Perpetual Option (XPO)
Was ist eine Perpetual Option (XPO)?
Eine unbefristete Option ist eine nicht standardmäßige oder exotische Finanzoption ohne feste Laufzeit und ohne Ausübungslimit. Während die Laufzeit einer Standardoption von einigen Tagen bis zu mehreren Jahren variieren kann, kann eine unbefristete Option (XPO) jederzeit ohne Ablauf ausgeübt werden. Perpetual Options gelten als amerikanische Option, während europäische Optionen nur am Fälligkeitstag der Option ausgeübt werden können.
Diese Verträge werden auch als „nicht auslaufende Optionen“ oder „ablaufende Optionen“ bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Eine unbefristete Option (XPO) ist eine Option ohne Ablaufdatum und ohne zeitliche Begrenzung, wann sie ausgeübt werden kann.
- Perpetual Options werden nirgendwo gelistet oder aktiv gehandelt. Wenn sie handeln, was selten vorkommt, würde die Transaktion auf dem OTC-Markt stattfinden.
- Die Preisgestaltung für eine unbefristete Option ist schwierig, da Wissenschaftler immer noch Artikel über die verschiedenen Möglichkeiten veröffentlichen, wie dies erreicht werden könnte.
Grundlegendes zu Perpetual Options (XPO)
Ein Optionskontrakt gibt seinem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, einen bestimmten Betrag des zugrunde liegenden Wertpapiers zu einem festgelegten ( Ausübungs ) Preis zum oder vor Ablauf der Option zu kaufen (für eine Call-Option ) oder zu verkaufen (für eine Put-Option ). Eine unbefristete Option gewährt die gleichen Rechte ohne Ablauf.
Perpetual-Optionen werden technisch als exotische Optionen klassifiziert, da sie nicht dem Standard entsprechen, obwohl sie als einfache Vanille Optionen angesehen werden können, da die einzige Änderung das Fehlen eines festgelegten Ablaufdatums ist. Für einige Anleger stellen diese einen Vorteil gegenüber anderen Instrumenten dar (insbesondere wenn Dividenden und / oder Stimmrechte keine hohe Priorität haben), da der Ausübungspreis für eine unbefristete Option es dem Inhaber ermöglicht, den Kauf- oder Verkaufspreispunkt und sein Kaufpotential zu wählen Ich verkaufe zu diesem Preis läuft nicht ab. Darüber hinaus können XPOs Standardoptionen vorzuziehen sein, da sie das Ablaufrisiko eliminieren.
Während unbefristete Optionen einige günstige Merkmale aufweisen und im Mittelpunkt einiger interessanter akademischer Arbeiten in der Finanzökonomie standen, ist die praktische Verwendung von XPOs durch Händler begrenzt. Keine registrierten Börsen Liste ewige Optionen in den USA oder im Ausland, so dass, wenn und wenn sie den Handel tut sie in dem auftreten over-the-counter (OTC) Markt. Daher wird der typische Händler niemals Kontakt zu einer dieser Optionen haben. Es wäre schwierig, beim Kauf einen angemessenen Wert zu finden, und das Schreiben einer unbefristeten Option setzt den Händler einem Risiko aus, solange diese Option offen bleibt.
Ein Beispiel für eine exotische OTC-Option, die eine unbefristete Option mit einer Lookback Funktion kombiniert, ist die russische Option. Dies hat nichts damit zu tun, wo die Option gehandelt wird. Diese Option ist ebenfalls eine theoretische Idee und wird nirgendwo aktiv gehandelt. Verschiedene Arten von Optionen erhalten häufig Namen von Ländern, um einen Stil schnell von einem anderen zu unterscheiden.
Preisgestaltung für eine unbefristete Option
Europäische Optionen werden nach dem Black-Scholes-Merton Modell bewertet, und amerikanische Optionen mit einer frühen Übungsfunktion werden in der Regel mit einem Binomial oder Trinomialbaummodell bewertet. Da es kein Ablaufdatum gibt, unterscheiden sich die unbefristeten Optionen etwas vom Preis, häufig unter Verwendung eines Martingale-Modells, obwohl in wissenschaftlichen Arbeiten mehrere Ansätze dargelegt wurden.
Um diese Optionen bewerten zu können, müssen die Bedingungen für eine optimale Ausübung festgelegt werden. Diese können definiert werden, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert die optimale Ausübungsbarriere erreicht. Dieser Barrierepreis ist der optimale Ausübungspunkt und wird mathematisch so definiert, dass die Barwerte des Optionspreises und der Auszahlung konvergieren.
Beispiel für eine unbefristete Option
Da unbefristete Optionen nicht aktiv gehandelt werden, können wir uns zum Verständnis eine normale Option ansehen und dann das Ablaufdatum herausnehmen.
Angenommen, ein Händler ist an einer unbefristeten Kaufoption für den Goldpreis interessiert, die auf dem nächstgelegenen Futures-Kontraktpreis basiert. Da die Verträge nicht dem Standard entsprechen, können sie auf jedem gewünschten Instrument und für jeden Betrag basieren, z. B. eine Unze Gold oder 10.000 Unzen.
Angenommen, Gold wird derzeit bei 1.300 USD gehandelt. Der Händler wählt einen Ausübungspreis von 1.500 USD. Wenn daher der Goldpreis über 1.500 USD steigt, ist der Kontrakt im Geld. Das bedeutet jedoch nicht, dass der Händler Geld verdienen wird. Der Preis der Option oder Prämie bestimmt, zu welchem Zeitpunkt die Ausübung der Option rentabel wird.
Da die Option nicht abläuft, ist der Optionsschreiber auf unbestimmte Zeit am Haken, wenn der Goldpreis in den kommenden Jahren oder Jahrzehnten auf 2.000, 5.000 oder sogar 10.000 USD oder mehr steigt. Eine solche Option wäre daher nicht billig. Eine Standardoption mit einer Laufzeit von 1,5 Jahren kann 10% des Wertes des Basiswerts kosten (je nach Volatilität dramatisch schwankend, nach oben oder unten schwankend). Daher könnte eine unbefristete Option leicht 50% oder mehr des Basiswerts kosten.
Angenommen, jemand ist bereit, eine unbefristete Option dieser Art von 550 USD für eine Unze Gold zu verkaufen. Damit der Käufer Geld verdienen kann, müsste der Goldpreis (basierend auf dem nächsten Terminkontrakt) über 2.050 USD (1.500 USD + 550 USD) steigen. Solange der Goldpreis darunter liegt, hat der Händler Hoffnung und Zeit, aber keine Gewinne. Wenn der Goldpreis bei 1.700 USD liegt, ist die Option 200 USD wert, aber der Händler hat 550 USD bezahlt, sodass sie nicht mehr wert ist als das, was sie noch bezahlt haben. Bei einer unbefristeten Option besteht nach dem Geldverdienen auch das Problem, zu entscheiden, wann sie ausgeübt werden soll.