Pac-Man-Verteidigung
Was ist die Pac-Man-Verteidigung?
Die Pac-Man-Verteidigung ist eine defensive Taktik, die von einem anvisierten Unternehmen in einer feindlichen Übernahmesituation eingesetzt wird. In einer Pac-Man-Verteidigung versucht die Zielfirma dann, das Unternehmen zu erwerben, das einen feindlichen Übernahmeversuch unternommen hat. Um die potentiellen Käufer abzuschrecken, kann das Übernahmeziel jede Methode verwenden, um das andere Unternehmen zu erwerben, einschließlich des Eintauchens in seine Kriegskasse, um Bargeld zu erwerben, um eine Mehrheitsbeteiligung an dem anderen Unternehmen zu erwerben.
Die zentralen Thesen
- Mit der Pac-Man-Verteidigung schlägt ein Unternehmen, das in einem feindlichen Übernahmeszenario angegriffen wurde, zurück, indem es versucht, die finanzielle Kontrolle über die Situation zu erlangen.
- Das Zielunternehmen kann sich dafür entscheiden, bestimmte wichtige Vermögenswerte zu veräußern, um sie dem potenziellen Erwerbsunternehmen zu entreißen.
- Das Zielunternehmen kann sich auch dafür entscheiden, einige seiner eigenen Aktien von dem feindlichen Unternehmen zurückzukaufen oder zu versuchen, einige seiner Aktien zu kaufen.
- Das von der Übernahme bedrohte Unternehmen könnte diese Aktionen durch Fremdfinanzierung oder durch die Verwendung seiner eigenen Kriegskasse mit verfügbaren Mitteln finanzieren.
Die Pac-Man-Verteidigung verstehen
Im eigentlichen Pac-Man-Videospiel hat der Spieler mehrere Geister, die ihn verfolgen und versuchen, ihn zu eliminieren. Wenn der Spieler eine Powerkugel frisst, darf er sich umdrehen und die Geister essen.
Unternehmen können einen ähnlichen Ansatz verwenden, um eine feindliche Übernahme zu vermeiden, indem sie den Spieß umdrehen und ein Angebot abgeben, den Raider zu übernehmen. Während der Erwerb Phase, die Übernahme können Unternehmen einen groß angelegten Kauf der Aktien der Zielgesellschaft beginnen, die Kontrolle über die Zielgesellschaft zu gewinnen. Als Gegenstrategie kann die Zielgesellschaft mit dem Rückkauf ihrer Aktien und dem Erwerb von Aktien der übernehmenden Gesellschaft beginnen.
Es hilft erheblich, wenn die angegriffene Kompanie über eine Kriegskasse verfügt, damit sie die Mittel hat, eine Pac-Man-Verteidigung aufzubauen. Die Kriegskasse eines Unternehmens ist der Geldpuffer, der für ungewisse negative Ereignisse, wie die Übernahme eines Unternehmens, bereitgehalten wird. Eine Kriegskasse wird normalerweise in liquide Mittel wie Schatzwechsel und Bankeinlagen investiert, die auf Anfrage verfügbar sind.
Ein kleineres oder gleichwertiges Unternehmen kann eine feindliche Übernahme durch den Einsatz der Pac-Man-Verteidigung vermeiden.
Besondere Überlegungen
Für einige Unternehmen ist die Pac-Man-Verteidigung eine der wenigen Optionen, die einem feindlichen Übernahmeversuch zur Verfügung stehen. Ohne aggressiv zu werden und sich zu wehren, hat das Unternehmen möglicherweise keine Überlebenschance. Auf der anderen Seite kann die Pac-Man-Verteidigung jedoch eine teure Strategie sein, die die Schulden des Zielunternehmens erhöhen kann. Aktionäre können in zukünftigen Jahren Verluste oder geringere Dividenden erleiden.
Beispiele für die Pac-Man-Verteidigung
Im Jahr 1982 versuchte Bendix Corp., Martin Marietta durch den Kauf eines kontrollierenden Teils seiner Aktien zu erwerben. Bendix wurde auf dem Papier Eigentümer des Unternehmens. Das Management von Martin Marietta reagierte jedoch mit dem Verkauf der Chemie, Zement- und Aluminiumabteilungen und nahm Kredite in Höhe von über 1 Milliarde US-Dollar auf, um der Übernahme entgegenzuwirken. Der Konflikt führte dazu, dass Allied Corp. Bendix erwarb.
Im Februar 1988, nach einem monatelangen Übernahmekampf, der begann, als E-II Holdings Inc. ein Angebot für American Brands Inc. unterbreitete, kaufte American Brands E-II für 2,7 Milliarden US-Dollar. American Brands finanzierte die Fusion über bestehende Kreditlinien und eine Privatplatzierung von Commercial Papers.
Schließlich startete Jos. A. Bank im Oktober 2013 ein Angebot zur Übernahme des Konkurrenten Men’s Wearhouse. Men’s Wearhouse lehnte das Angebot ab und konterte mit eigenen Angeboten. Während der Verhandlungen kaufte die Jos. A. Bank Eddie Bauer, um mehr Kontrolle auf dem Markt zu erlangen. Men’s Wearhouse kaufte schließlich die Jos. A. Bank für 1,8 Milliarden Dollar.