Leistungsgebühr
Was ist eine Performancegebühr?
Eine Performancegebühr ist eine Zahlung an einen Anlageverwalter, um positive Renditen zu erzielen. Dies steht im Gegensatz zu einer Verwaltungsgebühr, die unabhängig von Renditen erhoben wird. Eine Performance Fee kann auf viele Arten berechnet werden. Am häufigsten wird der Prozentsatz der Anlagegewinne angegeben, oft sowohl realisierte als auch unrealisierte. Dies ist weitgehend ein Merkmal der Hedgefonds Branche, wo Performancegebühren viele Hedgefonds-Manager zu den reichsten Menschen der Welt gemacht haben.
Leistungsgebühren verstehen
Der Grundgedanke für Performance Fees besteht darin, dass sie die Interessen von Fondsmanagern und ihren Anlegern in Einklang bringen und für Fondsmanager einen Anreiz darstellen, positive Renditen zu erzielen. Eine jährliche Gebührenstruktur „ 2 und 20 “ – eine Verwaltungsgebühr von 2 % des Nettoinventarwerts des Fonds und eine Performancegebühr von 20 % des Fondsgewinns – ist bei Hedgefonds gängige Praxis.
Beispiel für eine Performancegebühr
Stellen Sie sich vor, ein Investor nimmt eine Position von 10 Millionen US-Dollar bei einem Hedgefonds ein und nach einem Jahr ist der Nettoinventarwert (NAV) um 10 % (oder 1 Million US-Dollar) gestiegen, sodass diese Position einen Wert von 11 Millionen US-Dollar hat. Der Manager hat 20 % dieser 1 Million US-Dollar oder 200.000 US-Dollar verdient. Diese Gebühr reduziert den Nettoinventarwert auf 10,8 Millionen US-Dollar, was unabhängig von anderen Gebühren einer Rendite von 8 % entspricht.
Der höchste Wert eines Fonds über einen bestimmten Zeitraum wird als High-Water-Mark bezeichnet. Fällt der Fonds von diesem Höchststand ab, fällt in der Regel keine Performancegebühr an. Manager neigen dazu, nur dann eine Gebühr zu erheben, wenn sie die High-Water-Marke überschreiten.
Hürden und Leistungsgebühren
Eine Hürde wäre eine vorher festgelegte Rendite, die ein Fonds erfüllen muss, um eine Performancegebühr zu verdienen. Hürden können die Form eines Index oder eines festgelegten, vorgegebenen Prozentsatzes annehmen. Wenn beispielsweise ein NAV-Wachstum von 10 % einer 3 %-Hürde unterliegt, wird nur auf die Differenz von 7 % eine Performancegebühr erhoben. Hedgefonds waren in den letzten Jahren so beliebt, dass heute weniger von ihnen Hürden nehmen als in den Jahren nach der Großen Rezession.
Kritiker von Performancegebühren, darunter Warren Buffett, sind der Meinung, dass die verzerrte Struktur der Performancegebühren – bei der Manager an den Gewinnen der Fonds, aber nicht an ihren Verlusten beteiligt sind – Fondsmanager nur dazu verleitet, größere Risiken einzugehen, um höhere Renditen zu erzielen.
Performance Fee-Verordnung
Performancegebühren, die von in den USA registrierten Anlageberatern erhoben werden, fallen unter den Investment Advisers Act von 1940 und Gebühren, die von Pensionsfonds nach dem Employee Retirement Income Security Act (ERISA) erhoben werden, müssen besondere Anforderungen erfüllen. Hedge Funds fallen natürlich nicht in diese Gruppe.