Gift Put
Was ist ein Gift Put?
Ein Poison Put ist eine Strategie zur Abwehr von Übernahmen, bei der das Zielunternehmen eine Anleihe begibt, die Anleger vor Fälligkeit zurückzahlen können. Ein Poison Put ist eine Art der Bereitstellung von Giftpillen, die darauf abzielt, die Kosten zu erhöhen, die einem Unternehmen entstehen, um ein Zielunternehmen zu erwerben.
Die zentralen Thesen
- Ein Gift Put ist eine Art Übernahmeabwehrstrategie, die es einem übernehmenden Unternehmen verteuern soll, während eines feindlichen Übernahmeangebots die Kontrolle über ein Zielunternehmen zu erlangen.
- Die Poison-Put-Strategie erfordert, dass Führungskräfte des Zielunternehmens eine Anleihe mit einem Poison-Put-Covenant begeben.
- Der Poison-Put-Covenant sieht vor, dass Anleihegläubiger ihre Anleihe vor Fälligkeit zurückzahlen können und im Falle einer Übernahme des Unternehmens die volle Zahlung erhalten.
- Der Poison Put ist ein zusätzlicher Aufwand, den das erwerbende Unternehmen zahlen muss, wenn es das Zielunternehmen erwerben möchte.
Wie ein Gift Put funktioniert
Führungskräfte können verschiedene Strategien anwenden, um ihr Unternehmen vor einem feindlichen Übernahmeangebot zu verteidigen. Giftpillen sind eine solche Strategie und sollen die Aussicht auf den Erwerb eines Unternehmens durch ein Übernahmeangebot teuer und weniger wahrscheinlich machen. Diese Art der Übernahmeabwehr ist legal, obwohl die Unternehmensleitung weiterhin verpflichtet ist, im besten Interesse der Aktionäre zu handeln.
Poison Puts sind eine Form der Giftpillenabwehr, bei der den Anleihegläubigern die Möglichkeit geboten wird, im Falle einer feindlichen Übernahme vor dem Fälligkeitsdatum der Anleihe eine Rückzahlung zu erhalten. Das Recht zur vorzeitigen Rückzahlung ist im Covenant der Anleihe geschrieben, wobei die Übernahme das Trigger Event darstellt.
Vorteile eines Gift-Put
Bei einer feindlichen Übernahme versucht ein übernehmendes Unternehmen – in der Regel ein konkurrierendes Unternehmen oder ein aktivistischer Investor – ohne Zustimmung des Verwaltungsrats des Unternehmens die Kontrolle über ein börsennotiertes Unternehmen zu übernehmen. Der Vorstand verfügt über bestimmte Strategien, die er ergreifen kann, um den potentiellen Erwerber zu vereiteln.
Der Poison Put kann eine effektive Strategie für das Zielunternehmen sein, da der Erwerber mehr Geld ausgeben muss, um die Kontrolle über das Unternehmen zu übernehmen. Daher müssen Unternehmen, die eine feindliche Übernahme durchführen wollen, die Kosten für den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an dem Zielunternehmen mit anderen Anschaffungskosten abwägen.
Ein Poison Put unterscheidet sich von anderen Abwehrmaßnahmen gegen Giftpillen dadurch, dass er die Anzahl der Aktien auf dem Markt, den Aktienkurs oder die den Aktionären gewährten Stimmrechte nicht beeinflusst. Es wirkt sich stattdessen direkt auf die Barmittel aus, über die ein erworbenes Unternehmen verfügt, indem es die Anleiheverpflichtungen aus der Zukunft auf den Zeitpunkt der feindlichen Übernahme verschiebt. Das übernehmende Unternehmen muss sicher sein, dass es über genügend Bargeld verfügt, um die sofortige Rückzahlung von Anleihen abzudecken.
Eine Poison-Put-Strategie funktioniert möglicherweise nicht für ein Zielunternehmen, das bereits erhebliche Schulden hat, da diese Strategie die Schuldenlast des Unternehmens erhöht und zu einer Insolvenz führen könnte.
Beispiel für einen Gift-Put
Der Vorstand eines Unternehmens ist der Ansicht, dass ein größerer Wettbewerber versuchen könnte, es in Zukunft zu erwerben. Zur Verteidigung nimmt das Unternehmen durch die Ausgabe von Unternehmensanleihen neue Schulden auf. Als Teil der neu begebenen Anleihe enthält der Vorstand einen Poison-Put- Covenant, der festlegt, dass Anleihegläubiger im Falle eines auslösenden Ereignisses, wie einer feindlichen Übernahme, eine vorzeitige Rückzahlung der Schulden erhalten können.
Der Gesamtwert der Anleihen beträgt 50 Millionen US-Dollar. Damit der Wettbewerber das Unternehmen erfolgreich erwerben kann, muss er sich nicht nur den Kauf einer Mehrheitsbeteiligung leisten können, sondern auch eine potenzielle sofortige Rückzahlung von 50 Millionen US-Dollar an die Anleihegläubiger. Wenn der Erwerber nicht über das Geld verfügt, um diese zusätzlichen Anschaffungskosten zu bezahlen, muss er möglicherweise seinen feindlichen Übernahmeversuch zurückziehen, was bedeutet, dass die Poison-Put-Strategie für das Zielunternehmen effektiv war.