Pharmazeutische vs. Biotech Investing: Ist es das Risiko wert?

Die Entscheidung, in pharmazeutische (Pharma) oder Biotech-Aktien zu investieren, ist verwirrend, es sei denn, Sie kennen die grundlegenden Abläufe und Produkte des Unternehmens und den Handel mit Wertpapieren auf dem Markt genau.

Pharmaunternehmen reichen von groß bis klein und üben eine breite Palette von Aktivitäten aus, von Forschung und Entwicklung (F & E) bis zur Herstellung und Vermarktung von Arzneimitteln. Die Verbindungen, die Pharmaunternehmen herstellen, sind kleine Moleküle, die auf chemischer oder pflanzlicher Synthese basieren.

Umgekehrt sind um großmolekulare Wirkstoffe zu entwickeln, die für einen bestimmten Zweck eingesetzt werden. Da Biotech-Unternehmen zelluläre Prozesse nachahmen, ist die Zeitspanne von Forschung und Entwicklung mit durchschnittlich 10 bis 15 Jahren extrem lang.

Der F & E-Prozess für beide umfasst viele klinische Teststudien, die spezifische Daten liefern. Diese Studien sind „blind“, sodass weder die Unternehmen noch die Investoren Kenntnis von den Ergebnissen haben.

Auswirkungen auf Forschung und Entwicklung sowie Lagerbestände

Biotech-Unternehmen sind in der Regel klein und haben nur ein bis wenige Verbindungen in der Entwicklung. Die meisten dieser Unternehmen arbeiten mit Verlusten, weil die Entwicklungszeit so lang ist und die F & E-Prozesse äußerst kostspielig sind. Aufgrund dieser Dynamik finden Biotech-Unternehmen in der Regel Partner für finanzielle Unterstützung, in der Regel durch Risikokapital, Universitäten, Pharmaunternehmen oder die Regierung.

Trotzdem können die Aktien sinken, wenn sich die Verbindung eines Unternehmens in klinischen Studien befindet und die „Endpunkte“ (erwartete Daten) nicht erreicht werden. Wenn jedoch die Endpunkte überschritten werden, können die Bestände um ein Vielfaches steigen. Anleger in Biotech-Unternehmen müssen daher bereit sein, eine hohe Volatilität zu tolerieren.

Während Pharmaunternehmen auch den kostspieligen und langwierigen F & E-Prozess erleben, einschließlich der Höhen und Tiefen während klinischer Studien, können sie der Volatilität normalerweise besser standhalten, da diese Unternehmen tendenziell viel mehr Produktlinien haben, die Einnahmen erzielen, die die F & E-Kosten decken. Daher sind ihre Aktien vergleichsweise stabiler und gelten als sicherere Anlagen.

Wenn ein Biotech-Unternehmen endlich ein marktfähiges Medikament hat, muss es einen Marketing- und Vertriebsarm bekommen. Dies wird entweder durch den Aufbau eines Unternehmens oder in vielen Fällen durch die Partnerschaft mit einem größeren Biotech- oder Pharmaunternehmen erreicht. Viele Pharmaunternehmen haben Allianzen mit Biotech-Unternehmen geschlossen, die durch den Verkauf des Biotech-Arzneimittels ohne die mit der Entwicklung verbundenen Kosten oder Zeit zusätzliche Einnahmen erzielen – ein schöner Gewinn für ihre Umsatzrendite.

Wettbewerb

Der Wettbewerb ist ein Bereich, der Pharmaunternehmen stärker beeinflusst als Biotech-Unternehmen, da Pharmazeutika chemische Prozesse sind, von denen angenommen wird, dass sie sich leichter replizieren lassen. Der Wettbewerb findet in der Regel in Form von Generika statt, die nach Ablauf der Markenpatente auf den Markt gebracht werden können. Die Länge jedes Patents variiert, ist jedoch in der Regel lang genug, damit Pharmaunternehmen die F & E-Kosten amortisieren und gesunde Gewinne erzielen können. Wenn ein Generikum auf den Markt gebracht wird, geht die Markenpreisgestaltung zu 100% verloren. Die Arzneimittelpreise für Generika können bis zu 90% unter den Markenpreisen liegen.

„Ich auch“ -Medikamente, wettbewerbsfähige Produkte, die bei derselben Krankheit auf unterschiedliche Weise wirken, können auch Marktanteile und Preise untergraben. Biotech-Unternehmen waren keiner „Biosimilar“ – oder Generika-Konkurrenz ausgesetzt. Seit der Verabschiedung der Gesetze im Jahr 2010 können Biosimilars jedoch zu einer zunehmend wettbewerbsorientierten Bedrohung für Biotech-Unternehmen werden. Es gibt viele Probleme bei der Bestimmung des Entwicklungsverlaufs für Biosimilar-Wettbewerber. Biotech-Unternehmen hoffen daher, dass Biosimilars keine kurzfristige Wettbewerbsbedrohung darstellen, da sie mit so hohen Kosten und langwierigen Prozessen im Zusammenhang mit Forschung und Entwicklung konfrontiert sind.

