Huckepack-Registrierung

Was ist eine Huckepack-Registrierung?

Die Piggyback-Registrierung bezieht sich auf eine Methode zum Verkauf von Aktien durch einen Börsengang (IPO). Es wird in der Regel von den frühen Investoren, Gründer und anderen Unternehmen verwendet Insidern, die das Recht, ihre Aktien im Rahmen eines zukünftigen IPO zu verkaufen ausgehandelt.

Anders als bei der Demand Registration, bei der Aktionäre berechtigt sind, einen Börsengang eines Unternehmens zu verlangen, haben Anleger, die sich zum Verkauf ihrer Aktien auf die Huckepack-Registrierung verlassen, kein Recht, einen Börsengang zu erzwingen. Stattdessen müssen sie darauf warten, dass der Börsengang von anderen Investoren gefordert wird, und die Registrierungsrechte anderer Investoren effektiv „huckepack nehmen“.

Wie Huckepack-Registrierungen funktionieren

Wenn ein Unternehmen einen Börsengang anstrebt, möchten einige Anleger möglicherweise ihre Aktien verkaufen, sobald das Unternehmen an die Börse geht. Zu diesem Zweck können diese Anleger beim IPO- Underwriter des Unternehmens Lobbyarbeit leisten, um ihre Aktien zusammen mit dem breiteren Pool von Aktien, die beim Börsengang verkauft werden, einzubeziehen. Wenn ihr Antrag vom Zeichner akzeptiert wird, werden die Aktien dieser Anleger als „Huckepack-Registrierung“ bezeichnet und als Teil der Prospektdokumente des Börsengangs offengelegt.

Aus Sicht des Unternehmens sind Huckepack-Registrierungen eine bequeme Möglichkeit, einer Vielzahl von frühen Geldgebern und anderen Insidern den Ausstieg aus ihren Investitionen zu ermöglichen und Platz für neue Investoren zu schaffen, die möglicherweise mehr an den langfristigen Aussichten des Unternehmens interessiert sind. Schließlich durchlaufen Unternehmen in ihren Anfangsjahren oft mehrere Phasen des Fundraisings, wobei jeder Investor seinen eigenen Anlagestil, seine eigenen Ziele und seinen eigenen Zeithorizont mitbringt. Viele dieser Anleger werden einen bevorstehenden Börsengang wahrscheinlich als einen geeigneten Zeitpunkt betrachten, um aus ihrer Investition Geld zu machen.

Abgesehen von der Tatsache, dass sie ihrem Inhaber nicht erlauben, den Zeitpunkt ihres Ausstiegs zu bestimmen, besteht der zweite große Nachteil der Verwendung einer Huckepack-Registrierung darin, dass ihnen im Allgemeinen eine niedrigere Priorität eingeräumt wird als der Nachfrageregistrierung durch die Versicherer. In der Praxis bedeutet dies, dass einige oder alle der Huckepack-Investoren möglicherweise nicht teilnehmen können, wenn der Konsortialführer der Ansicht ist, dass die Marktnachfrage nicht ausreicht, um alle Aktien zu verkaufen, die die Anleger im Rahmen des Börsengangs verkaufen möchten.

Beispiel für eine Huckepack-Registrierung

Michaela ist Direktorin von XYZ Capital Partners, einer Venture Capital (VC)-Firma, die sich auf Unternehmen spezialisiert hat, deren Börsengang innerhalb von fünf Jahren erwartet wird. Als Teil ihrer Anlagestrategie achtet Michaela darauf, nur in Unternehmen zu investieren, die bereits Finanzierungen von anderen Kapitalgebern erhalten haben, die nachweislich die Unternehmen, in die sie investieren, zu erfolgreichen Börsengängen geführt haben.

Während diese anderen Investoren bei der Aushandlung ihrer Investitionen in der Regel auf Nachfrageregistrierungsrechten bestehen, entscheidet sich XYZ speziell für Huckepack-Registrierungsrechte. Da Huckepack-Registrierungsrechte aus rechtlicher Sicht der Forderung von Registrierungsrechten technisch unterlegen sind, kann XYZ in anderen Verhandlungsbereichen oft etwas bessere Konditionen aushandeln. Darüber hinaus ist XYZ in der Regel in der Lage, durch die Beteiligung an Unternehmen, die mit hoher Wahrscheinlichkeit an einen Börsengang gehen, ihre Position effektiv zu verlassen, indem es die Nachfragerechte der anderen Investoren huckepack übernimmt.