Open Market Operations vs. Quantitative Easing: Was ist der Unterschied?
Open Market Operations vs. Quantitative Easing: Ein Überblick
Die US-Notenbank wurde 1913 durch den Federal Reserve Act gegründet. Die Federal Reserve ist das Zentralbanksystem der Vereinigten Staaten von Amerika. Sie hat die zentrale Kontrolle über das US-Währungssystem, um Finanzkrisen abzumildern. Seit ihrer Gründung ist die Fed, wie sie oft genannt wird, für ein dreiteiliges Mandat verantwortlich: Beschäftigungsmaximierung, Preisstabilisierung und Überwachung der Zinssätze. Seit 2012 strebt die Fed hauptsächlich eine Inflationsrate von 2 % an, die sie als Anhaltspunkt für die Preisbewegung verwendet.
Die Fed verfolgt die Beschäftigungskapazität des Arbeitsmarktes und analysiert die Arbeitslosigkeit sowie das Lohnwachstum in Korrelation mit der Inflation. Die Fed hat auch die Möglichkeit, die Kreditzinsen in der Wirtschaft effektiv zu beeinflussen, was sich direkt auf die geschäftlichen und privaten Ausgaben auswirken kann.
Mit der Verantwortung und Autorität, in diesen drei Schlüsselbereichen Maßnahmen zu ergreifen, kann die Fed verschiedene Taktiken anwenden. Hier werden wir zwei davon diskutieren: Offenmarktgeschäfte und quantitative Lockerung (QE).
Die zentralen Thesen
- Offenmarktgeschäfte sind ein Instrument der Fed, um Zinsänderungen auf dem Anleihenmarkt über bestimmte Wertpapiere und Laufzeiten hinweg zu beeinflussen.
- Die quantitative Lockerung ist eine ganzheitliche Strategie, die darauf abzielt, die Kreditzinsen zu lockern oder zu senken, um das Wachstum einer Volkswirtschaft anzukurbeln.
- Offenmarktgeschäfte können die Ziele der quantitativen Lockerung erreichen, wenn sich eine Volkswirtschaft nicht in einer Krise befindet.
Offenmarktgeschäfte
Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank verfügt über drei Hauptinstrumente, mit denen er seinen dreiteiligen Auftrag erfüllt. Zu diesen Maßnahmen gehören : Offenmarktgeschäfte, Festlegen des Leitzinses und Festlegen der Mindestreserveanforderungen für Banken.
Für eine Offenmarktgeschäftsstrategie wird die Zentralbank Geld schaffen und kurzfristige Staatsanleihen von Banken, Einzelpersonen und Institutionen auf dem offenen Markt kaufen. Dies schafft Nachfrage nach den Wertpapieren, erhöht den Preis und verringert ihre Rendite. Die Nachfrage nach Wertpapieren spritzt Geld in das Bankensystem, das dann an Unternehmen und Privatpersonen verliehen wird, und drückt auf die Zinssätze. Das kurbelt die Wirtschaft an, weil Unternehmen und Privatpersonen mehr Geld zur Verfügung haben.
Quantitative Lockerung (QE)
Eine QE-Strategie wird häufig in Krisenzeiten und bei gescheiterten Offenmarktgeschäften eingesetzt. Beispielsweise kann der Zinssatz bereits bei Null liegen, aber die Kreditvergabe und die Wirtschaftstätigkeit verlangsamen sich noch. In solchen Situationen könnte die Zentralbank eine Vielzahl von Wertpapieren kaufen, um sie wiederzubeleben: langfristige Staatsanleihen, private Wertpapiere oder Wertpapiere in einem bestimmten Marktbereich.
Die Idee ist, die Wirtschaftstätigkeit wieder anzukurbeln, Geld in das System einzuführen, die Rendite zu senken und bestimmte Märkte, wie beispielsweise hypothekenbasierte Wertpapiere, durch eine Verringerung der Risikostreuung zu entlasten. QE erhöht die Bilanz der Zentralbank erheblich und setzt sie einem höheren Risiko aus.
