Vorläufiger Prospekt
Was ist ein vorläufiger Prospekt?
Ein vorläufiger Prospekt ist ein erster Entwurf einer Registrierungserklärung, den eine Firma vor der Durchführung eines Börsengangs (IPO) ihrer Wertpapiere einreicht. Das bei der Securities and Exchange Commission (SEC) eingereichte Dokument soll potenziellen Aktionären sachdienliche Informationen über das Geschäft des Unternehmens, die Manager, strategische Initiativen, den Jahresabschluss und die Eigentümerstruktur liefern. Im vorläufigen Prospekt werden Interessensbekundungen für die Neuemission eingeholt.
Die zentralen Thesen
- Ein vorläufiger Prospekt – auch Red Hering genannt – bietet potenziellen Anlegern wichtige Informationen zu einem Unternehmen oder Produkt vor dem Börsengang dieses Unternehmens oder Produkts.
- Ein vorläufiger Prospekt wird veröffentlicht, bevor ein offizielles Angebot wirksam wird.
- Die Informationen in einem vorläufigen Prospekt können den Plan eines Unternehmens, die beabsichtigte Verwendung der Mittel, Jahresabschlüsse und Einzelheiten zur Geschäftsführung umfassen.
- Der vorläufige Prospekt geht dem endgültigen Prospekt voraus, der eine Preisspanne und ein Emissionsvolumen für den Börsengang angibt.
- Ein vorläufiger Prospekt wird oft von einer Roadshow begleitet, bei der ein Unternehmen versucht, Interesse an seinem Angebot zu wecken.
So funktioniert ein vorläufiger Prospekt
Die SEC verlangt, dass Unternehmen ihren vorläufigen Prospekt mit roter Tinte auf der linken Seite des Umschlags drucken. Infolgedessen erhielt das Dokument den Spitznamen „ Roter Hering “. Ein vorläufiger Prospekt enthält einen fettgedruckten Haftungsausschluss auf dem Deckblatt, der besagt, dass die Registrierung noch nicht wirksam geworden ist. Die im Prospekt enthaltenen Informationen sind daher unvollständig und können sich ändern. Bis zum Wirksamwerden der Registrierung dürfen die Wertpapiere nicht verkauft werden und der Emittent darf keine Kaufangebote annehmen.
Der vorläufige Prospekt enthält Informationen zum Unternehmen und zur beabsichtigten Verwendung des Emissionserlöses. Das Unternehmen macht Angaben zu den von ihm angebotenen Produkten und Dienstleistungen, dem Marktpotenzial dieser Angebote, seinen Jahresabschlüssen sowie Angaben zur Unternehmensführung und zu den Hauptaktionären. Der Prospekt enthält auch ein Rechtsgutachten und Informationen zu den Risiken der Emission.
Sobald die Registrierungserklärung wirksam wird, veröffentlicht die Gesellschaft einen endgültigen Prospekt, der die Preisspanne und das Emissionsvolumen des Börsengangs enthält. Interessenbekundungen werden dann nach Wahl des Käufers in Aufträge für die Emission umgewandelt. Der Mindestzeitraum zwischen der Einreichung einer Registrierungserklärung und dem Datum des Inkrafttretens beträgt 20 Tage.
Eine Roadshow kann eine wichtige Ergänzung zu einem vorläufigen Prospekt sein und als Informationsquelle für diejenigen dienen, die das Unternehmen möglicherweise nicht kennen.
Besondere Überlegungen
Der vorläufige Prospekt kommt parallel zur IPO-Roadshow des Emittenten. In einer Roadshow reisen das Senior Management des Unternehmens und die Underwriter durch das Land, um Analysten und Fondsmanagern vorzustellen, um Begeisterung für die Wertpapiere des Unternehmens zu wecken. Roadshows sind entscheidend für den Erfolg von Erstangeboten.
Je nach Art, Größe und Hype um das Unternehmen kann eine Roadshow auf ein einzelnes Land beschränkt sein oder internationale Stopps beinhalten. 2012 startete Facebook beispielsweise seine Roadshow in New York City und machte Stationen in Boston, Chicago, Denver und acht weiteren Städten. Dies sind relativ Standard-Stopps für Roadshows in den Vereinigten Staaten. Underwriter führen häufig die Roadshows durch und nutzen dabei ihre Finanz- und Deal-Making-Expertise.
Facebook begann seine Roadshow-Präsentation mit einem Video, das sich in vielerlei Hinsicht von anderen Unternehmenspräsentationen unterschied. Im Gegensatz zu einer herkömmlichen Powerpoint-Präsentation hatte das Video von Facebook höhere Produktionswerte und enthielt einen Soundtrack. Es erklärte das Geschäft, die Mission und die These von Facebook über soziale Konnektivität und technologischen Wandel für jemanden ohne Hintergrund in der Branche.
Nach einigem Widerstand von Investoren, dass das Video in der Präsentation zu viel Zeit in Anspruch nahm, ließ Facebook es aus der zweiten Hälfte seiner Roadshow fallen und ließ stattdessen die Geschäftsleitung sprechen. Zusammen mit einem vorläufigen Prospekt halfen diese Informationen den Investoren von Facebook, ihre endgültigen Entscheidungen zu treffen.