7 Juni 2021 19:23

Nur Hauptstreifen (PO-Streifen)

Was sind reine Hauptstreifen (PO-Streifen)?

Principal-only-Strips (PO-Strips) sind festverzinsliche Wertpapiere, bei denen der Inhaber den zinslosen Teil der monatlichen Zahlungen auf den zugrunde liegenden Kreditpool erhält. Nur-Prinzip-Streifen werden erstellt, wenn Kredite zu Wertpapieren zusammengefasst und dann in zwei Typen aufgeteilt werden. Eine Art ist der Nur-Zins-(IO)-Streifen, der den Anlegern die Zinsen aus jeder zugrunde liegenden Zahlung einbringt. Der andere Typ ist der einzige Hauptstreifen, bei dem der Anleger den Teil der Zahlung erhält, der für die tatsächliche Zahlung auf den Restbetrag des Darlehens bestimmt ist.

Obwohl aus jedem schuldbesicherten Wertpapier nur Prinzipal-Strips erstellt werden können, wird der Begriff am stärksten mit hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) in Verbindung gebracht. Die hypothekenbesicherten Wertpapiere, die in PO- und IO-Streifen aufgeteilt sind, werden als gestrippte MBS bezeichnet. Die Anleger in PO – Streifen profitieren von einem schnelleren Rückzahlung beschleunigt, während auch geschützte Kontraktion Risiko. Dies bedeutet, dass der PO-Investor im Gegensatz zu einer üblichen Anleihe oder einem traditionellen MBS von Zinssenkungen profitiert, da die Kredite wahrscheinlich schneller zurückgezahlt werden.

Die zentralen Thesen

  • Ein Principal Only (PO) Strip ist der Teil eines Stripped MBS, bei dem der Inhaber nur Kapitalzahlungen erhält. Der andere Teil eines abgestreiften MBS ist ein Nur-Interessen-(IO)-Streifen.
  • PO-Strip-Inhaber ziehen es vor, dass ihr Kapital schnell zurückgezahlt wird, beispielsweise wenn die Hypothekenschuldner zusätzliche Zahlungen leisten, sich refinanzieren oder die Zinssätze sinken (was die Refinanzierung tendenziell erhöht).
  • Ein Inhaber eines IO-Streifens bevorzugt es, wenn die Zinssätze konstant bleiben oder steigen, und dass Hypothekenkreditnehmer keine zusätzlichen Zahlungen leisten, da dies die Zinsen, die der Inhaber erhält, verringert.

Nur-Prinzipal-Streifen (PO-Streifen) verstehen

Nur-Prinzip-Streifen wurden erstellt, um einen bestimmten Anleger basierend auf seiner Ansicht des Zinsumfelds anzusprechen. Hypotheken reagieren empfindlich auf Änderungen des Zinssatzes, da Kreditnehmer die Möglichkeit haben, sich zu refinanzieren, wenn der aktuelle Zinssatz unter dem Zinssatz liegt, den sie für ihre Hypothek zahlen. Wenn ein Kreditnehmer durch eine Refinanzierung zu einem niedrigeren Zinssatz Geld sparen kann, wird die Hypothek in der MBS im Rahmen der Refinanzierung abbezahlt.

Dieses Vorfälligkeitsrisiko ist bei der Bewertung einer traditionellen MBS zu berücksichtigen, da der Inhaber möglichst viele Zahlungen und so viele Zinsen wie möglich aus jedem Kredit herausholen möchte. Ein gestrippter MBS ist jedoch kein herkömmlicher MBS. Ein abgespeckter MBS ermöglicht es Anlegern, innerhalb desselben Hypothekenpools unterschiedliche Wetten abzuschließen. Der IO-Investor wird viele Zinszahlungen wünschen, was bedeutet, dass er es vorzieht, wenn Hypothekenkreditnehmer ihre Kredite nicht vorzeitig abbezahlen. Der PO-Investor bekommt nur das Prinzip, also möchte er, dass das Darlehen so schnell wie möglich abbezahlt wird.