Anlagethesen

Es gibt zwei grundlegende Anlagethesen, die auf Zeithorizont und Risikotoleranz basieren :

1. Pharmazeutische Investition:  Wenn Sie weniger risikotolerant sind und nicht auf eine langfristige Arzneimittelentwicklung warten möchten, ist eine Investition in ein Pharmaunternehmen sinnvoller. Die Fahrer von Pharma – Aktien umfassen Verschreibungsdaten, neue Arzneimittel – Pipelines, strategische Allianzen und M & A – Aktivitäten, Wettbewerb und Änderungen der Erstattungssätze. Diese Aktien sind tendenziell stabiler, da einige dieser Treiber vorhersehbar sind. Darüber hinaus haben Pharmaunternehmen tendenziell eine größere Umsatzbasis mit mehreren Produktlinien, sodass sie auf der Grundlage von Gewinnen handeln. Zu den unvorhergesehenen kurzfristigen Bedrohungen zählen Änderungen der Medicare-Preise, die sich für viele Verbraucher tendenziell auf die Preise auswirken. Zu den unvorhergesehenen langfristigen Bedrohungen zählen negative medizinische Auswirkungen der Einnahme der Medikamente (z. B. Tod / Gerichtsverfahren) sowie der Verlust von Patenten (damit Wettbewerber früher auf den Markt kommen können).
2. Biotech-Investition:  Wenn Sie ein Risikoträger sind und bereit sind, auf die Arzneimittelentwicklung zu warten, während Sie der potenziellen Volatilität standhalten, die im Allgemeinen mit Biotech-Aktien verbunden ist, kann eine Investition in ein Biotech-Unternehmen Ihrem Stil entsprechen. Biotech-Aktien werden im Allgemeinen auf der Grundlage von Arzneimitteldaten gehandelt, einschließlich Misserfolgen bei klinischen Studien, Wettbewerb oder regulatorischen Hindernissen. Wenn die Medikamentendaten ihren erwarteten Endpunkt verfehlen, kann die Aktie einer Biotechnologie an einem Tag den größten Teil ihres Wertes verlieren. Wenn umgekehrt ein Medikament seinen erwarteten Endpunkt erreicht, kann eine Aktie an diesem Tag zweistellig und dreistellig steigen. Einige Unternehmen, die starke Partner haben oder finanziell stabil sind, können Rückschlägen möglicherweise standhalten, viele Unternehmen jedoch möglicherweise nicht, und die Investition kann pleite gehen.

Bewertung

Pharmaaktische Aktien werden normalerweise mit einem großen Abschlag gegenüber Biotech-Aktien gehandelt. Das historische mittlere Forward-P / E-Vielfache beträgt von 1976 bis März 2013 für Pharma 16x im Vergleich zu 20x bis 30x oder mehr für Biotech-Unternehmen.

Da viele Biotech-Unternehmen klein sind und Verluste aufweisen, werden sie anhand des Preis-Leistungs-Verhältnisses (PSR) oder des Unternehmenswert- Umsatz-Verhältnisses (EV / Umsatz ) bewertet. Laut einem Wall Street Analysten gibt es jedoch keine sinnvolle Beziehung [zwischen Bewertung] und Marktkapitalisierung oder Umsatz. (Quelle: Merrill Lynch Back to Basics-Präsentation.) Daher ist die Bewertung bei einigen dieser Aktien etwas unzuverlässig und bedeutungslos.

Das Fazit

Sowohl Pharma- als auch Biotech-Aktien stehen vor einem kostspieligen Prozess, der bei Erfolg äußerst profitable Produkte hervorbringen kann. Der Prozess ist jedoch äußerst unvorhersehbar, was sich für ein kleines Biotech-Unternehmen als allzu schädlich und nicht wiederherstellbar erweisen kann. Pharmaunternehmen sind aufgrund ihrer Größe und ihrer diversifizierten Umsatzbasis in der Regel in der Lage, Rückschlägen und Ausfällen standzuhalten. Der Wettbewerb ist für Pharmaunternehmen relevanter und kostspieliger, weshalb starke Pipelines und nicht organische Einnahmen erforderlich sind (z. B. durch Fusionen und Übernahmen oder Allianzen). Die Berücksichtigung dieser Schlüsselthemen kann die Grundlage für eine umsichtige Investition bilden.