Pharmazeutik vs. Biotech-Investitionen: Lohnt sich das Risiko?

Die Entscheidung, in Pharma- (Pharma-) oder Biotech-Aktien zu investieren, ist verwirrend, es sei denn, Sie kennen die grundlegenden Tätigkeiten und Produkte des Unternehmens und wie seine Wertpapiere auf dem Markt gehandelt werden.

Pharmazeutische Unternehmen reichen von großen bis hin zu kleinen Unternehmen, und sie betreiben eine ganze Reihe von Aktivitäten von Forschung und Entwicklung (F&E) bis hin zur Herstellung und Vermarktung von Arzneimitteln. Die Verbindungen, die Pharmaunternehmen herstellen, sind kleine Moleküle, die auf chemischer oder pflanzlicher Synthese basieren.

Umgekehrt sind um großmolekulare Medikamente zu entwickeln, die für einen bestimmten Zweck verwendet werden. Da Biotechs zelluläre Prozesse nachahmen, dauert die Zeit von Forschung und Entwicklung extrem lang, durchschnittlich 10-15 Jahre.

Der F&E-Prozess für beide umfasst viele klinische Teststudien, die spezifische Daten liefern. Diese Studien sind „blind“, sodass weder die Unternehmen noch die Investoren Kenntnis von den Ergebnissen haben.

F&E und Auswirkungen auf den Bestand

Biotech-Unternehmen sind in der Regel klein und haben nur eine bis wenige Verbindungen in der Entwicklung. Die meisten dieser Unternehmen arbeiten mit Verlusten, weil die Entwicklungszeit so lang ist und die F&E-Prozesse extrem kostspielig sind. Aufgrund dieser Dynamik neigen Biotech-Unternehmen dazu, Partner für finanzielle Unterstützung zu finden, in der Regel über Risikokapital, Universitäten, Pharmaunternehmen oder die Regierung.

Trotzdem können die Aktien sinken, wenn sich die Verbindung eines Unternehmens in klinischen Studien befindet und die „Endpunkte“ (erwartete Daten) nicht erreicht werden. Werden die Endpunkte jedoch überschritten, können die Bestände um ein Vielfaches in die Höhe schnellen. Daher müssen Anleger in Biotech-Unternehmen bereit sein, hohe Volatilität zu tolerieren.

Pharmaunternehmen erleben zwar auch den kostspieligen und langwierigen F&E-Prozess, einschließlich der Höhen und Tiefen während klinischer Studien, können der Volatilität jedoch in der Regel besser standhalten, da diese Unternehmen in der Regel über viel mehr Produktlinien verfügen , die Einnahmen erzielen, die die F&E-Kosten decken. Daher sind ihre Bestände vergleichsweise stabiler und gelten als sicherere Anlagen.

Wenn ein Biotech-Unternehmen endlich ein marktfähiges Medikament hat, braucht es einen Marketing- und Vertriebsarm. Dies wird entweder durch den Aufbau eines solchen oder in vielen Fällen durch die Partnerschaft mit einem größeren Biotech- oder Pharmaunternehmen erreicht. Viele Pharmaunternehmen haben Allianzen mit Biotech – Unternehmen, das Hinzufügen Einnahmen durch den Verkauf des Medikaments Biotech ohne die Kosten oder Zeit mit der Entwicklung verbunden sind – eine schöne Steigerung ihrer obersten Zeile.

Wettbewerb

Der Wettbewerb ist ein Bereich, der Pharmaunternehmen stärker beeinflusst als Biotech-Unternehmen, da Pharmazeutika chemische Prozesse sind, von denen angenommen wird, dass sie leichter zu replizieren sind. Der Wettbewerb erfolgt in der Regel in Form von Generika, die nach Ablauf der Patente der Markenmedikamente auf den Markt gebracht werden können. Die Dauer jedes Patents ist unterschiedlich, aber in der Regel reicht es für Pharmaunternehmen aus, die F&E-Kosten zu decken und gesunde Gewinne zu erzielen. Wenn ein Generikum auf den Markt gebracht wird, geht die Markenpreisgestaltung zu 100% verloren. Die Arzneimittelpreise für Generika können bis zu 90 % unter den Markenpreisen liegen.

„Ich auch“-Medikamente, wettbewerbsfähige Produkte, die bei derselben Krankheit auf unterschiedliche Weise wirken, können ebenfalls Marktanteile und Preise untergraben. Biotech-Unternehmen waren keiner „Biosimilar“ – oder Generika-Konkurrenz ausgesetzt. Aber seit der Verabschiedung der Gesetzgebung im Jahr 2010 können Biosimilars zu einer zunehmenden Wettbewerbsbedrohung für Biotech-Unternehmen werden. Es gibt viele Probleme bei der Bestimmung des Entwicklungsverlaufs für Biosimilar-Wettbewerber. Biotech-Unternehmen hoffen daher, dass Biosimilars keine kurzfristige Bedrohung für den Wettbewerb darstellen, da sie mit so hohen Kosten und langwierigen Prozessen im Zusammenhang mit Forschung und Entwicklung konfrontiert sind.

