Premium Put Cabrio
Was ist ein Premium Put Convertible?
Eine Premium-Put-Wandelanleihe ist eine Anleihe, die die Eigenschaften von Put-Anleihen mit den Eigenschaften von Wandelanleihen kombiniert. Wie eine Put-Anleihe kann ein Premium-Put-Cabrio nach Ermessen des Anleihegläubigers gegen Bargeld eingelöst werden. Wie eine Wandelanleihe kann ein Premium-Put-Wandelanleihe zu einem voreingestellten Kurs in Aktien des Unternehmens umgewandelt werden.
Die zentralen Thesen
- Eine Premium-Put-Wandelanleihe ist eine Anleihe, die die Eigenschaften von Put-Anleihen mit den Eigenschaften von Wandelanleihen kombiniert.
- Premium-Put-Wandelanleihen scheinen Anlegern eine ideale Kombination aus begrenzten Verlusten und unbegrenzten Gewinnen zu bieten.
- Bei Premium-Put-Wandelanleihen zahlen Anleger jedoch für ihre Vorteile in Form niedrigerer Zinsen, und ihre Puts können problematisch sein.
- Die interessanten Eigenschaften von Premium Put Convertibles können mit Exchange Traded Funds (ETFs) und Optionen nachgebildet und gleichzeitig Risiken reduziert werden.
Grundlegendes zu Premium Put Convertibles
Herauszufinden, wie die Put-Funktion funktioniert, ist der erste Schritt zum Verständnis von Premium-Put-Convertibles. Eine Put-Option gibt dem Eigentümer das Recht, nicht die Verpflichtung, ein Wertpapier zu einem bestimmten Preis innerhalb eines definierten Zeitrahmens zu verkaufen. Wie bei einer Put-Option auf eine Aktie beinhaltet diese Funktion einen Ausübungspreis. Der Ausübungspreis ist ein Wert, zu dem ein bestimmter Derivatkontrakt ausgeübt werden kann.
Der Ausübungspreis für eine gewöhnliche Put-Anleihe liegt normalerweise unter dem Ausgabepreis der Anleihe. Eine Premium-Put-Wandelanleihe ermöglicht jedoch eine alternative Vereinbarung, bei der der Ausübungspreis höher ist, mit Einschränkungen, wann der eingebettete Put ausgeübt werden kann. So kann es beispielsweise sein, dass der Marktpreis der Anleihe oder der Aktie des Unternehmens über ein bestimmtes Niveau steigen muss. Bei steigenden Aktien- und Anleihekursen sollte es dem Unternehmen leichter fallen, die Anleihegläubiger auszuzahlen.
Die andere Hälfte des Verständnisses von Premium-Put-Wandelanleihen besteht darin, zu lernen, wie das Konvertibilitätsmerkmal funktioniert. Die Wandelbarkeit ermöglicht es dem Anleihegläubiger, die Anleihe in eine vereinbarte Anzahl von Aktien der zugrunde liegenden Aktie umzuwandeln. Das Umtauschverhältnis der Anleihe in Aktien ist das Umtauschverhältnis. Das Umtauschverhältnis wird zum Zeitpunkt der Ausgabe festgelegt und beeinflusst den relativen Preis des Wertpapiers. Die Umwandlung beinhaltet keinen Austausch von Barmitteln oder Geldern, sondern nur von Anteilen des Basiswerts.
Premium Put Convertibles können nur an einem einzigen Tag gewandelt werden. Rolling Put Convertibles können jedoch an mehreren Terminen gewandelt werden.
Vorteile von Premium Put Convertibles
Premium Put Convertibles scheinen Anlegern eine ideale Kombination aus begrenzten Verlusten und unbegrenzten Gewinnen zu bieten. Theoretisch kann die Put-Funktion Anleger schützen, wenn das emittierende Unternehmen schlecht abschneidet. Wenn der Emittent gut abschneidet, ermöglicht die Wandelanleihe den Umtausch von Premium-Put-Wandelanleihen in Aktien des Unternehmens.
Nachteile von Premium Put Convertibles
Der erste Nachteil von Premium-Put-Cabrios ist das niedrige Zinsniveau. Natürlich sind ein Schutz in Form eines Puts und das Potenzial für höhere Renditen aufgrund der Aktienkonvertibilität wünschenswert. Diese Funktionen sind mit Kosten verbunden, und diese Kosten kommen normalerweise in Form niedrigerer Zinssätze.
Das zweite Problem ist die Konstruktion der Put-Funktion. Der Ausübungspreis einer typischen Put-Anleihe liegt unter dem Ausgabepreis der Anleihe und kann ausgeübt werden, um eventuell auftretende Verluste zu begrenzen. Anders verhält es sich bei einer Premium-Put-Wandelanleihe mit Einschränkungen, die erfordern, dass der Marktpreis der Anleihe einen höheren Ausübungspreis erreicht, bevor sie ausgeübt werden kann. Wenn das Unternehmen schlecht abschneidet, steigt der Anleihepreis möglicherweise nie auf den Ausübungspreis. In diesem Fall bietet der Put keinen Schutz, da er nicht ausgeübt werden kann.
Schließlich lassen sich die interessanten Eigenschaften von Premium-Put-Wandelanleihen mit Exchange Traded Funds (ETFs) und Optionen nachbilden und gleichzeitig Risiken reduzieren. Ein Anleger könnte beispielsweise einen Anleihen-ETF kaufen, einen Put darauf kaufen, um das Verlustpotenzial zu begrenzen, und eine Call-Option auf einen Aktien-ETF kaufen. Wie Premium-Put-Cabrios reduziert eine solche Vereinbarung maximale Verluste und ermöglicht mehr Gewinne, profitiert aber auch von einer stärkeren Diversifikation.
Der direkte Kauf von Call- und Put-Optionen gibt Anlegern viel mehr Kontrolle über ihre Risiken und Erträge als die eingebetteten Optionen in Premium-Put-Wandelanleihen.
Beispiel einer Premium Put Wandelanleihe
Stellen Sie sich einen Anleger vor, der eine Premium-Put-Wandelanleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD, einem Kupon von 4% und einer Put-Funktion zu einem Ausübungspreis von 1.200 USD besitzt. Angenommen, die Put-Funktion hat auch eine Beschränkung, die erfordert, dass der Marktpreis den Ausübungspreis erreicht, bevor sie ausgeübt werden kann. Schließlich kann jede Anleihe in 10 Aktien der zugrunde liegenden Aktie des Unternehmens XYZ umgewandelt werden.
Ein Jahr vor Fälligkeit erreicht die Anleihe ihren Ausübungspreis von 1.200 USD. Der Anleger kann dann die Put-Option ausüben und die Anleihe zum Preis von 1.200 USD an den Emittenten zurückverkaufen. Alternativ kann der Anleiheinhaber die Anleihe in 100 XYZ-Aktien umwandeln. Wenn der Kurs der XYZ-Aktie über 120 USD pro Aktie steigt, wäre dies eine attraktive Option.