PIPE-Angebot
Was ist ein PIPE-Deal?
Private Investment in Public Equity Deal (PIPE Deal) bezieht sich auf die Praxis, dass private Anleger eine öffentlich gehandelte Aktie zu einem Preis kaufen, der unter dem aktuellen öffentlich verfügbaren Preis liegt. Investmentfonds und andere große institutionelle Anleger können Geschäfte abschließen, um große Aktienstücke zu einem bevorzugten Preis zu kaufen.
PIPE-Deals werden oft von Unternehmen angeboten, die schnell eine große Menge Kapital beschaffen möchten.
Die zentralen Thesen
- Private Investitionen in Public-Equity-Deals (PIPE) sind, wenn ein privater Investor, wie ein Investmentfonds oder eine große Institution, einen Teil der Aktien zu einem unter dem Marktpreis liegenden Preis kauft.
- PIPE-Deals sind eine Möglichkeit für Unternehmen, schnell einen großen Geldbetrag zu beschaffen.
- Sie können bei bestehenden Aktionären unbeliebt sein, weil sie den bestehenden Aktienpool verwässern und seinen Wert mindern.
- PIPE-Deals weisen Ähnlichkeiten mit einigen der massiven staatlichen Rettungsaktionen der letzten Jahre auf, betreffen jedoch in der Regel kleinere, weniger systemrelevante Unternehmen.
PIPE-Angebote verstehen
Bei einem traditionellen PIPE-Deal verkauft ein Unternehmen privat Aktien in öffentlich gehandelten Stamm- oder Vorzugsaktien zu einem im Verhältnis zum Marktpreis abgezinsten Satz an einen zugelassenen Investor. Bei einem strukturierten PIPE-Geschäft emittiert das emittierende Unternehmen eine Wandelschuldverschreibung, die normalerweise nach Wunsch des Käufers in Aktien des emittierenden Unternehmens umgewandelt werden kann.
Normalerweise versucht die anbietende Gesellschaft, Kapital zu beschaffen, entweder weil sie es schnell braucht oder weil sie es auf andere Weise nicht erwerben konnte. Die einkaufende Gesellschaft (normalerweise ein Investmentfonds oder ein Hedgefonds ) hat den Vorteil, zu einem reduzierten Preis zu kaufen. Da diese direkt verkauften Aktien relativ illiquide sind, ist der Käufer nur interessiert, wenn er die Aktien mit einem Abschlag erhalten kann.
PIPE-Deals sind aufgrund ihrer Effizienz beliebt – insbesondere im Vergleich zu anderen Arten von Sekundärangeboten – und weil sie weniger Vorschriften der Securities and Exchange Commission (SEC) unterliegen. Jedes börsennotierte Unternehmen kann einen PIPE-Deal mit einem akkreditierten Investor initiieren. Dies ist besonders nützlich für kleinere oder weniger bekannte Unternehmen, die sonst Schwierigkeiten bei der Kapitalbeschaffung haben könnten.
Geschichte der PIPE-Angebote
Das Interesse an PIPE-Deals hat sich im Laufe der Zeit verändert. Im Jahr 2017 wurden bei 1.461 Transaktionen insgesamt 45,3 Milliarden US-Dollar aufgebracht. Im Jahr 2016 brachten 1.199 Deals 51,6 Milliarden US-Dollar ein. Dies ist jedoch weniger als die 88,3 Milliarden US-Dollar, die in den ersten 9 Monaten des Jahres 2008 über 980 Transaktionen abgeschlossen wurden. PIPE-Geschäfte finden in der Regel in Märkten oder Branchen statt, für die es schwierig ist, Kapital zu beschaffen; Daher waren PIPE-Deals auf dem Höhepunkt der Bankenkrise von 2008 beliebt.
PIPE-Deals sind bei Aktionären etwas weniger beliebt, da die Ausgabe neuer Aktien für diese Verkäufe den Wert bestehender Aktien verwässert. In einigen Fällen haben Investoren oder Unternehmen mit Insider-Kenntnissen die Aktien des emittierenden Unternehmens im Vorgriff leerverkauft. Einige Aufsichtsbehörden haben intensivere Regulierungen gefordert, um solche Insiderhandelsmöglichkeiten zu verhindern, und argumentierten zusätzlich, dass die im Allgemeinen kleinen Anbieter keine andere Wahl haben, als schlechte Geschäfte mit Hedgefonds abzuschließen, um dringend benötigtes Kapital zu beschaffen.
Besondere Überlegungen
PIPE-Deals und staatliche Rettungsaktionen
PIPE-Deals können mit der Art von Deals verwandt sein, die bei staatlichen Rettungsaktionen für in Not geratene Unternehmen oder Branchen auftreten. Bei diesen Geschäften erwirbt der Staat einen Teil des Eigenkapitals in Form von Aktien, Optionsscheinen oder Wandelschuldverschreibungen als Gegenleistung für das liquide Kapital, das ein Unternehmen benötigt, um in Betrieb zu bleiben, umzustrukturieren oder Insolvenz zu vermeiden. Bei PIPE-Deals handelt es sich ebenfalls häufig um notleidende Unternehmen, die keine anderen Optionen auf dem Markt haben, um das benötigte Kapital schnell zu beschaffen, und handeln einen Teil des Eigenkapitals mit einem Abschlag an einen institutionellen Investor, der dem Käufer eine starke Position geben kann, um das Unternehmen zu beeinflussen, oder sogar eine Mehrheitsbeteiligung.
Ein Beispiel für ein ähnliches Rettungspaket der Regierung wäre das Rettungspaket für die Autoindustrie von 2009, als das Finanzministerium GM und Chrysler übernahm. Diese Arten von Rettungsaktionen sind im Allgemeinen extremer als der typische PIPE-Deal, da die Unternehmen, die sie anstreben, verzweifelter sind und möglicherweise bereits versucht haben, einen PIPE-Deal mit einer privaten Institution auszuhandeln. Private PIPE-Geschäfte werden auch eher als letztes Mittel von kleineren Unternehmen verfolgt, die nicht als systemrelevant genug angesehen werden, um staatliche Maßnahmen zu rechtfertigen.