Nur Hauptstreifen (Bestellstreifen)

Was sind nur Hauptstreifen (Bestellstreifen)?

Principal Only Strips (PO Strips) sind festverzinsliche Wertpapiere, bei denen der Inhaber den unverzinslichen Teil der monatlichen Zahlungen auf den zugrunde liegenden Kreditpool erhält. Nur Hauptstreifen werden erstellt, wenn Kredite in Wertpapieren zusammengefasst und dann in zwei Arten aufgeteilt werden. Ein Typ ist der IO-Streifen (Only Interest), der den Anlegern die Zinsen aus jeder zugrunde liegenden Zahlung zuführt. Die andere Art ist der einzige Hauptstreifen, bei dem der Anleger den Teil der Zahlung erhält, der für die tatsächliche Zahlung auf dem Restbetrag des Darlehens vorgesehen ist.

Obwohl aus jedem schuldenbesicherten Wertpapier nur Kapitalstreifen erstellt werden können, ist der Begriff am stärksten mit hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) verbunden. Die hypothekenbesicherten Wertpapiere, die in PO- und IO-Streifen aufgeteilt sind, werden als gestrippte MBS bezeichnet. Anleger in PO-Streifen profitieren von schnelleren Rückzahlungsgeschwindigkeiten und sind gleichzeitig vor Kontraktionsrisiken geschützt. Dies bedeutet, dass der PO-Investor im Gegensatz zu einer normalen Anleihe oder einem traditionellen MBS von Zinssenkungen profitiert, da die Kredite wahrscheinlich schneller zurückgezahlt werden.

Grundlegendes zu Nur-Prinzip-Streifen (Bestellstreifen)

Es wurden nur Hauptstreifen erstellt, um einen bestimmten Anleger aufgrund seiner Einschätzung des Zinsumfelds anzusprechen. Hypotheken reagieren empfindlich auf Änderungen des Zinssatzes, da Kreditnehmer die Möglichkeit haben, sich zu refinanzieren, wenn der aktuelle Zinssatz unter dem Zinssatz liegt, den sie für ihre Hypothek zahlen. Wenn ein Kreditnehmer durch eine Refinanzierung zu einem niedrigeren Zinssatz Geld sparen kann, wird die Hypothek in der MBS im Rahmen der Refinanzierung zurückgezahlt.

Dieses Vorauszahlungsrisiko ist bei der Bewertung eines traditionellen MBS zu berücksichtigen, da der Inhaber aus jedem Darlehen so viele Zahlungen und Zinsen wie möglich erhalten möchte. Ein gestrippter MBS ist jedoch kein traditioneller MBS. Ein abgespeckter MBS ermöglicht es Anlegern, innerhalb desselben Hypothekenpools unterschiedliche Wetten abzuschließen. Der IO-Investor wird viele Zinszahlungen wünschen, was bedeutet, dass er es vorzieht, wenn Hypothekarkreditnehmer ihre Kredite nicht vorzeitig zurückzahlen. Der PO-Investor bekommt nur das Prinzip, also möchte er, dass das Darlehen so schnell wie möglich zurückgezahlt wird.

Nur-Kapital-Streifen (PO-Streifen) versus Nur-Zins-Streifen (IO-Streifen)

Wenn die Zinssätze niedrig sind und die Vorauszahlung innerhalb eines MBS hoch ist, erzielen Kapitalstreifen nur eine höhere Rendite. Die Anleger, die PO-Streifen halten, sehen immer nur den Nennwert ihrer Investition, sodass sie davon profitieren, wenn die für die Investition aufgewendete Zeit verkürzt wird. Bestellstreifen werden mit einem Abschlag auf den Nennwert verkauft, sodass eine Rendite eingebaut ist. Die Rendite erhöht sich, wenn der Kapitalbetrag in kürzerer Zeit eingeht. Wenn Sie beispielsweise 3% pro Jahr für einen Kredit verdienen, die Person Ihnen jedoch die 3% in nur sechs Monaten zahlt, hat sich Ihre Rendite im Wesentlichen verdoppelt, da Sie Ihr Geld in der Hälfte der erwarteten Zeit verdient haben.

