Vorrückerstattung Anleihe

Was ist eine Anleihe mit Vorauszahlung?

Eine vorerstattbare Anleihe ist eine Schuldverschreibung, die ausgegeben wird, um eine kündbare Anleihe zu finanzieren. Bei einer Pre-Refunding-Anleihe beschließt der Emittent, sein Recht zum Rückkauf seiner Anleihen vor dem vorgesehenen Fälligkeitstermin auszuüben.

Der Erlös aus der Begebung der Anleihe mit niedrigerer Rendite und/oder längerer Laufzeit wird in der Regel bis zum planmäßigen Kündigungsdatum der ursprünglichen Anleihe in Treasuries (T-Bills) angelegt.

Erklärung zur Vorrückerstattung von Anleihen

Ein Unternehmen, das seine bestehenden Anleihen zu einem bestimmten Kündigungstermin kündigen soll, kann sich für die Ausgabe neuer Anleihen entscheiden, deren Erlös zur Erfüllung seiner Zins- und Tilgungszahlungen auf die bestehenden älteren Anleihen verwendet wird. Die zu diesem Zweck neu begebene Anleihe wird als Pre-Refunding-Anleihe bezeichnet. Anleihen mit Vorauszahlung werden in der Regel von Gemeinden begeben und sind durch Investitionen mit hoher Bonität abgesichert. Die neuen Anleihen werden als Rückzahlungsanleihen bezeichnet, und ihr Erlös wird verwendet, um die älteren Anleihen, die als zurückgezahlte Anleihen bezeichnet werden, abzubezahlen. Die zurückerstatteten Anleihen werden zu einem vorher festgelegten Termin abbezahlt, daher der Begriff „vorrückerstattete“ Anleihe. Die Verwendung von Anleihen mit Vorauszahlung kann eine gute Methode für Emittenten sein, ihre älteren Anleihen zu refinanzieren, wenn die Zinsen sinken.

Eine kündbare Anleihe ist eine Anleihe, die vom Emittenten vor dem Fälligkeitsdatum der Anleihe „gekündigt“ oder vom Sekundärmarkt zurückgekauft werden kann. Wenn die Zinsen in der Wirtschaft sinken, haben die Emittenten von Anleihen einen Anreiz, bestehende Anleihen mit höheren Zinszahlungen zurückzukaufen und neue Anleihen zu den niedrigeren Zinssätzen auf dem Markt auszugeben. Dadurch werden die Fremdkapitalkosten des Emittenten in Form geringerer Kuponzahlungen an die Anleihegläubiger gesenkt. Um Anleger jedoch zum Kauf kündbarer Anleihen zu bewegen, verfügen diese Anleihen in der Regel über einen Kündigungsschutz, der es dem Emittenten untersagt, die Anleihen für einen bestimmten Zeitraum, beispielsweise fünf Jahre, zu kündigen. Nach diesen fünf Jahren kann das Unternehmen seine Rechte zum Rückkauf der Anleihen am Markt ausüben. Als erster Kündigungstermin wird der Tag bezeichnet, an dem ein Emittent seine Anleihen nach Beendigung der Kündigungsschutzfrist kündigen kann.

Andere Überlegungen

In Erwartung des zukünftigen Datums, an dem die alten Anleihen zurückgekauft werden, werden die Erlöse aus den Neuemissionen treuhänderisch verwahrt und in niedrig verzinsliche, aber qualitativ hochwertige Vehikel investiert, wie zum Beispiel Geldanlagen oder Staatsanleihen, die ungefähr zur gleichen Zeit fällig werden wie die ursprüngliche Anleihen. Am ersten Kündigungstermin oder nachfolgenden Kündigungsterminen werden die treuhänderisch gehaltenen Mittel zur Begleichung von Zins- und Tilgungsverpflichtungen gegenüber den Anlegern der alten Anleihe verwendet. Die aufgelaufenen Zinsen aus den Treasury-Wertpapieren tilgen die Zinsen aus der vorrückerstatteten Anleihe.

Wie bei den meisten Kommunalanleihen sind Zinsen auf vorrückerstattete Anleihen von der Bundeseinkommensteuer und einigen staatlichen Steuern befreit. Dieser Steuervorteil macht Pre-Refunded Bonds zu einer attraktiven Anlagemöglichkeit für Anleger in den hohen Einkommensteuerklassen.

Beispiel

Nehmen wir beispielsweise an, dass XYZ City im Juni 2016 beschloss, seine 9%ige kündbare Anleihe (ursprünglich mit einer Fälligkeit im Jahr 2019) für 1.100 USD am ersten Kündigungstermin im Januar 2017 zu kündigen. Im Juli gab XYZ City eine neue Anleihe mit einer Rendite von 7% aus. und nahm den gesamten Erlös aus dieser Anleihe und investierte ihn in T-Bills, um sicherzustellen, dass genug Geld zur Verfügung stand, um die Emission im Januar zurückzuziehen.