Die Bedeutung von Betriebsmargen verstehen
Die operative Marge eines Unternehmens kann Anlegern wichtige Informationen über den Wert und die Rentabilität eines Unternehmens liefern. Die Ergebnisse dieser Überprüfung sind ein wichtiger Aspekt einer Aktienanalyse. Bevor sie eine Entscheidung über den Kauf einer Aktie treffen, werden sich Anleger verschiedene kritische Faktoren ansehen, die darauf hinweisen, wie gut ein Unternehmen derzeit abschneidet und wie profitabel es in Zukunft sein könnte. Diese Art der Analyse wird als Fundamentalanalyse bezeichnet.
Bei der Bewertung der operativen Marge eines Unternehmens müssen Anleger auch das Betriebsergebnis, die Betriebskosten und die Differenz zwischen festen und variablen Kosten verstehen.
Warum sind operative Margen wichtig?
Das Betriebsergebnis (auch als Betriebsergebnis bezeichnet ) ist der Umsatz abzüglich der Betriebsausgaben für einen bestimmten Zeitraum, z. B. ein Quartal oder ein Jahr. Die Betriebsmarge ist eine prozentuale Zahl, die als Betriebsertrag für einen bestimmten Zeitraum dividiert durch den Umsatz für denselben Zeitraum berechnet wird.
Um einen genauen Vergleich von Unternehmen durchführen zu können, sollten Betriebsmargen nur verwendet werden, um Unternehmen zu vergleichen, die in derselben Branche tätig sind und ähnliche Geschäftsmodelle haben.
Die operative Marge ist der Prozentsatz des Umsatzes, den ein Unternehmen erwirtschaftet, der verwendet werden kann, um die Anleger des Unternehmens (sowohl Eigenkapital- als auch Fremdkapitalinvestoren) und die Steuern des Unternehmens zu bezahlen. Es ist ein Schlüsselmaß bei der Analyse des Wertes einer Aktie. Bei ansonsten gleichen Bedingungen gilt: Je höher die operative Marge, desto besser. Die Verwendung einer Prozentzahl ist auch sehr nützlich, um Unternehmen miteinander zu vergleichen oder die Betriebsergebnisse eines Unternehmens über verschiedene Umsatzszenarien zu analysieren.
Die zentralen Thesen
- Die operative Marge ist ein wichtiges Maß dafür, wie viel Gewinn ein Unternehmen nach Abzug variabler Produktionskosten wie Rohstoffe oder Löhne erzielt.
- Ein Unternehmen benötigt eine gesunde operative Marge, um seine Fixkosten wie Schuldenzinsen oder Steuern bezahlen zu können.
- Eine hohe operative Marge ist ein guter Indikator dafür, dass ein Unternehmen gut geführt wird und potenziell weniger risikobehaftet ist als ein Unternehmen mit einer niedrigeren operativen Marge.
- Neben der Überprüfung der operativen Margen bewerten Anleger, die eine Fundamentalanalyse einer Aktie durchführen, auch andere Schlüsselkennzahlen, wie z ).
Fixe und variable Kosten
Der Umsatz kann je nach Art des Unternehmens auf verschiedene Weise abgeleitet werden. Ebenso stammen die Betriebskosten aus einer Vielzahl von Quellen und können als Fixkosten oder variable Kosten kategorisiert werden. Da Betriebsausgaben eine Schlüsselkomponente bei der Berechnung der Betriebsmargen eines Unternehmens sind, ist es wichtig zu verstehen, wie diese fixen und variablen Kosten abgeleitet werden.
Fixkosten
Analysten charakterisieren Ausgaben oft als „fest“ oder „variabel“. Eine feste Kosten sind Kosten, die relativ stabil als Geschäftstätigkeit und Umsatz Veränderung bleibt. Ein Beispiel hierfür sind Mietkosten. Wenn ein Unternehmen eine Immobilie mietet oder vermietet, zahlt es in der Regel monatlich oder vierteljährlich einen festgelegten Betrag. Dieser Betrag ändert sich nicht, unabhängig davon, ob das Geschäft zu diesem Zeitpunkt gut oder schlecht ist.
Variable Kosten
Im Gegensatz dazu ändern sich variable Kosten, wenn sich die Geschäftstätigkeit ändert. Ein Beispiel sind die Kosten für den Einkauf von Rohstoffen für einen Fertigungsbetrieb. Fertigungsunternehmen müssen mehr Rohstoffe kaufen, wenn sich das Geschäft beschleunigt; Daher steigen die Kosten für den Einkauf von Rohstoffen mit steigendem Umsatz.
Betriebshebel
Die Analyse der Mischung aus festen und variablen Kosten eines Unternehmens, die als operative Hebelwirkung eines Unternehmens bezeichnet wird, ist häufig wichtig für die Analyse der operativen Margen und Cashflows. Wenn der Umsatz steigt, können die Betriebsmargen festkostenintensiver Unternehmen schneller steigen als diejenigen, die variabelkostenintensiv sind (das Gegenteil ist auch der Fall).
Da die Eigenkapitalanalyse die Prognose zukünftiger Betriebsergebnisse beinhaltet, ist das Verständnis der relativen Bedeutung der Fixkosten von entscheidender Bedeutung. Analysten müssen verstehen, wie sich die operativen Margen in Zukunft unter bestimmten Annahmen zum Umsatzwachstum verändern werden.
