Teilnahmehinweise

Was sind Partizipationsnotizen?

Genussscheine, auch P-Notes oder PNs genannt, sind Finanzinstrumente, die von Anlegern oder Hedgefonds benötigt werden  , um in indische Wertpapiere zu investieren, ohne sich beim Securities and Exchange Board of India (SEBI) registrieren zu müssen. P-Notes gehören zu der Gruppe von Anlagen, die als Offshore Derivative Investments (ODIs) gelten. Citigroup ( C ) und Deutsche Bank ( DB ) gehören zu den größten Emittenten dieser Instrumente.

Aus den Wertpapieren vereinnahmte Dividenden oder Kapitalgewinne gehen an die Anleger zurück. Indische Aufsichtsbehörden unterstützen partizipative Schuldverschreibungen im Allgemeinen nicht, da sie befürchten, dass Hedge-Fonds, die über partizipative Schuldverschreibungen handeln, wirtschaftliche Volatilität an den indischen Börsen verursachen.

Teilnahmehinweise erklärt

Ausländische institutionelle Anleger (FIIs) geben die Finanzinstrumente an Anleger in anderen Ländern aus, die in indische Wertpapiere investieren möchten. Ein FII ist ein Investor oder  Investmentfonds, der in einem Land außerhalb des Landes, in dem er investiert , registriert ist.

Dieses System ermöglicht es nicht registrierten ausländischen Investoren, indische Aktien zu kaufen, ohne sich bei der indischen Aufsichtsbehörde registrieren zu müssen. Diese Investitionen kommen auch Indien zugute. Sie verschaffen dem indischen Kapitalmarkt Zugang zu schnellem Geld. Aufgrund des kurzfristigen Charakters von Investitionen haben die Aufsichtsbehörden weniger Richtlinien für ausländische institutionelle Anleger. Um an den indischen Aktienmärkten zu investieren und das umständliche behördliche Genehmigungsverfahren zu vermeiden, handeln diese Anleger mit Genussscheinen.

Wie funktionieren Partizipationsnotizen?

Genussscheine sind Offshore- Derivate mit indischen Aktien als Basiswerten. Broker und ausländische institutionelle Anleger, die beim Securities and Exchange Board of India (SEBI) registriert sind, geben die Genussscheine aus und investieren im Namen der ausländischen Anleger. Broker müssen der Aufsichtsbehörde vierteljährlich ihren Ausgabestatus der Partizipationsscheine melden. Die Schuldverschreibungen ermöglichen ausländischen Anlegern mit hohem Nettovermögen, Hedgefonds und anderen Anlegern die Teilnahme an den indischen Märkten, ohne sich bei der SEBI zu registrieren. Investoren sparen Zeit, Geld und Kontrollen, die mit der direkten Registrierung verbunden sind.

Vor- und Nachteile von Partizipationsnotizen

Partizipationsscheine können durch Indossierung und Lieferung leicht im Ausland gehandelt werden. Sie sind beliebt, weil Anleger anonym Positionen in indischen Märkten eingehen und Hedgefonds ihre Geschäfte anonym durchführen können. Einige Unternehmen leiten ihre Investitionen über Partizipationsscheine weiter, um die in bestimmten Ländern geltenden Steuergesetze zu nutzen.

Aufgrund der Anonymität haben die indischen Aufsichtsbehörden jedoch Schwierigkeiten, den ursprünglichen Eigentümer und den Endeigentümer der Beteiligungspapiere zu bestimmen. Daher gelangen durch Genussscheine erhebliche Mengen an nicht verbuchtem Geld ins Land. Dieser Strom nicht verfolgter Gelder hat einige Warnsignale ausgelöst.

Participatory Note Regulatorische Fragen

SEBI hat keine Zuständigkeit für den Genussscheinhandel. Obwohl sich ausländische institutionelle Anleger bei der indischen Regulierungsbehörde registrieren müssen, wird der Genussscheinhandel zwischen ausländischen institutionellen Anlegern nicht erfasst. Beamte befürchten, dass diese Praxis dazu führen könnte, dass die P-Notes für Geldwäsche oder andere illegale Aktivitäten verwendet werden.

Diese Unfähigkeit, Geld zu verfolgen, ist auch der Grund, warum sich das Special Investigation Team (SIT) strengere Compliance-Maßnahmen für den Handel mit Genussscheinen wünscht. Das SIT ist ein spezialisiertes Team von Beamten der indischen Strafverfolgung, das aus Personal besteht, das für die Untersuchung schwerer Verbrechen geschult wurde.

Als die Regierung jedoch in der Vergangenheit Handelsbeschränkungen für die Noten vorschlug, wurde der indische Markt extrem volatil. Im Oktober 2007 gab die Regierung beispielsweise bekannt, dass sie erwägt, den Handel mit Genussscheinen einzuschränken. Die Ankündigung führte dazu, dass der Sensex-Index während der Sitzung des Tages um 1.744 Punkte fiel, was zu diesem Zeitpunkt einem Rückgang von mehr als acht Prozent entsprach.

Diese Marktstörung war eine Reaktion auf die Besorgnis der Anleger und der Regierung, dass die Eindämmung der P-Notes die indische Wirtschaft direkt treffen würde. Dies liegt daran, dass ausländische institutionelle Investoren das Wachstum der indischen Wirtschaft, Industrie und Kapitalmärkte ankurbeln und eine zunehmende Regulierung den Markteintritt ausländischer Gelder erschweren würde. Die Regierung beschloss schließlich, Partizipationsscheine nicht zu regulieren.

Aktueller Stand der Genussscheinregelungen

Partizipationsscheine bleiben anfällig für regulatorische Entscheidungen. Ende 2017 stellten die indischen Aufsichtsbehörden fest, dass P-Notes aus anderen Gründen als der Absicherung keine derivativen Positionen auf den indischen Märkten eingehen dürfen. Wie von EconomicTimes. IndiaTimes.com berichtet, führte dieser strenge regulatorische Eingriff dazu, dass die Investitionen durch P-Notes im Laufe des Jahres 2018 zurückgingen und schließlich im November 2018 ein mehr als 9-1/2-Jahrestief erreichten. Die Investitionen erholten sich jedoch im Dezember 2018, nachdem die Aufsichtsbehörden sich gelockert hatten einige der restriktiveren Anforderungen.

Beispiel aus der Praxis

P-Notes können verwendet werden, um jedes indische Wertpapier, das ein Anleger möchte, in einer Reihe von Schritten zu kaufen.

Ein Anleger legt Gelder bei den US-amerikanischen oder europäischen Niederlassungen eines registrierten ausländischen institutionellen Anlegers (FII) wie HSBC oder Deutsche Bank an. Die Anleger teilen der Bank dann das oder die indischen Wertpapiere mit, die sie kaufen möchten. Das Geld wird vom Anleger auf das FII-Konto überwiesen, und das FII gibt die partizipativen Schuldverschreibungen an den Kunden aus und kauft die zugrunde liegenden Aktien in den richtigen Mengen vom indischen Markt.

Der Anleger hat Anspruch auf Dividenden, Kapitalgewinne und alle anderen Auszahlungen, die Aktionären zustehen, die die Aktien des indischen Unternehmens halten. Der FII meldet vierteljährlich alle seine Emissionen an die indischen Aufsichtsbehörden, gibt jedoch laut Gesetz nicht die Identität des tatsächlichen Investors bekannt.