Überhang
Was ist Überhang?
Der Überhang ist ein Maß für die potenzielle Verwässerung, der Stammaktionäre aufgrund möglicher Zuteilungen einer aktienbasierten Vergütung ausgesetzt sind. Er wird in der Regel als Prozentsatz dargestellt und berechnet sich aus gewährten Aktienoptionen zuzüglich der verbleibenden zu gewährenden Optionen dividiert durch die insgesamt ausstehenden Aktien.
Überhang verstehen
Es gibt keine Faustregel zur Bestimmung des für Stammaktionäre schädlichen Optionsüberhangs, aber im Allgemeinen gilt: Je höher die Zahl, desto höher das Risiko. Der Optionsüberhang verringert sich nach einem öffentlichen Angebot, da die Zahl der ausstehenden Aktien steigt. Hat ein Unternehmen einen sehr hohen Optionsüberhang, muss es noch mehr Wachstum und Gewinne erwirtschaften, um die Verwässerungseffekte des Überhangs auf den Gewinn je Aktie und damit die Anlegerrenditen auszugleichen.
Dies kann wiederum dazu führen, dass Manager mehr Risiken eingehen, weniger Dividenden ausschütten und mehr Schulden aufnehmen. Dies kann zu einer höheren Volatilität des Aktienkurses des Unternehmens führen. Unternehmen mit einem hohen Anteil an Mitarbeiteraktien weisen hingegen tendenziell eine stärkere finanzielle Performance auf, zahlen höhere Dividenden und verzeichnen eine geringere Aktienkursvolatilität.
Laut einer Studie des Vergütungsberaters FW Cook & Co. aus dem Jahr 2020 gewähren Small-Cap-Unternehmen Führungskräften im Vergleich zu Large-Cap-Unternehmen einen deutlich höheren Prozentsatz ihrer Aktienoptionen. Technologieunternehmen haben auch den niedrigsten Anteil an Auszeichnungen, die an das Senior Management vergeben werden, während der Energie- und Industriesektor den höchsten Anteil hat.
Die zentralen Thesen
- Überhang ist die Gesamtverwässerung für Stammaktionäre aufgrund von Aktienoptionsprämien für Mitarbeiter. Sie wird in der Regel in Prozent angegeben.
- Je höher die Überhangzahl, desto größer das Risiko.
Reduzierung der Auswirkungen von Überhängen
Da sich ein Optionsüberhang negativ auf den Kurs einer Aktie auswirken kann, entwickeln Unternehmer und Unternehmensleitung im Allgemeinen HR-Strategien, um deren Auswirkungen abzuschwächen. Performance-basierte Optionen sind eine solche Strategie. Die Änderungen, die ein Mitarbeiter leistungsabhängige Optionen ausüben wird, sind geringer als bei herkömmlichen Aktienoptionen, die nicht an die Leistung gebunden sind und mit ziemlicher Sicherheit nach Ablauf der Sperrfrist ausgeübt werden.
Beispiel für Überhang
Der einfachste Weg, den Optionsüberhang zu berechnen, besteht darin, bestehende und zukünftige Optionsemissionen dividiert durch die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien zu addieren. Angenommen, ein Unternehmen hat bereits 50.000 Optionen ausgegeben und plant, weitere 50.000 auszuschütten. Angenommen, das Unternehmen hat 1 Million ausstehende Aktien, dann beträgt der Gesamtüberhang (50000 + 50000)/100000 = 10 %.