Gift setzen
Was ist ein Gift?
Ein Gift Put ist eine Übernahmeabwehrstrategie, bei der das Zielunternehmen eine Anleihe emittiert, die Anleger vor ihrem Fälligkeitsdatum zurückzahlen können. Ein Gift Put ist eine Art Giftpillen Bestimmung, mit der die Kosten erhöht werden sollen, die einem Unternehmen entstehen, um ein Zielunternehmen zu erwerben.
Die zentralen Thesen
- Ein Gift Put ist eine Art Übernahmeabwehrstrategie, die es einem übernehmenden Unternehmen verteuern soll, während eines feindlichen Übernahmeangebots die Kontrolle über ein Zielunternehmen zu erlangen.
- Die Gift-Put-Strategie verlangt von Führungskräften des Zielunternehmens, eine Anleihe mit einem Gift-Put-Vertrag zu emittieren.
- Der Gift-Put-Vertrag sieht vor, dass Anleihegläubiger ihre Anleihe vor dem Fälligkeitsdatum zurückzahlen und im Falle einer Übernahme des Unternehmens die volle Zahlung erhalten können.
- Der Gifteinsatz ist eine zusätzliche Ausgabe, die das erwerbende Unternehmen zahlen muss, wenn es das Zielunternehmen erwerben möchte.
Wie ein Gift Put funktioniert
Führungskräfte können verschiedene Strategien anwenden, um ihr Unternehmen vor einem feindlichen Übernahmeangebot zu schützen. Giftpillen sind eine solche Strategie und sollen die Aussicht auf den Erwerb eines Unternehmens durch ein Übernahmeangebot teuer und weniger wahrscheinlich machen. Diese Art der Übernahmeabwehr ist legal, obwohl die Führungskräfte des Unternehmens weiterhin verpflichtet sind, im besten Interesse der Aktionäre zu handeln.
Poison Puts sind eine Art Giftpillenabwehr, bei der Anleihegläubigern die Möglichkeit eingeräumt wird, eine Rückzahlung zu erhalten, falls eine feindliche Übernahme vor dem Fälligkeitsdatum der Anleihe erfolgt. Das Recht auf vorzeitige Rückzahlung ist im Covenant der Anleihe festgelegt, wobei die Übernahme das Auslöseereignis darstellt.
Vorteile eines Poison Put
Während einer feindlichen Übernahme versucht ein erwerbendes Unternehmen – normalerweise ein Konkurrenzunternehmen oder ein aktivistischer Investor – ohne Zustimmung des Verwaltungsrates des Unternehmens, die Kontrolle über ein börsennotiertes Unternehmen zu übernehmen. Dem Vorstand stehen bestimmte Strategien zur Verfügung, mit denen er den potenziellen Erwerber vereiteln kann.
Der Gifteinsatz kann eine wirksame Strategie für das Zielunternehmen sein, da der Erwerber mehr Geld für seine Bemühungen ausgeben muss, um die Kontrolle über das Unternehmen zu übernehmen. Unternehmen, die eine feindliche Übernahme abschließen möchten, müssen daher die Kosten für den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an dem Zielunternehmen mit anderen Anschaffungskosten in Einklang bringen.
Ein Gift Put unterscheidet sich von anderen Giftpillen-Abwehrmechanismen darin, dass er die Anzahl der Marktanteile, den Aktienkurs oder die den Aktionären gewährten Stimmrechte nicht beeinflusst. Es wirkt sich stattdessen direkt auf den Bargeldbestand eines erworbenen Unternehmens aus, indem die Anleiheverpflichtungen von der Zukunft auf den Zeitpunkt verschoben werden, an dem die feindliche Übernahme erfolgt. Das übernehmende Unternehmen muss sicher sein, dass es über genügend Bargeld verfügt, um die sofortige Rückzahlung von Anleihen abzudecken.
Eine Gift-Put-Strategie funktioniert möglicherweise nicht für ein Zielunternehmen, das bereits erhebliche Schulden hat, da diese Strategie die Schuldenlast des Unternehmens erhöht und zur Insolvenz führen kann.
Beispiel eines Poison Put
Der Verwaltungsrat eines Unternehmens ist der Ansicht, dass ein größerer Wettbewerber möglicherweise versuchen wird, es in Zukunft zu erwerben. Zur Verteidigung geht das Unternehmen durch die Emission von Unternehmensanleihen neue Schulden ein. Im Rahmen der neu ausgegebenen Anleihe enthält das Board einen Gift Put – Bund, die eine Rückstellung ist, dass Obligationäre Legt fest, die vorzeitige Rückzahlung der Schulden erhalten kann, sollte ein auslösendes Ereignis auftreten, wie zum Beispiel einer feindlichen Übernahme.
Der Gesamtwert der Anleihen beträgt 50 Millionen US-Dollar. Damit der Wettbewerber das Unternehmen erfolgreich erwerben kann, muss er sich nicht nur den Kauf einer Mehrheitsbeteiligung an Aktien leisten können, sondern auch eine potenzielle sofortige Rückzahlung von 50 Mio. USD an Anleihegläubiger. Wenn der Erwerber nicht über das Geld verfügt, um diese zusätzlichen Anschaffungskosten zu bezahlen, muss er möglicherweise seinen feindlichen Übernahmeversuch zurückziehen, was bedeutet, dass die Gift-Put-Strategie für das Zielunternehmen wirksam war.