Betriebsziel

Was ist ein operatives Ziel?

Das operative Ziel oder das operative Ziel ist ein spezifischer Zinssatz oder eine andere Finanzmetrik, die eine Zentralbank als primäres Zwischenziel zur Steuerung von Offenmarktgeschäften und anderer Geldpolitik auswählt. Die Zentralbank legt einen bestimmten Zielsatz oder eine bestimmte Zielrate für ihr operatives Ziel fest und führt dann eine Richtlinie aus, um die Kredit- und Währungsbedingungen zu lockern oder zu verschärfen, um das Ziel auf dem festgelegten Kurs oder Niveau zu erreichen und zu halten.

Die zentralen Thesen

• Operative Ziele sind Zwischenziele, die Zentralbanken als primären Maßstab zur Lenkung der Geldpolitik verwenden.
• Operative Ziele in der Geldpolitik funktionieren wie der Tachometer an einem Auto und geben der Zentralbank Rückmeldung darüber, wie viel Geld die Wirtschaft antreibt.
• Das operative Ziel ist ein sich ständig veränderndes Ziel, das das tägliche Handeln der Zentralbank steuert. 
• Die US-Notenbank verwendet den Zinssatz der Fed Funds als primäres operatives Ziel für die US-Geldpolitik. 

Betriebsziele verstehen

Die operativen Ziele der Zentralbanken sind Zwischenziele, die zur Lenkung der Geldpolitik verwendet werden. Da Zentralbanken normalerweise mit Zielen in Bezug auf die gesamtwirtschaftliche Leistung beauftragt sind, aber nicht in der Lage sind, relevante wirtschaftliche Ergebnisse wie das Verbraucherpreisniveau oder das Bruttoinlandsprodukt direkt zu kontrollieren, wählen sie Zwischenziele zur Überwachung aus. Dies sind wirtschaftliche Variablen, die direkt von der Geldpolitik beeinflusst werden können und entweder kausal mit der gesamtwirtschaftlichen Leistung verbunden sind oder zumindest korrelieren. Die primären Zielvorgaben, auf die sich eine Zentralbank konzentriert, werden als operative Ziele bezeichnet.

Eine Zentralbank verwendet ein Betriebsziel genauso wie ein Fahrer den Tachometer in einem Auto. Ein Fahrer möchte von Punkt A nach Punkt B mit einer Geschwindigkeit gelangen, die Pünktlichkeit und Sicherheit in Einklang bringt. Zu langsam, und der Fahrer kann zu spät zur Arbeit kommen; zu schnell und sie können die Kontrolle verlieren und einen Unfall verursachen. Der Fahrer kann jedoch nicht direkt die Geschwindigkeit des Fahrzeugs selbst steuern, sondern nur die Position der Drossel, die den Kraftstoff zum Motor leitet. Der Fahrer kann die Geschwindigkeit des Autos auch nicht leicht beobachten, außer indem er aus dem Fenster schaut und errät, wie schnell Objekte am Straßenrand vorbeifahren.

Um die Geschwindigkeit des Autos zu überwachen, damit der Fahrer abschätzen kann, wie weit er das Gaspedal durchtreten muss, verfügen die meisten Autos über einen Tachometer. Der Tacho misst die Drehzahl der Antriebswelle oder der Räder des Autos, die hoffentlich eng mit der Fahrgeschwindigkeit des Autos korreliert, und zeigt hilfreicherweise die geschätzte Geschwindigkeit des Autos auf einer gut sichtbaren Anzeige an. Durch Betrachten dieser Anzeige und Einstellen der Position des Gashebels kann ein Fahrer eine geeignete Geschwindigkeit auswählen und beibehalten.

Der gewünschte Tachostand ist das Betriebsziel des Fahrers, wie viel Gas er dem Motor von Moment zu Moment geben muss, um pünktlich und unversehrt am Ziel anzukommen. In ähnlicher Weise wählt eine Zentralbank ein operatives Ziel, um abzuschätzen, wie viel Geld und Kredite dem Bankensystem hinzugefügt werden müssen, um ihre politischen Ziele zu erreichen und aufrechtzuerhalten. Zu wenig, und eine Schuldendeflation könnte die Wirtschaft bremsen; zu viel, und eine überhitzte Wirtschaft, eine außer Kontrolle geratene Hyperinflation oder ein krachender Boom könnten die Folge sein.

Die Zentralbank steht vor einem ähnlichen Problem wie der Treiber, da sie Dinge wie Inflation oder BIP-Wachstum nicht direkt kontrollieren oder in Echtzeit beobachten kann. Stattdessen wählt sie eine wirtschaftliche Variable als operatives Ziel, die sie leicht beobachten kann, die sie mit ihren politischen Instrumenten direkt beeinflussen kann und von der sie Grund zu der Annahme hat, dass sie eng mit den endgültigen Kennzahlen der Wirtschaftsleistung zusammenhängt, an denen sie interessiert ist.

Operative Ziele der Federal Reserve

Die US-Notenbank verwendet operative Ziele für die tägliche und langfristige Umsetzung der Geldpolitik. Das Federal Reserve Board (FRB) entscheidet in jeder seiner regelmäßigen Sitzungen über den Wert des operativen Ziels. Sie setzen dann geldpolitische Instrumente ein, vor allem permanente Offenmarktgeschäfte, um dieses Ziel zu erreichen. Ein Großteil des operativen Ziels zielt auf Anpassungen des Fed Funds Rate, eines kurzfristigen Interbankenzinssatzes, ab.

Die Fed passt ihren gewünschten Zielsatz für den Fed-Funds-Satz basierend auf ihren Schätzungen der aktuellen und zukünftigen wirtschaftlichen Bedingungen an und kauft oder verkauft dann Staatsanleihen, um das Angebot an Bankreserven, die für Übernachtkredite zwischen Banken verfügbar sind, zu erhöhen oder zu verringern, in der Erwartung, dass dies wird wiederum die Höhe der Bankkredite in der Wirtschaft und damit die gesamtwirtschaftliche Leistung beeinflussen. Derzeit nutzt die Fed auch öffentliche Ankündigungen zu ihrem operativen Ziel als weiteres Instrument der Geldpolitik, um Forward Guidances bezüglich ihrer wahrscheinlichen zukünftigen Zielzinsen zu kommunizieren, um die Markterwartungen zu steuern.