Tragbares Alpha
Was ist die Portable Alpha-Strategie?
Die Portable-Alpha-Strategie konzentriert sich auf die Anlage in Aktien oder andere Vermögenswerte, die eine geringe oder keine Korrelation mit den Märkten aufweisen. Zu diesem Zweck trennen Anleger Alpha und Beta, indem sie in Wertpapiere investieren, die nicht in dem Marktindex enthalten sind, aus dem ihr Beta abgeleitet wird.
Die zentralen Thesen
- Das Alpha einer Aktie oder eines anderen Vermögenswerts ist eine Rendite, die über einer Benchmark liegt, mit der sie verglichen werden kann.
- Sein Beta ist ein Maß für seine Volatilität im Zeitverlauf im Vergleich zur gleichen Benchmark.
- Portable Alpha ist eine Strategie, die darauf abzielt, Alpha-Renditen zu erhöhen, ohne das Gesamt-Beta des Portfolios zu riskieren.
Alpha ist die Rendite, die über die Marktrendite (oder Beta) hinaus erzielt wird, ohne ein höheres Risiko einzugehen. Portable Alpha ist also eine Strategie, bei der ein Teil des Vermögens in Vermögenswerte investiert wird, die wenig bis gar keine Korrelation mit dem Markt aufweisen.
Tragbares Alpha verstehen
Zunächst ein paar Definitionen:
- Das Alpha einer Aktie oder eines anderen Vermögenswerts ist ihre historische Rendite über einem breiteren Marktindex oder einer anderen Branchen-Benchmark, mit der sie verglichen wird.
- Das Beta eines Vermögenswerts ist seine Volatilität oder sein Risiko im Vergleich zu einer Benchmark. Es misst das Ausmaß, in dem sich der Preis des Vermögenswerts mit dem Markt bewegt, nicht unabhängig.
Die Auswahl von Vermögenswerten für ihr Beta ist eine Schlüsselstrategie im Portfoliomanagement. Diese werden manchmal als passive Renditen bezeichnet. Eine Aktie oder ein Fonds wird ausgewählt, weil sein Beta anzeigt, dass er mit der Rendite der Benchmark übereinstimmt.
Betaversion verwenden
Eine Aktie oder ein Fonds mit einem Beta von 1,0 tendiert dazu, sich mit der Bewegung des Marktes auf und ab zu bewegen. Ein Fonds mit einem Beta von 0,5 bewegt sich nur halb so stark auf und ab wie der Markt. Einer mit einem Beta von 1,5 bewegt sich 1,5-mal so stark auf und ab wie der Markt.
Ein tragbares Alpha könnte erreicht werden, indem ein Teil eines Portfolios stabilen Large-Cap-Aktien und ein anderer Teil volatileren Small-Cap-Aktien gewidmet wird.
Daher kann man sagen, dass Beta passive Renditen oder Renditen darstellt, die sich aus der Bewegung des gesamten Marktes ergeben.
Verwenden von Alpha
Eine zweite Art von Portfoliorenditen wird als idiosynkratisch bezeichnet. Dies sind Renditen, die durch die Selektion nach Alpha erzielt werden.
Das heißt, die Aktien oder Fonds werden ausgewählt, weil sie in der Vergangenheit die Benchmark übertroffen haben. Dieser Prozess ist aktives Management, kein passives Management.
Verwenden des tragbaren Alphas
Ein Anleger kann ein tragbares Alpha erzielen, indem er in Wertpapiere investiert, die nicht mit dem Beta korrelieren. Typischerweise besteht das Ziel von portablem Alpha darin, eine höhere Gesamtrendite zu erzielen, ohne das Beta oder die Volatilität des gesamten Portfolios zu gefährden.
Eine portable Alpha-Strategie könnte darin bestehen, einen Teil des Portfolios in Large-Cap-Aktien zu investieren, um das Beta oder die Marktrendite zu erzielen, und einen anderen Teil in Small-Cap-Aktien, um Alpha zu erzielen.
Da Small-Cap-Aktien volatiler sind als Large-Cap-Aktien, ist das Gesamt-Beta dann höher.
Um dieses höhere Beta zu neutralisieren, könnte die Small-Cap-Strategie mit Futures auf einen Small-Cap-Index abgesichert werden, wodurch das Beta des Gesamtportfolios auf das ursprüngliche Niveau angehoben wird.