die gedruckten Preise sind aus einer Vielzahl zuverlässiger Quellen erhältlich. Die Quelle für Gewinninformationen ist jedoch letztendlich das Unternehmen selbst. Diese einzige Datenquelle ist leichter zu manipulieren, sodass Analysten und Investoren darauf vertrauen, dass die leitenden Angestellten des Unternehmens genaue Informationen liefern. Wenn dieses Vertrauen als gebrochen empfunden wird, wird die Aktie als riskanter und daher weniger wertvoll angesehen.
Um das Risiko ungenauer Informationen zu reduzieren, ist das KGV nur ein Maß, das Analysten genau prüfen. Wenn das Unternehmen die Zahlen absichtlich manipulieren würde, um besser auszusehen und damit die Anleger zu täuschen, müssten sie hart arbeiten, um sicherzustellen, dass alle Kennzahlen auf kohärente Weise manipuliert wurden, was schwierig ist. Deshalb ist das KGV nach wie vor einer der zentral referenzierten Datenpunkte zur Analyse eines Unternehmens, aber bei weitem nicht der einzige.
Häufig gestellte Fragen
Was ist ein gutes Preis-Gewinn-Verhältnis?
Die Frage, was ein gutes oder schlechtes Kurs-Gewinn-Verhältnis ist, hängt zwangsläufig von der Branche ab, in der das Unternehmen tätig ist. Einige Branchen werden ein höheres durchschnittliches Preis-Gewinn-Verhältnis aufweisen, während andere ein niedrigeres Verhältnis aufweisen. Zum Beispiel hatten börsennotierte US-Kohleunternehmen im Januar 2020 ein durchschnittliches KGV von nur etwa 7, verglichen mit mehr als 60 für Softwareunternehmen. Wenn Sie eine allgemeine Vorstellung davon bekommen möchten, ob ein bestimmtes KGV hoch oder niedrig ist, können Sie es mit dem durchschnittlichen KGV der Wettbewerber in seiner Branche vergleichen.
Ist ein höheres oder niedrigeres KGV besser?
Viele Anleger werden sagen, dass es besser ist, Aktien von Unternehmen mit einem niedrigeren KGV zu kaufen, da dies bedeutet, dass Sie für jeden Dollar Gewinn, den Sie erhalten, weniger bezahlen. In diesem Sinne ist ein niedrigeres KGV wie ein niedrigerer Preis, was es für Anleger attraktiv macht, die nach einem Schnäppchen suchen. In der Praxis ist es jedoch wichtig, die Gründe für das KGV eines Unternehmens zu verstehen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise ein niedriges KGV hat, weil sein Geschäftsmodell grundsätzlich im Niedergang begriffen ist, kann das scheinbare Schnäppchen eine Illusion sein.
Was bedeutet ein P / E-Verhältnis von 15?
Einfach ausgedrückt würde ein KGV von 15 bedeuten, dass der aktuelle Marktwert des Unternehmens dem 15-fachen seines Jahresgewinns entspricht. Mit anderen Worten, wenn Sie hypothetisch 100 % der Aktien des Unternehmens kaufen würden, würde es 15 Jahre dauern, bis Sie Ihre anfängliche Investition durch die laufenden Gewinne des Unternehmens zurückerhalten.