Piotroski Score
Was ist der Piotroski Score?
Der Piotroski-Score ist ein diskreter Score zwischen null und neun, der neun Kriterien widerspiegelt, anhand derer die Stärke der Finanzlage eines Unternehmens bestimmt wird. Der Piotroski-Score wird verwendet, um die Aktien mit dem besten Wert zu bestimmen, wobei neun die besten und null die schlechtesten sind.
Die Piotroski Score wurde nach Chicago Accounting Professor Joseph Piotroski benannt, der die Skala entwickelt, nach spezifischen Aspekte der Unternehmensabschlüsse. Die Aspekte konzentrieren sich auf die Rechnungslegungsergebnisse des Unternehmens in den letzten Zeiträumen (Jahren). Für jedes erfüllte Kriterium (siehe unten) wird ein Punkt vergeben; Andernfalls werden keine Punkte vergeben. Die Punkte werden dann addiert, um die Best-Value-Aktien zu bestimmen.
Die zentralen Thesen
- Der Piotroski Score ist ein Ranking zwischen null und neun, das neun Faktoren enthält, die für die Finanzkraft eines Unternehmens sprechen.
- Es wurde nach Joseph Piotroski benannt, einem Professor für Rechnungswesen in Chicago, der die Skala basierend auf bestimmten Aspekten des Jahresabschlusses eines Unternehmens erstellt hat.
- Die neun Aspekte basieren auf den Ergebnissen der Rechnungslegung über mehrere Jahre. Jedes Mal, wenn ein Standard erfüllt wird, wird ein Punkt vergeben, was zu einer Gesamtpunktzahl führt.
- Der Piotroski-Score ist eine beliebte Metrik zur Beurteilung von Wertaktien.
- Wenn ein Unternehmen eine Punktzahl von acht oder neun hat, wird dies als guter Wert angesehen. Wenn ein Unternehmen eine Punktzahl zwischen null und zwei Punkten hat, ist dies kein guter Wert.
Den Piotroski Score verstehen
Der Piotroski Score ist in folgende Kategorien unterteilt:
- Rentabilität
- Hebelwirkung, Liquidität und Finanzierungsquelle
- Betriebseffizienz
Zu den Rentabilitätskriterien gehören:
- Positives Nettoeinkommen (1 Punkt)
- Positive Kapitalrendite im laufenden Jahr (1 Punkt)
- Positiver operativer Cashflow im laufenden Jahr (1 Punkt)
- Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit ist höher als das Nettoergebnis (Qualität des Ergebnisses) (1 Punkt).
Zu den Kriterien für Hebelwirkung, Liquidität und Finanzierungsquelle gehören:
- Geringere Quote der langfristigen Schulden in der aktuellen Periode im Vergleich zum Vorjahr (geringere Hebelwirkung) (1 Punkt)
- Höhere aktuelle Quote in diesem Jahr im Vergleich zum Vorjahr (mehr Liquidität) (1 Punkt)
- Im letzten Jahr wurden keine neuen Aktien ausgegeben (mangelnde Verwässerung) (1 Punkt).
Zu den Kriterien für die Betriebseffizienz gehören:
- Eine höhere Bruttomarge gegenüber dem Vorjahr (1 Punkt)
- Eine höhere Umschlagshäufigkeit gegenüber dem Vorjahr (1 Punkt)
Wenn ein Unternehmen eine Punktzahl von 8 oder 9 hat, wird dies als guter Wert angesehen. Wenn die Punktzahl zwischen 0 und 2 Punkten liegt, gilt die Aktie als schwach. Piotroskis Papier „Value Investing: Die Verwendung historischer Finanzinformationen zur Trennung von Gewinnern und Verlierern“ vom April 2000 zeigte, dass die Piotroski-Bewertungsmethode zwischen 1976 und 1996 eine jährliche Rendite von 23% erzielt hätte, wenn die erwarteten Gewinner gekauft und die erwarteten Verlierer gekürzt worden wären. Als Ausgangspunkt schlug Piotroski vor, dass Anleger mit einer Stichprobe der unteren 20% des Marktes in Bezug auf den Preis Buchwert beginnen sollten.
Bei jedem Anlagesystem bedeutet die Betrachtung der Ergebnisse der Vergangenheit natürlich nicht, dass es in Zukunft genauso funktionieren wird.
Wertung mit der Piotrosky-Methode
Beachten Sie als Beispiel für die Piotrosky-Bewertungsmethode in Aktion die folgenden Kriterienberechnungen für Foot Locker (FL) im Jahr 2016. Die Rentabilitätsberechnung lautete wie folgt:
- Nettogewinn 2016 (664.000.000 USD) (Punktzahl: 1 Punkt)
- 2016 ROA (17%) (Punktzahl: 1 Punkt)
- Nettobetriebs-Cashflow 2016 (816.000.000 USD) (Punktzahl: 1 Punkt)
- Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit 2016 (816.000.000 USD)> Nettogewinn (664.000.000 USD) (Punktzahl: 1 Punkt)
Die Leverage-Berechnung war wie folgt:
- Langfristige Schulden 2016 (127.000.000 USD) gegenüber langfristigen Schulden 2015 (129.000.000 USD) (Punktzahl: 1 Punkt)
- Aktuelles Verhältnis 2016 (4,30) gegenüber aktuellem Verhältnis 2015 (3,72) (Punktzahl: 1 Punkt)
- 2016 wurden keine neuen Aktien ausgegeben (Punktzahl: 1 Punkt)
Die Effizienzberechnung war wie folgt:
- Bruttomarge 2016 (33,94%) gegenüber Bruttomarge 2015 (33,08%) (Punktzahl: 1 Punkt)
- Umschlagshäufigkeit 2016 (2,04) gegenüber 2015 (2,02) (Punktzahl: 1 Punkt)
Der Gesamt-Piotrosky-Score von Foot Locker im Jahr 2016 betrug volle neun, was ihn nach der Piotrosky-Methode zu einem hervorragenden Preis-Leistungs-Verhältnis für den Januar 2017 machte.