Anlagearbeiten

Es gibt zwei grundlegende Anlagethesen basierend auf Zeithorizont und Risikotoleranz:

1. Pharmainvestition:  Wenn Sie weniger risikotolerant sind und nicht bereit sind, auf eine langfristige Medikamentenentwicklung zu warten, dann ist eine Investition in ein Pharmaunternehmen sinnvoller. Die Fahrer von Pharma – Aktien umfassen Verschreibungsdaten, neue Arzneimittel – Pipelines, strategische Allianzen und M & A – Aktivitäten, Wettbewerb und Änderungen der Erstattungssätze. Diese Aktien sind tendenziell stabiler, da einige dieser Treiber vorhersehbar sind. Darüber hinaus haben Pharmaunternehmen in der Regel eine größere Umsatzbasis mit mehreren Produktlinien, sodass sie auf der Grundlage von Gewinnen handeln. Zu den unvorhergesehenen kurzfristigen Bedrohungen gehören Änderungen der Medicare-Preise, die sich tendenziell auf die Preisgestaltung für viele Verbraucher auswirken. Zu den unvorhergesehenen langfristigen Bedrohungen gehören negative medizinische Auswirkungen durch die Einnahme der Medikamente (z. B. Tod/Klagen) sowie der Verlust von Patenten (damit Wettbewerber früher auf den Markt kommen können).
2. Biotech-Investition:  Wenn Sie ein Risiko eingehen und bereit sind, auf die Entwicklung von Medikamenten zu warten, während Sie der potenziellen Volatilität widerstehen, die im Allgemeinen mit Biotech-Aktien verbunden ist, dann könnte eine Investition in ein Biotech-Unternehmen zu Ihrem Stil passen. Biotech-Aktien werden im Allgemeinen auf der Grundlage von Arzneimitteldaten gehandelt, darunter Misserfolge klinischer Studien, Wettbewerb oder regulatorische Hindernisse. Wenn die Medikamentendaten ihren erwarteten Endpunkt verfehlen, kann die Aktie eines Biotechs an einem Tag den größten Teil ihres Wertes verlieren. Umgekehrt, wenn ein Medikament seinen erwarteten Endpunkt erreicht, kann eine Aktie an diesem Tag zwei- und dreistellig steigen. Einige Unternehmen, die starke Partner haben oder finanziell stabil sind, können Rückschläge verkraften, viele Unternehmen jedoch nicht, und die Investition kann pleite gehen.

Bewertung

Pharmaaktien werden in der Regel mit einem großen Abschlag gegenüber Biotech-Aktien gehandelt. Das historische mittlere Forward-P / E-Vielfache beträgt von 1976 bis März 2013 für Pharma 16x, verglichen mit dem hohen 20x bis 30x oder mehr für Biotech-Unternehmen.

Da viele Biotechs klein sind und mit Verlusten arbeiten, werden sie anhand des Preis-Umsatz-Verhältnisses (PSR) oder des Unternehmenswerts zum Umsatz (EV/Umsatz ) bewertet. Laut einem Wall-Street Analysten gibt es jedoch „keine sinnvolle Beziehung [zwischen Bewertung] und Marktkapitalisierung oder Einnahmen“. (Quelle: Merrill Lynch Back to Basics-Präsentation.) Daher ist die Bewertung bei einigen dieser Aktien etwas unzuverlässig und bedeutungslos.

Die Quintessenz

Sowohl Pharma- als auch Biotech-Aktien stehen vor einem kostspieligen Prozess, der bei Erfolg äußerst profitable Produkte herstellen kann. Der Prozess ist jedoch äußerst unvorhersehbar, was sich für ein kleines Biotech-Unternehmen als allzu schädlich und nicht wiederherstellbar erweisen kann. Pharmaunternehmen sind aufgrund ihrer größeren Größe und diversifizierten Umsatzbasis in der Regel in der Lage, Rückschläge und Misserfolge zu verkraften. Der Wettbewerb ist für Pharmaunternehmen relevanter und kostspieliger, weshalb starke Pipelines und nicht organische Einnahmen erforderlich sind (z. B. durch Fusionen und Übernahmen oder Allianzen). Die Berücksichtigung dieser Leitthemen kann die Grundlage für eine umsichtige Investition sein.