Piotroski-Ergebnis
Was ist der Piotroski-Score?
Der Piotroski-Score ist ein diskreter Wert zwischen null und neun, der neun Kriterien widerspiegelt, die verwendet werden, um die Stärke der Finanzposition eines Unternehmens zu bestimmen. Der Piotroski-Score wird verwendet, um die besten Value-Aktien zu bestimmen, wobei neun die besten und null die schlechtesten sind.
Die Piotroski Score wurde nach Chicago Accounting Professor Joseph Piotroski benannt, der die Skala entwickelt, nach spezifischen Aspekte der Unternehmensabschlüsse. Die Aspekte konzentrieren sich auf die Rechnungslegungsergebnisse des Unternehmens in den letzten Zeiträumen (Jahren). Für jedes erfüllte Kriterium (siehe unten) wird ein Punkt vergeben; andernfalls werden keine Punkte vergeben. Die Punkte werden dann addiert, um die besten Value-Aktien zu ermitteln.
Die zentralen Thesen
- Der Piotroski-Score ist ein Ranking zwischen null und neun, das neun Faktoren umfasst, die die Finanzkraft eines Unternehmens ausmachen.
- Sie wurde nach Joseph Piotroski benannt, einem Rechnungslegungsprofessor aus Chicago, der die Skala basierend auf bestimmten Aspekten des Jahresabschlusses eines Unternehmens erstellt hat.
- Die neun Aspekte basieren auf mehrjährigen Rechnungslegungsergebnissen; Jedes Mal, wenn ein Standard erfüllt wird, wird ein Punkt vergeben, was zu einer Gesamtpunktzahl führt.
- Der Piotroski Score ist eine beliebte Kennzahl zur Bewertung von Value-Aktien.
- Hat ein Unternehmen eine Punktzahl von acht oder neun, gilt dies als guter Wert. Wenn ein Unternehmen eine Punktzahl zwischen null und zwei Punkten hat, ist dies kein guter Wert.
Den Piotroski-Score verstehen
Der Piotroski Score ist in folgende Kategorien unterteilt:
- Rentabilität
- Hebelwirkung, Liquidität und Mittelherkunft
- Betriebseffizienz
Zu den Rentabilitätskriterien gehören:
- Positives Nettoeinkommen (1 Punkt)
- Positive Vermögensrendite im laufenden Jahr (1 Punkt)
- Positiver operativer Cashflow im laufenden Jahr (1 Punkt)
- Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit ist höher als das Nettoeinkommen (Ergebnisqualität) (1 Punkt)
Zu den Kriterien für Hebelwirkung, Liquidität und Mittelherkunft gehören:
- Niedrigerer Anteil langfristiger Schulden in der aktuellen Periode im Vergleich zum Vorjahr (verringerter Leverage) (1 Punkt)
- Höhere laufende Quote in diesem Jahr im Vergleich zum Vorjahr (mehr Liquidität) (1 Punkt)
- Im letzten Jahr wurden keine neuen Aktien ausgegeben (keine Verwässerung) (1 Punkt).
Zu den Kriterien der Betriebseffizienz gehören:
- Höhere Bruttomarge im Vergleich zum Vorjahr (1 Punkt)
- Eine höhere Umschlagshäufigkeit gegenüber dem Vorjahr (1 Punkt)
Wenn ein Unternehmen eine Punktzahl von 8 oder 9 erreicht, gilt dies als guter Wert. Wenn die Punktzahl zwischen 0 und 2 Punkten liegt, gilt die Aktie als schwach. Piotroskis Papier „Value Investing: Die Verwendung historischer Finanzinformationen zur Trennung von Gewinnern und Verlierern“ vom April 2000 zeigte, dass die Piotroski-Bewertungsmethode zwischen 1976 und 1996 eine jährliche Rendite von 23% erzielt hätte, wenn die erwarteten Gewinner gekauft und die erwarteten Verlierer gekürzt worden wären. Als Ausgangspunkt schlug Piotroski den Anlegern vor, mit einer Stichprobe der untersten 20 % des Marktes in Bezug auf den Kurs Buchwert zu beginnen.
Natürlich bedeutet der Blick auf vergangene Ergebnisse bei jedem Anlagesystem nicht, dass es in Zukunft genauso funktionieren wird.
Wertung mit der Piotrosky-Methode
Beachten Sie als Beispiel für die Piotrosky-Bewertungsmethode in Aktion die folgenden Kriterienberechnungen für Foot Locker (FL) im Jahr 2016. Die Rentabilitätsberechnung lautete wie folgt:
- Nettoeinkommen 2016 ($664.000.000) (Ergebnis:1 Punkt)
- ROA 2016 (17%) (Ergebnis: 1 Punkt)
- Nettobetriebs-Cashflow 2016 (816.000.000 USD) (Ergebnis: 1 Punkt)
- Cashflow aus dem operativen Geschäft 2016 (816.000.000 USD) > Nettogewinn (664.000.000 USD) (Ergebnis: 1 Punkt)
Die Leverage-Berechnung war wie folgt:
- Langfristige Schulden 2016 (127.000.000 USD) versus langfristige Schulden 2015 (129.000.000 USD) (Ergebnis: 1 Punkt)
- Aktuelle Quote 2016 (4,30) vs. aktuelle Quote 2015 (3,72) (Ergebnis: 1 Punkt)
- 2016 keine neuen Aktien ausgegeben (Score: 1 Punkt)
Die Effizienzberechnung lautete wie folgt:
- Bruttomarge 2016 (33,94 %) versus Bruttomarge 2015 (33,08 %) (Ergebnis: 1 Punkt)
- Vermögensumschlagsquote 2016 (2,04) vs. 2015 (2,02) (Ergebnis: 1 Punkt)
Der Gesamt-Piotrosky-Score von Foot Locker im Jahr 2016 war volle neun, was es nach der Piotrosky-Methode zu einem hervorragenden Wertversprechen bis Januar 2017 machte.