Nur Kapital (PO)-Strips im Vergleich zu Nur-Zinsen (IO)-Strips

Wenn die Zinssätze niedrig und die Vorauszahlung innerhalb eines MBS hoch ist, erzielen reine Kapitalstreifen eine höhere Rendite. Die Anleger, die PO-Strips halten, sehen immer nur den Nennwert ihrer Investition, so dass sie davon profitieren, wenn die Zeit für die Investition verkürzt wird. Bestellstreifen werden mit einem Abschlag auf den Nennwert verkauft, sodass eine Rendite eingebaut ist. Die Rendite erhöht sich, wenn der Kapitalbetrag in kürzerer Zeit eingeht. Wenn Sie beispielsweise 3% pro Jahr mit einem Kredit verdienen, aber die Person Ihnen die 3% in nur sechs Monaten zahlt, hat sich Ihre Rendite im Wesentlichen verdoppelt, da Sie Ihr Geld in der Hälfte der erwarteten Zeit verdient haben.

Nur Strip-Inhaber wollen sehen, dass die gegenteilige Situation eintritt. Sie wollen Zinssätze auf gleichem oder höherem Niveau, damit die Hypothekengläubiger im Pool weiterhin Zahlungen (einschließlich Zinsen) für ihren aktuellen Kredit leisten, anstatt zu versuchen, sich in einen neuen zu refinanzieren.

In der Praxis sind die Inhaber von IO- und PO-Streifen nicht unbedingt uneins, und viele Anleger halten möglicherweise eine Mischung aus beiden. Ein gestrippter MBS kann so angepasst werden, dass ein Anleger beispielsweise durch IO-Strips in steigende Zinsen investieren kann und gleichzeitig einen Teil der Investition in den PO-Strips behält, um sich gegen eine unerwartete Umkehr abzusichern.

Beispiel eines PO-Streifens (Principle Only)

Ein hypothekenbesichertes Wertpapier enthält normalerweise viele Hypotheken, die zusammengepackt sind. Der MBS wird dann zwischen den Parteien gekauft und verkauft oder er kann in eine PO und IO aufgeteilt werden, dann können diese einzelnen Wertpapiere gekauft und verkauft werden.

Nehmen Sie für einen Moment an, dass ein MBS nur eine Hypothek von 1 USD hat. Das gleiche Konzept gilt, wenn es sich um 1.000 x 100.000 USD Hypotheken, 10.000 x 10.000 USD Kredite oder Hunderte Millionen Dollar Hypotheken handelte. Der einzige Unterschied besteht darin, dass bei mehr Krediten der Ausfall einiger weniger Personen keinen großen Einfluss auf die gesamte Sicherheit hat. Befinden sich nur wenige Hypotheken im Pool, kann bereits ein Ausfall einen großen Einfluss auf die Wertentwicklung des MBS haben.

Wenn die MBS in IO- und PO-Komponenten getrennt wurde, erhalten die IO-Inhaber bei Zahlung der Darlehenszinsen für das Darlehen den Geldzufluss und bei Zahlung des Kreditnehmers grundsätzlich den PO-Inhaber daraus den Geldzufluss.

Eine Hypotheken- oder Darlehenszahlung ist eine Kombination aus Kapital und Zinsen. Angenommen, für die Hypothek in Höhe von 1 Million US-Dollar beträgt die Zahlung 6.500 US-Dollar pro Monat. In den ersten Jahren wird die Hypothek bezahlt, mehr als die Hälfte der Zahlung dürften Zinsen sein und der andere Teil grundsätzlich. Im Laufe der Zeit wird mit jeder Zahlung mehr Kapital gezahlt und weniger Zinsen. Daher neigen IO-Inhaber dazu, in den früheren Jahren der Hypothek größere Mittelzuflüsse und in späteren Jahren kleinere Mittelzuflüsse zu erzielen. Der Besteller erhält in den ersten Jahren kleinere Mittelzuflüsse, die jedoch im Laufe der Zeit immer größer werden.

Wenn die Zinsen steigen oder stabil bleiben, wird sich der Hypothekenschuldner wahrscheinlich weniger refinanzieren und eher seinen aktuellen Hypothekenzins zahlen. Dies begünstigt die IO-Inhaber.

Fallen die Zinsen, hat der Hypothekarkreditnehmer mehr Anreiz, die Hypothek zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren. In diesem Fall wird der ursprüngliche Kredit von der Bank abbezahlt und ein neuer Kredit vergeben. Dies begünstigt den PO-Inhaber, da es die Geschwindigkeit, mit der er sein Kapital / seinen Kapitalgeber erhält, erheblich erhöht.