Bezugsrechte

Was sind Bezugsrechte?

Bezugsrechte sind eine Vertragsklausel, die einem Aktionär das Recht einräumt, zusätzliche Aktien in einer zukünftigen Ausgabe der Stammaktien der Gesellschaft zu kaufen, bevor die Aktien der Öffentlichkeit zugänglich sind. Aktionäre mit einer solchen Klausel sind in der Regel Frühanleger oder Mehrheitseigner, die die Größe ihres Anteils an der Gesellschaft beibehalten möchten, wenn und falls zusätzliche Aktien angeboten werden.

Ein Bezugsrecht wird manchmal als „Verwässerungsschutzbestimmung“ bezeichnet. Es gibt dem Investor die Möglichkeit, einen bestimmten Prozentsatz des Eigentums an dem Unternehmen zu behalten, wenn es wächst.

Die zentralen Thesen

  • Ein Bezugsrecht ermöglicht es einem frühen Anleger, die Stimmrechte in einem Unternehmen auch dann aufrechtzuerhalten, wenn neue Aktien ausgegeben werden.
  • Das Recht kann den frühen Anleger auch vor einem Verlust schützen, wenn die neuen Aktien einen niedrigeren Preis als die ursprünglichen Aktien haben.
  • Bezugsrechte werden routinemäßig nur Frühanlegern und Mehrheitsaktionären angeboten, nicht allen Aktionären.

Darüber hinaus kann das Bezugsrecht den Anleger vor einem Verlust schützen, wenn die neue Stammaktienrunde zu einem niedrigeren Preis als die Vorzugsaktien des Anlegers ausgegeben wird. In diesem Fall hat der Inhaber von Vorzugsaktien das Recht, die Aktien in eine größere Anzahl von Stammaktien umzuwandeln, wodurch der Wertverlust der Aktie ausgeglichen wird.

Das Bezugsrecht verstehen

Die Vorkaufsrechtsklausel wird üblicherweise als Anreiz für Frühanleger verwendet, um das Risiko für die Finanzierung eines neuen Unternehmens zu decken.

Dieses Recht wird nicht routinemäßig allen Aktionären gewährt. Mehrere Staaten gewähren gesetzlich ein Bezugsrecht, aber selbst diese Gesetze geben dem Unternehmen die Möglichkeit, dieses Recht in seiner Satzung zu negieren.

Ein Bezugsrecht ist im Wesentlichen ein Vorkaufsrecht. Der Aktionär kann von der Option zum Kauf zusätzlicher Aktien Gebrauch machen, ist jedoch nicht dazu verpflichtet.

Der Nutzen für die Aktionäre

Bezugsrechte schützen einen Aktionär vor dem Verlust der Stimmrechte, wenn mehr Aktien ausgegeben werden und das Eigentum des Unternehmens verwässert wird.

Da der Aktionär in der Neuemission einen Insiderpreis für Aktien erhält, kann es auch einen starken Gewinnanreiz geben.

Zumindest besteht die Möglichkeit, Vorzugsaktien in mehr Aktien umzuwandeln, wenn der Preis für die Neuemission niedriger ist.

Der Nutzen für Unternehmen

Es ist für ein Unternehmen günstiger, Aktien im Rahmen eines neuen Angebots an derzeitige Aktionäre zu verkaufen, als Aktien an die breite Öffentlichkeit zu verkaufen, da das Unternehmen nicht für Investmentbanking-Dienstleistungen bezahlen müsste.

Diese Einsparungen würden die Eigenkapitalkosten des Unternehmens und damit die Kapitalkosten senken und den Wert des Unternehmens erhöhen.

Bezugsrechte sind auch ein Anreiz für Unternehmen, sich gut zu entwickeln, damit sie bei Bedarf eine neue Aktienrunde mit einer höheren Bewertung ausgeben können.



Das Bezugsrecht bietet dem Aktionär eine Option, jedoch keine Verpflichtung zum Kauf zusätzlicher Aktien.

Beispiel für Bezugsrechte

Nehmen wir an, dass der Börsengang eines Unternehmens aus 100 Aktien besteht und eine Person 10 Aktien kauft. Das ist eine 10% ige Beteiligung an dem Unternehmen.

In der Zukunft bietet das Unternehmen ein Zweitangebot von 500 zusätzlichen Aktien an. Dem Aktionär, der ein Bezugsrecht besitzt, muss die Möglichkeit eingeräumt werden, bis zu 50 Aktien oder 10% des neuen Angebots zu erwerben. Der Anleger kann dieses Recht ausüben und eine 10% ige Beteiligung an dem Unternehmen halten.

Wenn der Anleger beschließt, das Bezugsrecht nicht auszuüben, verkauft das Unternehmen die Aktien an andere Parteien, und der prozentuale Anteil des frühen Aktionärs am Geschäft nimmt ab.