Beispiele für quantitative Lockerung
Der Begriff quantitative Lockerung (QE) wurde erstmals in den 1990er Jahren eingeführt, um die expansive geldpolitische Reaktion der Bank of Japan (BOJ) auf das Platzen der Immobilienblase des Landes und den darauffolgenden Deflationsdruck zu beschreiben. Seitdem haben eine Reihe anderer großer Zentralbanken, darunter die US-Notenbank Federal Reserve, die Bank of England (BoE) und die Europäische Zentralbank (EZB), auf ihre eigenen Formen der quantitativen Lockerung zurückgegriffen. Obwohl es einige Unterschiede zwischen den jeweiligen QE-Programmen dieser Zentralbanken gibt, ist die Umsetzung der QE durch die Federal Reserve wie folgt wirksam.
Die Finanzkrise 2008 2008
QE wurde nach der Finanzkrise 2008 eingesetzt, um die Gesundheit der Wirtschaft zu verbessern, nachdem weit verbreitete Subprime-Ausfälle große Verluste verursacht hatten, die zu weitreichenden wirtschaftlichen Schäden führten. Im Allgemeinen bezieht sich die geldpolitische Lockerung auf Maßnahmen zur Senkung der Kreditzinsen, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Denken Sie daran, dass die quantitative Lockerung das Gegenteil einer quantitativen Straffung ist, die darauf abzielt, die Kreditzinsen zu erhöhen, um eine überhitzte Wirtschaft zu bewältigen.
Von September 2007 bis Dezember 2018 unternahm die Federal Reserve quantitative Lockerungsmaßnahmen und senkte den Federal Funds Rate von 5,25% auf 0% auf 0,25%, wo er sieben Jahre lang blieb. Neben der Senkung des Leitzinses und einer Beibehaltung von 0 % bis 0,25 % nutzte die Fed auch Offenmarktgeschäfte.
In diesem Fall der quantitativen Lockerung nutzte die Fed sowohl Zinsmanipulationen der Federal Funds als auch Offenmarktgeschäfte, um die Zinssätze über die Laufzeiten hinweg zu senken. Die Zinssenkung des Federal Funds konzentrierte sich auf die kurzfristige Kreditaufnahme, aber der Einsatz von Offenmarktgeschäften ermöglichte es der Fed, auch die mittel- und längerfristigen Zinsen zu senken. Wie bereits erwähnt, treibt der Kauf von Schuldtiteln auf dem freien Markt die Preise nach oben und die Zinsen nach unten.
Große Anlagenkäufe von 2008 bis 2013
Die Fed hat von 2008 bis 2013 in mehreren Runden umfangreiche Ankäufe von Vermögenswerten durchgeführt:
- November 2008 bis März 2010: Kauf von 175 Milliarden US-Dollar an Schuldtiteln von Agenturen, 1,25 Billionen US-Dollar an hypothekenbesicherten Wertpapieren und 300 Milliarden US-Dollar an längerfristigen Schatztiteln.
- November 2010 bis Juni 2011: Kauf längerfristiger Staatsanleihen im Wert von 600 Mrd. USD.
- September 2011 bis 2012: Laufzeitverlängerungsprogramm – Kauf von US-Staatsanleihen im Wert von 667 Milliarden US-Dollar mit Restlaufzeiten von sechs bis 30 Jahren; verkaufte 634 Milliarden US-Dollar an Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von drei Jahren oder weniger; 33 Milliarden US-Dollar an Treasury-Wertpapieren zurückgekauft.
- September 2012 bis 2013: Kauf von 790 Milliarden US-Dollar an Staatsanleihen und 823 Milliarden US-Dollar an hypothekenbesicherten Wertpapieren von Agenturen.
Nach vier Jahren, in denen die neuen Vermögenswerte in der Bilanz gehalten wurden, seien die QE-Ziele der Fed angeblich erreicht worden und ausgesprochen erfolgreich gewesen. Daher begann die Fed 2017 den Normalisierungsprozess mit einem Ende der Kapitalreinvestitionen. In den Jahren nach 2017 plant die Fed, Offenmarktgeschäfte in gewisser Weise mit gestaffelten Plänen für den Verkauf von Bilanzaktiva auf dem offenen Markt einzusetzen.
Offenmarktgeschäfte und quantitative Lockerung als Reaktion auf die COVID-19-Pandemie
Die Fed hat sowohl in Bezug auf die Offenmarktstrategie als auch in Bezug auf die quantitative Lockerung drastische Maßnahmen ergriffen, um die US-Wirtschaft nach dem Ausbruch der COVID-19-Epidemie im Jahr 2019 zu stärken.