Nur Interessenten möchten, dass die gegenteilige Situation eintritt. Sie möchten, dass die Zinssätze auf dem gleichen oder einem höheren Niveau liegen, damit die Hypothekeninhaber im Pool weiterhin Zahlungen (einschließlich Zinsen) für ihr aktuelles Darlehen leisten, anstatt zu versuchen, sich in ein neues Darlehen zu refinanzieren.

In der Praxis sind die Inhaber von IO- und PO-Streifen nicht unbedingt uneins, und viele Anleger halten möglicherweise eine Mischung aus beiden. Ein gestrippter MBS kann so angepasst werden, dass ein Anleger beispielsweise über IO-Strips einem Anstieg der Zinssätze ausgesetzt ist und gleichzeitig einen Teil der Investition in die PO-Strips behält, um sich gegen eine unerwartete Umkehr abzusichern.

Beispiel eines PO-Streifens (Principle Only)

Ein hypothekenbesichertes Wertpapier enthält normalerweise viele zusammen verpackte Hypotheken. Das MBS wird dann zwischen Parteien gekauft und verkauft, oder es kann in eine Bestellung und ein IO gestrippt werden, dann können diese einzelnen Wertpapiere gekauft und verkauft werden.

Nehmen Sie für einen Moment an, dass ein MBS nur eine Hypothek in Höhe von 1 USD hat. Das gleiche Konzept gilt, wenn es sich um Hypotheken im Wert von 1.000 x 100.000 USD, Kredite im Wert von 10.000 x 10.000 USD oder Hypotheken im Wert von Hunderten von Millionen USD handelt. Der einzige Unterschied besteht darin, dass bei mehr Krediten ein Ausfall einiger weniger Personen keinen großen Einfluss auf die gesamte Sicherheit hat. Wenn sich nur wenige Hypotheken im Pool befinden, kann bereits ein Ausfall einen großen Einfluss auf die Leistung des MBS haben.

Wenn der MBS in IO- und PO-Komponenten unterteilt wurde, erhalten die IO-Inhaber den Mittelzufluss, wenn die Darlehensnehmer Zinsen für das Darlehen zahlen, und wenn die Darlehensnehmer das Prinzip zahlen, erhält der PO-Inhaber den Mittelzufluss daraus.

Eine Hypotheken- oder Darlehenszahlung ist eine Kombination aus Kapital und Zinsen. Angenommen, für die Hypothek in Höhe von 1 Million US-Dollar beträgt die Zahlung 6.500 US-Dollar pro Monat. In den ersten Jahren, in denen die Hypothek bezahlt wird, ist es wahrscheinlich, dass mehr als die Hälfte der Zahlung Zinsen und das Prinzip des anderen Teils sind. Mit der Zeit wird mit jeder Zahlung mehr Kapital und weniger Zinsen gezahlt. Daher neigen IO-Inhaber dazu, in den früheren Jahren der Hypothek größere Mittelzuflüsse und in späteren Jahren kleinere Mittelzuflüsse zu erzielen. Der PO-Inhaber erhält in den Anfangsjahren kleinere Mittelzuflüsse, die jedoch im Laufe der Zeit zunehmend größer werden.

Wenn die Zinssätze steigen oder stabil bleiben, ist es weniger wahrscheinlich, dass der Hypothekarkreditnehmer sich refinanziert, und es ist wahrscheinlicher, dass er seinen aktuellen Hypothekenzins weiter zahlt. Dies begünstigt die IO-Inhaber.

Wenn die Zinssätze fallen, hat der Hypothekarkreditnehmer einen größeren Anreiz, die Hypothek zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren. In diesem Fall wird das ursprüngliche Darlehen von der Bank zurückgezahlt und ein neues Darlehen ausgegeben. Dies begünstigt den PO-Inhaber, da es die Geschwindigkeit, mit der er sein Kapital / Kapital erhält, erheblich erhöht.