Auftragsgetriebener Markt
Was ist ein auftragsgesteuerter Markt?
Ein auftragsgesteuerter Markt ist ein Finanzmarkt, auf dem alle Käufer und Verkäufer die Preise anzeigen, zu denen sie ein bestimmtes Wertpapier kaufen oder verkaufen möchten, sowie die Beträge des Wertpapiers, das gekauft oder verkauft werden soll. Diese Art von Handelsumgebung ist das Gegenteil eines notierungsgetriebenen Marktes, in dem nur Gebote und Anfragen von designierten Market Makern und Spezialisten für das spezifische Wertpapier angezeigt werden, das gehandelt wird.
Die zentralen Thesen
- In einem auftragsgesteuerten Markt basieren Trades auf den Anforderungen von Käufern und Verkäufern, wobei die gewünschten Geld- und Briefkurse und die Anzahl der Aktien, die sie handeln möchten, angezeigt werden.
- Dies ist das Gegenteil eines notierungsgetriebenen Marktes, in dem Trades von Market Makern bestimmt werden – Händlern und Spezialisten, die Aufträge aus ihrem Inventar ausführen oder mit anderen Aufträgen abgleichen möchten.
- Auftragsgesteuerte Märkte bieten zwei grundlegende Arten von Aufträgen: Marktaufträge und Limitaufträge.
- Auftragsgetriebene Märkte gelten als weniger liquide, aber transparenter als notierungsgetriebene Märkte.
Einen auftragsgesteuerten Markt verstehen
Auftragsgesteuerte Märkte bestehen aus einem konstanten Fluss von Kauf- und Verkaufsaufträgen von Marktteilnehmern. Es gibt keine designierten Liquiditätsanbieter, und die beiden Grundtypen von Aufträgen sind Marktaufträge und Limitaufträge. Im Vergleich dazu bieten in einem von Quotes getriebenen Markt bestimmte Market Maker Gebote und Angebote an, mit denen andere Marktteilnehmer handeln können.
Der größte Vorteil der Teilnahme an einem auftragsgesteuerten Markt ist die Transparenz, da das gesamte Auftragsbuch für Anleger angezeigt wird, die auf diese Informationen zugreifen möchten. Die meisten Börsen erheben Gebühren für solche Informationen. Andererseits verfügt ein auftragsgesteuerter Markt möglicherweise nicht über den gleichen Liquiditätsgrad wie ein notierungsgesteuerter Markt, da die Spezialisten und Market Maker in letzterem Geschäft zu ihren angegebenen Geld- und Briefkursen abwickeln müssen.
Börsen wie die New York Stock Exchange und die Nasdaq gelten als Hybridmärkte – eine Kombination aus auftrags- und notierungsgetriebenen Märkten.
Wie sich informierter Handel auf auftragsgesteuerte Märkte auswirkt
In auftragsgesteuerten Umgebungen, in denen Händler zwischen Marktaufträgen wählen können, die Liquidität erfordern, und Limitaufträgen, die Liquidität bereitstellen, können informierte Handelsaktivitäten tatsächlich die Liquidität steigern.
Ein höherer Anteil informierter Händler verbessert die Liquidität, was durch den Bid-Ask-Spread und die Marktstabilität bedingt ist. Informierte Händler haben jedoch keinen Einfluss auf die Preisauswirkungen von Aufträgen. Limit Orders haben im Vergleich zu Market Orders eine um den Faktor vier geringere Preisauswirkung.
Wie auftragsgesteuerte Umgebungen Kauf- und Verkaufsaufträge bewerten
Auftragsgesteuerte Handelssysteme ordnen Kauf- und Verkaufsaufträge nach dem Preis und stimmen mit den Aufträgen mit dem höchsten Rang (falls möglich) zum Mindestauftragsbetrag überein. Wenn in einem bestimmten Auftrag noch ein Restvolumen an Aktien gekauft oder verkauft werden muss, stimmen die Handelssysteme den Auftrag mit dem nächsthöheren Verkaufs- oder Kaufauftrag ab.
Die erste Regel in der Hierarchie der Auftragspriorität ist die Preispriorität, gefolgt von sekundären Vorrangregeln, die bestimmen, wie Bestellungen mit demselben Preis eingestuft werden. Die erste Bestellung, die zum besten Preis kommt, hat normalerweise Vorrang vor anderen Bestellungen, obwohl Handelssysteme manchmal angezeigte Mengen vor versteckten Mengen desselben Preises handeln.