Berücksichtigung der Herstellkosten (COGS)
Eine besondere und wichtige Ausgabeform sind die Kosten der verkauften Waren (COGS). Für Unternehmen, die Produkte verkaufen, die sie herstellen, deren Wert erhöht oder die sie einfach vertreiben, werden die Herstellungskosten der verkauften Waren anhand von Bestandsberechnungen berücksichtigt. Die Grundformel für COGS lautet:
COGS = BI + P – EI
Wo:
- BI beginnt mit der Inventur
- P ist der Bestandskauf für den Zeitraum
- EI beendet das Inventar
COGS ist bestrebt, die Kosten des in einer Periode verkauften Inventars zu messen; der tatsächlich angefallene Betrag für den Kauf von Inventar kann deutlich höher oder niedriger ausfallen. Durch die Saldierung des Anfangs- und Endbestands versuchen Unternehmen, die Kosten der tatsächlichen Menge des während des Zeitraums verkauften Produkts zu messen.
Der Umsatz abzüglich COGS wird als Bruttogewinn bezeichnet, der ein Schlüsselelement des Betriebsergebnisses ist. Der Bruttogewinn misst den Betrag des erzielten Gewinns vor allgemeinen Gemeinkosten, die nicht inventarisiert werden können, wie z. B. Vertriebs, allgemeine und Verwaltungskosten (SG&A). Zu den VVG-Kosten können solche Posten wie Gehälter des Verwaltungspersonals oder Kosten für Werbe- und Verkaufsförderungsmaterialien gehören.
Der Bruttogewinn dividiert durch den Umsatz ist ein prozentualer Wert, der als Bruttomarge bekannt ist. Die Analyse der Bruttomarge ist bei Aktienanalyseprojekten von größter Bedeutung, da COGS oft das wichtigste Kostenelement für ein Unternehmen ist und in der Gewinn- und Verlustrechnung aufgeführt ist. Analysten betrachten oft die Bruttomarge, wenn sie Unternehmen vergleichen oder die Leistung eines einzelnen Unternehmens in einem historischen Kontext bewerten.
Besondere Überlegungen
Sachaufwendungen
Anleger sollten bei der Analyse der Betriebsergebnisse auch den Unterschied zwischen Barausgaben und nicht zahlungswirksamen Ausgaben verstehen. Ein nicht zahlungswirksamer Aufwand ist ein betrieblicher Aufwand in der Gewinn- und Verlustrechnung, für den kein Bargeldaufwand erforderlich ist. Ein Beispiel ist der Abschreibungsaufwand. Nach den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) wird der für den Kauf dieses Vermögenswerts aufgewendete Betrag beim Kauf eines langfristigen Vermögenswerts (z.
Stattdessen werden die Anschaffungskosten über die Nutzungsdauer der Geräte verteilt und somit ein geringer Teil der Gesamtkosten als Abschreibungsaufwand über mehrere Jahre der Gewinn- und Verlustrechnung zugerechnet, obwohl kein weiterer Baraufwand angefallen ist. Beachten Sie, dass nicht zahlungswirksame Aufwendungen in der Gewinn- und Verlustrechnung häufig anderen Aufwandspositionen zugeordnet werden. Eine gute Möglichkeit, die Auswirkungen nicht zahlungswirksamer Aufwendungen zu erfassen, besteht darin, sich den operativen Teil der Kapitalflussrechnung genau anzusehen.
Es ist hauptsächlich auf nicht zahlungswirksame Aufwendungen zurückzuführen, dass sich die Betriebserträge vom operativen Cashflow unterscheiden. Anleger sollten den Anteil des Betriebsergebnisses berücksichtigen, der auf nicht zahlungswirksame Aufwendungen zurückzuführen ist.
Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen (EBITDA)
Analysten berechnen häufig den Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen ( EBITDA ), um das zahlungswirksame Betriebsergebnis zu messen.
Da nicht zahlungswirksame Aufwendungen nicht berücksichtigt werden, könnte das EBITDA besser sein als das Betriebsergebnis, wenn es darum geht, den für Investoren verfügbaren Cashflow aus der Geschäftstätigkeit zu messen. Schließlich müssen Dividenden aus Bargeld gezahlt werden, nicht aus Einkommen. Ähnlich wie bei der Bruttomarge und der operativen Marge verwenden Analysten das EBITDA zur Berechnung der EBITDA-Marge und verwenden diese Zahl für Unternehmensvergleiche und historische Unternehmensanalysen.
Die Quintessenz
Um die meisten Aktien richtig einschätzen zu können, müssen Anleger die Fähigkeit des Unternehmens erfassen, Cashflow aus dem operativen Geschäft zu generieren. Daher ist es wichtig, die Konzepte des Betriebsergebnisses und des EBITDA zu verstehen. Wie bei den meisten Aspekten der Finanzanalyse können numerische Vergleiche mehr über ein Unternehmen aussagen als die tatsächlichen finanziellen Parameter. Durch die Berechnung der Margen können Anleger die Fähigkeit eines Unternehmens, in wettbewerbsorientierten und historischen Kontexten Betriebserträge zu erzielen, besser messen.