Lotsenfischen
Was ist Lotsenfischen?
Pilotfischerei ist eine Art Vorvermarktung eines Börsengangs (IPO), bei dem die anfängliche Anlegerstimmung getestet wird, um Feedback zu erhalten, wie der Markt auf ein tatsächliches Problem reagieren kann. Die Pilotfischerei hat zu einigen Kontroversen geführt, da sie die Rolle von Investmentbankern untergraben könnte, die Kunden über den Preis beraten, zu dem der Börsengang gestartet werden sollte. „Pilotfischerei“ ist hauptsächlich ein Begriff in Großbritannien
Die zentralen Thesen
- Pilotfischerei ist ein Begriff, der hauptsächlich in Großbritannien verwendet wird und ein Unternehmen beschreibt, das die Attraktivität einer möglichen Neuemission von Wertpapieren spürt.
- Ziel ist es, informell zu beurteilen, wie der Markt auf ein potenzielles Angebot von Aktien oder Anleihen reagiert und wie gut diese aufgenommen werden.
- Da es sich um eine informelle „Prüfung der Gewässer“ handelt, wird die Pilotfischerei von professionellen Investmentbankern, deren Aufgabe es ist, Wertpapiere zu zeichnen und zu vermarkten, nicht empfohlen.
Pilotenfischen erklärt
Das Pilotfischen kann für alle Beteiligten von Vorteil sein. Das Unternehmen, das einen Börsengang erwägt, kann das Interesse anspruchsvoller Anleger an den Aktien des Unternehmens messen und sich ein besseres Bild davon machen, ob der Zeitpunkt richtig ist. Underwriter können erfahren, welche ihrer Kunden engagiert sind, und über einen angemessenen Preis für die IPO-Aktien nachdenken. Potenzielle Anleger können frühzeitig Zugang zum Management erhalten und ihre Arbeit in einer unabhängigen Bewertung des Unternehmens beginnen. Kritiker sagen jedoch, dass die Praxis den Anlegern einen unangemessenen Einfluss auf die Preisgestaltung des Börsengangs geben könnte.
Pilotfischerei wird in Großbritannien und Teilen Europas praktiziert, aber die Vorschriften der Securities and Exchange Commission (SEC) darüber, was während des IPO-Genehmigungsprozesses passieren kann und was nicht, verhindern, dass diese Art von Aktivität in den USA auf formeller Basis stattfindet. Informell könnten sich Underwriter, die in einer Grauzone tätig sind, mit einer Handvoll institutioneller Investoren treffen, um eine fischereiähnliche Due Diligence zu erreichen.
Der Pilotfischereiprozess
Die Pilotfischerei findet während der Erstellungsphase des Prospekts und ungefähr zur gleichen Zeit statt wie die Präsentation des Emittenten vor den unabhängigen Research-Analysten der Zeichner. Da die Details zu diesem Zeitpunkt noch nicht endgültig festgelegt wurden, muss der Emittent mit seinen Aussagen und schriftlichen Erklärungen sehr vorsichtig sein.
Die Pilotfischerei kann auch mit der Herausgabe eines “ roten Herings “ zusammenfallen. Dies ist ein vorläufiger Prospekt, der von einem Unternehmen bei der Securities and Exchange Commission (SEC) eingereicht wurde, normalerweise im Zusammenhang mit dem geplanten Börsengang des Unternehmens. Ein Red Herring-Prospekt enthält die meisten Informationen zu den Geschäftsabläufen und -aussichten des Unternehmens, enthält jedoch keine wesentlichen Details der Sicherheitsproblematik wie den Preis und die Anzahl der angebotenen Aktien. Der Begriff „roter Hering“ leitet sich aus dem fettgedruckten roten Haftungsausschluss auf dem Deckblatt des vorläufigen Prospekts ab. Der Haftungsausschluss besagt, dass eine Registrierungserklärung zu den angebotenen Wertpapieren bei der SEC eingereicht wurde, jedoch noch nicht in Kraft getreten ist.
Finanzielle Prognosen werden in der Regel im Pilotfischereimaterial nicht berücksichtigt. Eine kleine Anzahl von Investoren wird eingeladen, als Resonanzboden zu fungieren, und sie werden in der Regel gebeten, vor den Sitzungen Vertraulichkeitsvereinbarungen zu unterzeichnen. Nach Abschluss der Sitzungsrunde integrieren die Underwriter und Emittenten ihre Ergebnisse in potenzielle Investoren und schließen ihre Arbeit ab, um sich auf den öffentlichen Start vorzubereiten.