Für die Open-Market-Strategie stellte die Fed Kredite in Höhe von 2,3 Billionen US-Dollar zur Verfügung, um Haushalte, Arbeitgeber, Finanzmärkte sowie staatliche und lokale Regierungen zu unterstützen. Die Fed senkte im März 2020 den angestrebten Leitzins auf 0% bis 0,25%, um die Kreditkosten fürHypotheken, Autokredite, Eigenheimkredite und andere Kreditezu senken. Allerdings würde der Effekt auch die Zinserträge der Sparer mindern.
Im Rahmen ihrer QE-Strategie kaufte die Fed massiv Wertpapiere. Im März 2020 kündigte die Fed an, inden kommenden Monatenmindestens 500 Milliarden US-Dollar an Staatsanleihen und 200 Milliarden US-Dollaran staatlich garantierten hypothekenbesicherten Wertpapieren zukaufen. Laut Brookings hat die Fed am 23. März 2020 „die Käufe unbefristet getätigt und erklärt, sie würde Wertpapiere“ in den Beträgen kaufen, die für ein reibungsloses Funktionieren des Marktes und eine wirksame Übertragung der Geldpolitik auf allgemeinere Finanzbedingungen erforderlich sind „.“
Anschließend verbesserte sich die Marktfunktion, und die Fed reduzierte ihre Käufe im April und Mai. Am 10. Juni 2020 kündigte die Fed jedoch an, monatlich 80 Millionen US-Dollar in Treasuries und 40 Milliarden US-Dollar in hypothekenbesicherten Wertpapieren für Wohn- und Gewerbeimmobilien zu kaufen. Zwischen Mitte März und Anfang Dezember 2020 wuchs das Wertpapierportfolio der Fed von 3,9 Billionen US-Dollar auf 6,6 Billionen US-Dollar.
Viele andere Programme wurden von der Fed eingeführt, darunter die Primary Dealer Credit Facility (PDCF), ein Erbe der globalen Finanzkrise, die 24 großen Finanzinstituten, die als Primärkredite bekannt sind, zinsgünstige (derzeit 0,25%) Kredite mit einer Laufzeit von bis zu 90 Tagen bot Händler. Ziel war es, die Kreditmärkte über Wasser zu halten.
Die Fed unternahm auch andere Schritte, wie zum Beispiel das Backstopping von Geldmarkt-Investmentfonds. Sie ermutigte die Banken, Kredite zu vergeben, indem sie den Zinssatz, den sie Banken für Kredite aus ihrem Diskontfenster berechnet, um 2 Prozentpunkte von 2,25 % auf 0,25 % senkte, niedriger als während der Großen Rezession. Die Fed unterstützte Unternehmen und Unternehmen durch direkte Kreditvergabe über die Primary Market Corporate Credit Facility (PMCCF).
Viele andere neue Programme wurden eingeführt, um Kredite an kleine und mittlere Unternehmen zu unterstützen, wie das Main Street Lending Program und das Paycheck Protection Program. Die Fed unterstützte Haushalte und Verbraucher mit der Term Asset-Backed Securities Loan Facility.
Schließlich hat die Fed versucht, die US-Geldmärkte vom internationalen Druck abzufedern, indem sie anderen Zentralbanken US-Dollar zur Verfügung stellte. Die Fed erhält im Austausch Fremdwährungen und berechnet Zinsen auf die Swaps. Laut Brookings haben „fünf ausländische Zentralbanken ständige Swap-Linien mit der Fed, und die Fed hat den Zinssatz, den sie für diese Swaps mit Zentralbanken in Kanada, England, der Eurozone, Japan und der Schweiz berechnet, gesenkt und die Laufzeit verlängert Sie hat auch temporäre Swaps auf die Zentralbanken Australiens, Brasiliens, Dänemarks, Koreas, Singapurs und Schwedens ausgeweitet.“
Die Quintessenz
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Hauptunterschied zwischen Offenmarktgeschäften und QE der Umfang und das Ausmaß der von der Fed ergriffenen Maßnahmen ist. QE erfordert in der Regel eine hohe Investition, die die Bilanz der Zentralbank erheblich erhöht. Während Offenmarktgeschäfte im Rahmen der Strategie auf Zinssätze abzielen, zielt QE auf den im Umlauf befindlichen Geldbetrag ab und erhöht diesen.
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