Optimaler Währungsraum

Was ist ein optimaler Währungsraum?

Ein optimaler Währungsraum (OCA) ist das geografische Gebiet, in dem eine einheitliche Währung den größten wirtschaftlichen Nutzen bringen würde. Während traditionell jedes Land seine eigene Landeswährung beibehalten hat, theoretisierte die Arbeit von Robert Mundell in den 1960er Jahren, dass dies möglicherweise nicht die effizienteste wirtschaftliche Vereinbarung ist. Insbesondere Länder mit starken wirtschaftlichen Bindungen können von einer gemeinsamen Währung profitieren. Dies ermöglicht eine engere Integration der Kapitalmärkte und erleichtert den Handel. Eine gemeinsame Währung führt jedoch zu einem Verlust der Fähigkeit jedes Landes, fiskal- und geldpolitische Interventionen zur Stabilisierung seiner einzelnen Volkswirtschaften zu steuern.

Grundlegendes zu optimalen Währungsbereichen

1961 veröffentlichte der kanadische Ökonom Robert Mundell seine Theorie des optimalen Währungsraums (OCA) mit stationären Erwartungen. Er skizzierte die Kriterien, die eine Region benötigt, um sich als optimaler Währungsraum zu qualifizieren und von einer gemeinsamen Währung zu profitieren. In diesem Modell besteht das Hauptanliegen darin, dass asymmetrische Schocks den Nutzen der OCA untergraben können. Wenn in dieser Theorie große asymmetrische Schocks häufig sind und die Kriterien für eine OCA nicht erfüllt sind, wäre ein System getrennter Währungen mit variablen Wechselkursen besser geeignet, um die negativen Auswirkungen solcher Schocks innerhalb des einzelnen Landes zu bewältigen Sie.

Laut Mundell gibt es vier Hauptkriterien für einen optimalen Währungsraum:

• Hohe Arbeitskräftemobilität in der gesamten Region. Die Erleichterung der Mobilität von Arbeitskräften umfasst den Abbau von administrativen Hindernissen wie visumfreiem Reisen, kulturellen Hindernissen wie verschiedenen Sprachen und institutionellen Hindernissen wie Einschränkungen bei der Überweisung von Renten oder staatlichen Leistungen.
• Kapitalmobilität sowie Preis- und Lohnflexibilität. Dies stellt sicher, dass Kapital und Arbeit zwischen den Ländern der OCA entsprechend den Marktkräften von Angebot und Nachfrage fließen, um die Auswirkungen wirtschaftlicher Schocks zu verteilen.
• Ein Mechanismus zur Aufteilung des Währungsrisikos oder zur Besteuerung des Risikos zwischen den Ländern der OCA. Dies erfordert den Geldtransfer in Regionen mit wirtschaftlichen Schwierigkeiten aus Ländern mit Überschüssen. Dies kann sich in Regionen mit höherer Leistung, aus denen Steuereinnahmen übertragen werden, als politisch unpopulär erweisen. Die europäische Staatsschuldenkrise von 2009–2015 gilt als Beweis dafür, dass die Europäische Wirtschafts- und Währungsunion (WWU) diese Kriterien nicht erfüllt, da die ursprüngliche WWU-Politik eine No-Bailout-Klausel eingeführt hat, die sich bald als nicht nachhaltig herausstellte.
• Ähnliche Konjunkturzyklen. Zyklische Höhen und Tiefen, die zwischen den Ländern der OCA synchron sind oder zumindest stark korrelieren, sind notwendig, da die Zentralbank der OCA per Definition eine einheitliche Geldpolitik in der gesamten OCA einführen wird, um wirtschaftliche Rezessionen auszugleichen und die Inflation einzudämmen. Asynchrone Zyklen würden unvermeidlich bedeuten, dass eine einheitliche Geldpolitik für einige Länder antizyklisch und in anderen prozyklisch sein wird.

Andere Kriterien wurden von der späteren Wirtschaftsforschung vorgeschlagen:

• Ein hohes komparative Vorteile und Auswirkungen auf den Heimatmarkt zwischen Ländern hinweisen, was zu stark spezialisierten Branchen zwischen Ländern führen kann.
• Eine stärker diversifizierte Produktion innerhalb der Volkswirtschaften und eine begrenzte Spezialisierung und Arbeitsteilung zwischen den Ländern verringern die Wahrscheinlichkeit asymmetrischer wirtschaftlicher Schocks. Länder, die stark auf bestimmte Waren spezialisiert sind, die andere Länder nicht produzieren, sind anfällig für asymmetrische wirtschaftliche Schocks in diesen Branchen und möglicherweise nicht für die Mitgliedschaft in der OCA geeignet. Beachten Sie, dass dieses Kriterium mit einigen der oben genannten Kriterien in Konflikt geraten kann, denn je höher der Integrationsgrad zwischen den Volkswirtschaften der Länder (Mobilität von Waren, Arbeitskräften und Kapital) ist, desto eher spezialisieren sie sich auf verschiedene Branchen.
• Homogene politische Präferenzen zwischen den Ländern der OCA sind wichtig, da die Geldpolitik und in gewissem Maße die Finanzpolitik in Form von Transfers eine kollektive Entscheidung und Verantwortung der Länder der OCA sein werden. Große Unterschiede in den lokalen Präferenzen für die Reaktion auf symmetrische oder asymmetrische Schocks können die Zusammenarbeit und den politischen Willen untergraben, der OCA beizutreten oder in der OCA zu bleiben.

Europa, Schuldenkrisen und die OCA

Die Theorie des optimalen Währungsraums (OCA) hatte ihren Haupttest mit der Einführung des Euro als gemeinsame Währung in allen europäischen Ländern. Die Länder der Eurozone erfüllten einige der Kriterien von Mundell für eine erfolgreiche Währungsunion und gaben den Anstoß für die Einführung einer gemeinsamen Währung. Während die Eurozone von der Einführung des Euro viele Vorteile erfahren hat, gab es auch Probleme wie die griechische Schuldenkrise. Das langfristige Ergebnis einer Währungsunion nach der Theorie der optimalen Währungsräume bleibt daher umstritten.

Nach dem Aufstieg der WWU und der Einführung des Euro durch die teilnehmenden europäischen Länder im Jahr 2002 wird die europäische Staatsschuldenkrise nach der großen Rezession als Beweis dafür angeführt, dass die WWU die Kriterien für eine erfolgreiche OCA nicht erfüllt hat. Kritiker argumentieren, dass die WWU die für die grenzüberschreitende Risikoteilung erforderliche stärkere wirtschaftliche und steuerliche Integration nicht angemessen vorgesehen habe. Technisch gesehen enthielt der Europäische Stabilitäts- und Wachstumspakt eine „No-Bailout“ -Klausel, die Steuertransfers speziell einschränkte. In der Praxis wurde dies jedoch schon früh in der Staatsschuldenkrise aufgegeben. Da sich die Staatsschuldenkrise in Griechenland weiter verschärfte, wurde diskutiert, dass die WWU eine weitaus umfassendere Risikoteilungspolitik als das derzeitige vorläufige Rettungssystem berücksichtigen muss.

Insgesamt impliziert diese Episode, dass Griechenland (und möglicherweise andere Länder) aufgrund der Asymmetrie des wirtschaftlichen Schocks für Griechenland im Vergleich zu anderen Ländern der WWU und offensichtlicher Mängel bei der Qualifikation der WWU als OCA nach Mundells Kriterien möglicherweise nicht tatsächlich dazu gehören die OCA für den Euro.