Bevorzugte Lebensraumtheorie
Was ist die bevorzugte Lebensraumtheorie?
Die bevorzugte Lebensraum Theorie ist eine Theorie Fristigkeitsstruktur darauf hindeutet, dass unterschiedliche Bindung Anleger vorziehen Reif Länge übereinander und sind nur bereit, Anleihen außerhalb ihrer Reif Präferenz zu kaufen, wenn die Risikoprämie für den Laufzeitbereich zur Verfügung steht. Die Theorie legt auch nahe, dass Anleger, wenn alles andere gleich ist, lieber kurzfristige Anleihen anstelle von langfristigen Anleihen halten und dass die Renditen für längerfristige Anleihen höher sein sollten als für kurzfristige Anleihen.
Die zentralen Thesen
- Die Theorie des bevorzugten Lebensraums besagt, dass Anleger bestimmte Laufzeiten gegenüber anderen bevorzugen, wenn es um die Laufzeitstruktur von Anleihen geht.
- Anleger sind nur dann bereit, außerhalb ihrer Präferenzen zu kaufen, wenn in den anderen Anleihen eine ausreichende Risikoprämie (höhere Rendite) enthalten ist.
- Die Theorie des bevorzugten Lebensraums legt nahe, dass alle anderen gleich sind und Anleger kurzfristigere Anleihen längerfristigen vorziehen sollten – was bedeutet, dass die Renditen langfristiger Anleihen höher sein sollten.
- Die Marktsegmentierungstheorie legt nahe, dass sich Anleger nur um die Rendite kümmern und bereit sind, Anleihen mit beliebiger Laufzeit zu kaufen.
Wie die Theorie des bevorzugten Lebensraums funktioniert
Wertpapiere am Schuldenmarkt können in drei Segmente eingeteilt werden: kurzfristige, mittelfristige und langfristige Schulden. Wenn diese Laufzeitlaufzeiten gegen ihre übereinstimmenden Renditen aufgetragen werden, wird die Zinsstrukturkurve angezeigt. Die Bewegung in Form der Zinsstrukturkurve wird von einer Reihe von Faktoren beeinflusst, darunter die Nachfrage und das Angebot der Anleger nach Schuldtiteln.
Die Marktsegmentierungstheorie besagt, dass die Renditekurve durch Angebot und Nachfrage nach Schuldtiteln unterschiedlicher Laufzeit bestimmt wird. Das Niveau von Angebot und Nachfrage wird von den aktuellen Zinssätzen und den erwarteten zukünftigen Zinssätzen beeinflusst. Die Entwicklung von Angebot und Nachfrage nach Anleihen unterschiedlicher Laufzeit führt zu einer Veränderung der Anleihepreise. Da die Anleihepreise die Renditen beeinflussen, führt eine Aufwärts- (oder Abwärts-) Bewegung der Anleihepreise zu einer Abwärts- (oder Aufwärts-) Bewegung der Rendite der Anleihen.
Wenn die aktuellen Zinssätze hoch sind, erwarten die Anleger, dass die Zinssätze in Zukunft fallen werden. Aus diesem Grund wird die Nachfrage nach langfristigen Anleihen zunehmen, da die Anleger die derzeit vorherrschenden höheren Zinssätze für ihre Anlagen festlegen möchten. Da Anleiheemittenten versuchen, Mittel von Anlegern zu möglichst geringen Kreditkosten aufzunehmen, werden sie das Angebot dieser hochverzinslichen Anleihen reduzieren. Die gestiegene Nachfrage und das geringere Angebot werden den Preis für langfristige Anleihen in die Höhe treiben und zu einem Rückgang der langfristigen Rendite führen. Die langfristigen Zinssätze werden daher niedriger sein als die kurzfristigen Zinssätze. Das Gegenteil dieses Phänomens wird theoretisiert, wenn die aktuellen Zinssätze niedrig sind und die Anleger erwarten, dass die Zinssätze langfristig steigen werden.
Die Theorie des bevorzugten Lebensraums besagt, dass sich Anleger nicht nur um die Rendite, sondern auch um die Reife kümmern. Um Anleger zum Kauf von Laufzeiten außerhalb ihrer Präferenz zu verleiten, müssen die Preise eine Risikoprämie / -rabatt enthalten.
Bevorzugte Habitattheorie vs. Marktsegmentierungstheorie
Die bevorzugte Lebensraumtheorie ist eine Variante der Marktsegmentierungstheorie, die nahe legt, dass die erwarteten langfristigen Erträge eine Schätzung der aktuellen kurzfristigen Erträge sind. Der Grund für die Marktsegmentierungstheorie ist, dass Anleiheinvestoren sich nur um die Rendite kümmern und bereit sind, Anleihen mit beliebiger Laufzeit zu kaufen, was theoretisch eine pauschale Struktur bedeuten würde, wenn nicht die Erwartung steigender Zinsen besteht.
Die Theorie des bevorzugten Lebensraums erweitert die Erwartungstheorie, indem sie besagt, dass Anleiheinvestoren sowohl Wert auf Fälligkeit als auch auf Rendite legen. Dies deutet darauf hin, dass die kurzfristigen Renditen aufgrund einer zusätzlichen Prämie, die erforderlich ist, um Anleiheinvestoren zum Kauf nicht nur längerfristiger Anleihen, sondern auch von Anleihen außerhalb ihrer Laufzeitpräferenz zu verleiten, fast immer niedriger sind als die langfristigen Renditen.
Anleiheinvestoren bevorzugen bei ihren Transaktionen ein bestimmtes Marktsegment, das auf der Laufzeitstruktur oder der Zinsstrukturkurve basiert, und entscheiden sich in der Regel nicht für ein langfristiges Schuldinstrument gegenüber einer kurzfristigen Anleihe mit demselben Zinssatz. Ein Anleiheinvestor kann nach der Theorie des bevorzugten Lebensraums nur dann in ein Schuldtitel investieren, wenn er für die Anlageentscheidung angemessen entschädigt wird. Die Risikoprämie muss groß genug sein, um das Ausmaß der Abneigung gegen das Preis- oder Wiederanlagerisiko widerzuspiegeln.
Beispielsweise kaufen Anleihegläubiger, die aufgrund des Zinsänderungsrisikos und der Inflationseffekte bei längerfristigen Anleihen kurzfristige Wertpapiere halten, langfristige Anleihen, wenn der Renditevorteil der Anlage erheblich ist.