Durchgangsrate
Was ist eine Durchgangsrate?
Der Pass-Through-Satz ist der Zinssatz für einen verbrieften Vermögenswert, z. B. ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS), der an Anleger gezahlt wird, sobald der Emittent des verbrieften Vermögenswerts Verwaltungsgebühren, Servicegebühren und Garantiegebühren abgezogen hat. Es wird oft als Nettozins bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Der Pass-Through-Satz ist der Zinssatz, den ein Anleger für einen verbrieften Vermögenswert erhält, sobald der Emittent verschiedene Gebühren abgezogen hat.
- Der Pass-Through-Zinssatz wird oft als Nettozins bezeichnet und ist immer niedriger als der Zinssatz, der auf dem einzelnen Wertpapier angegeben ist, wenn er vom Emittenten angeboten wird.
- Die größten Emittenten von verbrieften Vermögenswerten sind Sallie Mae, Fannie Mae und Freddie Mac.
- Die vom Zinssatz abgezogenen Gebühren, um den Durchleitungssatz zu erreichen, können entweder als Prozentsatz der aus den zugrunde liegenden Hypotheken generierten Gesamtzinsen oder als Pauschalzinssatz berechnet werden.
- Der Pass-Through-Satz kann schwanken, je nachdem, ob es sich bei den Zinssätzen der zugrunde liegenden Hypotheken um feste oder variable Zinssätze handelt.
Grundlegendes zu einer Durchgangsrate
Der Pass-Through-Satz (auch als Kupon für einen MBS bezeichnet) ist niedriger als der Zinssatz für die einzelnen Wertpapiere innerhalb des Angebots. Die größten Emittenten von verbrieften Vermögenswerten sind die Unternehmen Sallie Mae, Fannie Mae und Freddie Mac, deren Garantien für Hypotheken von der US-Regierung abgesichert werden, was den Hypotheken eine hohe Bonität verleiht.
Der Pass-Through-Satz ist der Nettozins, den der Emittent den Anlegern zahlt, nachdem alle anderen Kosten und Gebühren beglichen wurden. Bei einem hypothekenbesicherten Wertpapier (MBS) beispielsweise wird der an die Anleger weitergeleitete Betrag von den Zahlungen auf die zugrunde liegenden Hypotheken, aus denen das verbriefte Hypothekensicherheitsrecht besteht, über die Zahlstelle und letztendlich an den Anleger weitergeleitet.
Der Pass-Through-Satz wird immer niedriger sein als der durchschnittliche Zinssatz, den der Kreditnehmer für die Hypotheken zur Sicherung des Wertpapiers gezahlt hat. Dies liegt daran, dass verschiedene Gebühren von den gezahlten Zinsen, einschließlich der allgemeinen Verwaltungsgebühren, für die Gesamtverwaltung des Wertpapiers, die Durchführung von Transaktionen im Zusammenhang mit dem Sicherheitspool und für Garantien im Zusammenhang mit den betreffenden Wertpapieren abgezogen werden. Gemäß den Bestimmungen für die Emission des verbrieften Vermögenswerts werden Gebühren als Prozentsätze der aus den zugrunde liegenden Hypotheken generierten Zinsen oder als Pauschalzinsen festgelegt.
Verbriefung von hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS)
Viele Institute wie Banken zeichnen zahlreiche Hypotheken. Oft nehmen sie diese Hypotheken dann auf, verpacken sie in ein Bündel von Hypotheken und verkaufen sie als hypothekenbesichertes Wertpapier (Mortgage Backed Security, MBS) an Investoren. Der Anleger, der die MBS kauft, erhält die Zinszahlungen für die einzelnen Hypotheken, aus denen sich der verbriefte Vermögenswert zusammensetzt, als Zinszahlungen / Renditen für den Vermögenswert.
In Zeiten wirtschaftlicher Stabilität ist das mit der Anlage in hypothekenbesicherte Wertpapiere verbundene Risiko im Vergleich zu vielen anderen Anlagemöglichkeiten gering, da die vielen Hypotheken, aus denen sich der verbriefte Pool zusammensetzt, unterschiedlich sind. Die als Pass-Through-Rate erzielte Rendite wird in der Regel für den Grad des Risikos als angemessen angesehen.
Projizieren einer Durchgangsrate
Bei der Anlage in einen verbrieften Vermögenswert prognostizieren Anleger die Durchleitungsrate als Rendite ihrer Anlage. Natürlich können unerwartete Faktoren auftreten und die Höhe der generierten Nettozinsen beeinflussen.
Wenn beispielsweise die Hypotheken, die das Wertpapier sichern, einen variablen oder variablen Zinssatz anstelle eines festen Zinssatzes aufweisen, wirken sich Verschiebungen des durchschnittlichen Zinssatzes auf die Höhe der Rendite aus. Aus diesem Grund können Anleger versuchen, Zinsschwankungen über die Laufzeit des Wertpapiers zu antizipieren und diese in den prognostizierten Durchlaufsatz einzubeziehen. Dieser Prozess hilft dem Anleger bei der Entscheidung, ob die Rendite das mit den zugrunde liegenden Hypotheken verbundene Risiko wert ist.
Fannie Mae und Freddie Mac
Der Kongress schuf Fannie Mae und Freddie Mac, um Liquidität, Stabilität und Erschwinglichkeit auf dem Hypothekenmarkt bereitzustellen . Die Organisationen stellen Liquidität für Tausende von Banken, Spar- und Kreditunternehmen sowie Hypothekenbanken bereit und vergeben Kredite zur Finanzierung von Eigenheimen.
Fannie Mae und Freddie Mac kaufen Hypotheken von Kreditgebern und halten die Hypotheken in ihren Portfolios oder verpacken die Kredite in hypothekenbesicherte Wertpapiere, die später verkauft werden können. Kreditgeber verwenden das durch den Verkauf von Hypotheken eingenommene Geld für zusätzliche Kredite. Die Einkäufe der Organisationen tragen dazu bei, dass Menschen, die Häuser kaufen, und Investoren, die Wohnhäuser oder andere Mehrfamilienhäuser kaufen, kontinuierlich mit Hypothekengeldern versorgt werden.