Unbefristete Option (XPO)
Was ist eine unbefristete Option (XPO)?
Eine unbefristete Option ist eine nicht standardmäßige oder exotische Finanzoption ohne feste Laufzeit und ohne Ausübungslimit. Während die Laufzeit einer Standardoption von wenigen Tagen bis zu mehreren Jahren variieren kann, kann eine Perpetual Option (XPO) jederzeit ohne Verfall ausgeübt werden. Unbefristete Optionen gelten als amerikanische Optionen, während europäische Optionen nur am Fälligkeitstag der Option ausgeübt werden können.
Diese Kontrakte werden auch als „nicht verfallende Optionen“ oder „verfallende Optionen“ bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Eine unbefristete Option (XPO) ist eine Option ohne Verfallsdatum und ohne zeitliche Begrenzung, wann sie ausgeübt werden kann.
- Unbefristete Optionen werden nirgendwo gelistet oder aktiv gehandelt. Wenn sie handeln, was selten vorkommt, würde die Transaktion auf dem OTC-Markt stattfinden.
- Die Preisgestaltung für eine unbefristete Option ist schwierig, da Akademiker immer noch Papiere über die verschiedenen Möglichkeiten veröffentlichen, die sie erreichen könnte.
Perpetual Options (XPO) verstehen
Ein Optionskontrakt gibt seinem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, einen bestimmten Betrag des Basiswerts zu einem vorher festgelegten Preis ( Ausübungspreis ) bei oder vor dem Verfall der Option zu kaufen (bei einer Call-Option ) oder zu verkaufen (bei einer Put-Option ).. Eine unbefristete Option gewährt die gleichen Rechte ohne Ablauf.
Unbefristete Optionen werden technisch als exotische Optionen klassifiziert, da sie nicht dem Standard entsprechen, obwohl sie als Plain Vanilla Optionen angesehen werden können, da die einzige Änderung das Fehlen eines bestimmten Verfallsdatums ist. Für einige Anleger stellen diese einen Vorteil gegenüber anderen Instrumenten dar (insbesondere wenn Dividenden und / oder Stimmrechte keine hohe Priorität haben), da der Ausübungspreis für eine unbefristete Option es dem Inhaber ermöglicht, den Kauf- oder Verkaufspreispunkt und sein Kaufpotential zu wählen /sell zu diesem Preis verfällt nicht. Darüber hinaus können XPOs Standardoptionen vorzuziehen sein, da sie das Ablaufrisiko eliminieren.
Während unbefristete Optionen einige vorteilhafte Eigenschaften aufweisen und im Mittelpunkt einiger interessanter akademischer Arbeiten in der Finanzwirtschaft standen, ist der praktische Nutzen von XPOs durch Händler begrenzt. Keine registrierten Optionsbörsen listen unbefristete Optionen in den USA oder im Ausland auf. Wenn sie also handeln, werden sie im Freiverkehr (OTC) gehandelt. Daher wird der typische Trader niemals Kontakt mit einer dieser Optionen haben. Beim Kauf wäre es schwierig, einen angemessenen Wert zu finden, und das Schreiben einer unbefristeten Option setzt den Händler einem Risiko aus, solange diese Option offen bleibt.
Ein Beispiel für eine exotische OTC-Option, die eine unbefristete Option mit einer Lookback Funktion kombiniert, ist die russische Option. Dies hat nichts damit zu tun, wo die Option gehandelt wird. Auch diese Option ist eine theoretische Idee und wird nirgendwo aktiv gehandelt. Verschiedene Arten von Optionen werden oft mit Ländernamen versehen, um schnell einen Stil von einem anderen zu unterscheiden.
Preis einer unbefristeten Option
Europäische Optionen werden nach dem Black-Scholes-Merton Modell bewertet, und amerikanische Optionen mit einer frühen Ausübungsfunktion werden normalerweise mit einem Binomial oder Trinomialbaummodell bewertet. Da sie kein Verfallsdatum haben, unterscheiden sich unbefristete Optionen etwas vom Preis und verwenden oft ein Martingale-Modell, obwohl in wissenschaftlichen Arbeiten mehrere Ansätze dargelegt wurden.
Um diese Optionen bewerten zu können, müssen die Bedingungen für eine optimale Ausübung festgelegt werden, die definiert werden könnte, wenn der Basiswert die optimale Ausübungsbarriere erreicht. Dieser Barrierepreis ist der optimale Ausübungspunkt und wird mathematisch definiert als dort, wo die Barwerte des Optionspreises und der Auszahlung konvergieren.
Beispiel für eine unbefristete Option
Da unbefristete Optionen nicht aktiv gehandelt werden, können wir uns zum Verständnis eine normale Option ansehen und dann das Verfallsdatum herausnehmen.
Angenommen, ein Händler interessiert sich für eine unbefristete Call-Option auf den Goldpreis, basierend auf dem nächstgelegenen Futures-Kontraktpreis. Da es sich bei den Kontrakten um Nicht-Standard-Kontrakte handelt, können sie auf jedem gewünschten Instrument und in beliebiger Höhe basieren, z.
Nehmen Sie an, dass Gold derzeit bei 1.300 USD gehandelt wird. Der Händler wählt einen Ausübungspreis von 1.500 $. Wenn der Goldpreis also über 1.500 USD steigt, liegt der Kontrakt im Geld. Das bedeutet jedoch nicht, dass der Trader Geld verdienen wird. Der Preis der Option oder Prämie bestimmt, an welchem Punkt es profitabel ist, die Option auszuüben.
Da die Option keinen Verfall hat, ist der Optionsschreiber auf unbestimmte Zeit am Haken, wenn der Goldpreis in den kommenden Jahren oder Jahrzehnten auf 2.000 USD, 5.000 USD oder sogar 10.000 USD oder höher steigt. Eine solche Option wäre daher nicht billig. Eine Standardoption mit einer Laufzeit von 1,5 Jahren kann 10 % des Wertes des Basiswerts kosten (stark schwankend, je nach Volatilität nach oben oder unten). Daher kann eine unbefristete Option leicht 50% oder mehr des Basiswerts kosten.
Angenommen, jemand ist bereit, eine unbefristete Option dieser Art von 550 USD für eine Unze Gold zu verkaufen. Damit der Käufer Geld verdienen kann, müsste der Goldpreis (basierend auf dem nächsten Futures-Kontrakt) über 2.050 USD (1.500 USD + 550 USD) steigen. Solange der Goldpreis darunter liegt, hat der Händler Hoffnung und Zeit, aber keine Gewinne. Wenn der Goldpreis bei 1.700 USD liegt, ist die Option 200 USD wert, aber der Händler hat 550 USD bezahlt, sodass sie nicht mehr wert ist als das, was sie noch bezahlt haben. Bei einer unbefristeten Option besteht, sobald sie Geld verdient, auch das Problem der Entscheidung, wann sie ausgeübt werden soll.