Laufende Treasuries

Was sind On-the-Run-Treasuries?

On-the-run Treasuries sind die zuletzt emittierten US- Staatsanleihen oder Schuldverschreibungen mit einer bestimmten Laufzeit. On-the-run-Treasuries sind das Gegenteil von „off-the-run“-Treasuries, die sich auf Treasury-Wertpapiere beziehen, die vor der letzten Emission ausgegeben wurden und noch ausstehend sind. Medien erwähnen über Renditen und Preise von Staatsanleihen im Allgemeinen Bezug auf laufende Staatsanleihen.

Wie On-the-Run Treasuries funktionieren

Die on-the-run Anleihe oder Note ist das am häufigsten gehandelte Schatzpapier seiner Laufzeit. Da On-the-Run-Emissionen am liquidesten sind, werden sie in der Regel mit einem geringen Aufschlag gehandelt und bringen daher etwas weniger als ihre Off-the-Run-Gegenstücke. Einige Händler nutzen diesen Preisunterschied erfolgreich durch eine Arbitrage Strategie, die den Verkauf oder Leerverkauf von Treasuries im laufenden Betrieb und den Kauf von Treasuries außerhalb des Laufs beinhaltet.

Staatsanleihen gelten als risikoärmer als einige andere Anlagemöglichkeiten, da sie von der Bundesregierung geschuldet werden. Das Finanzministerium gibt sie aus, um Einnahmen für Staatsausgaben zu erzielen. Wenn Treasuries erstellt und verkauft werden, wird die neueste Charge zu den laufenden Treasuries.

On-the-Run vs. Off-the-Run Treasuries

Ein Treasury wechselt von On-the-Run zu Off-the-Run, sobald ein neuerer Satz von Treasuries zum Verkauf freigegeben wird. Wenn heute beispielsweise einjährige Schatzanweisungen ausgegeben werden, wären dies die aktuellen Treasuries.

Wenn im nächsten Monat ein weiterer Satz von Schatzanweisungen ausgegeben wird, werden diese zu den neuen laufenden Treasuries, und die zuvor ausgegebenen Treasuries gelten als nicht im Umlauf befindliche Treasuries. Dieser Zyklus wird fortgesetzt, während jede neue Charge erstellt wird, wobei jede Gruppe mit Ausnahme des neuesten Laufs für den Rest der zugehörigen Zeit als außerhalb des Laufs betrachtet wird, bis er bei Erreichen der Fälligkeit eingelöst wird.

Die am aktivsten gehandelten Treasuries sind zu jedem Zeitpunkt diejenigen, die als auf der Flucht betrachtet werden. Aufgrund der erhöhten Aktivität haben sie tendenziell höhere Anschaffungskosten und eine niedrigere Rendite als nicht verfügbare Banknoten. Dies führt dazu, dass On-the-Run-Treasuries liquider sind, da die Suche nach einem Käufer in der Regel einfacher ist als bei Off-the-Run-Optionen. Dies führt zu mehr Absicherungsinvestitionen als zu längerfristigen Investitionen.

Langfristige Anleger müssen Treasuries nicht kurzfristig zu einem höheren Preis kaufen, da die enthaltenen Renditen oder Zinssätze in der Regel ähnlich sind. Der Preisunterschied zwischen laufenden und nicht laufenden Staatsanleihen wird häufig als Liquiditätsprämie bezeichnet, da die liquideren Staatsanleihen zu höheren Kosten erhalten werden. Wenn Liquidität kein Problem darstellt, wird der Anleger wahrscheinlich nach kostengünstigeren Optionen suchen.

Vor- und Nachteile von On-the-Run-Treasuries

On-the-run Treasuries sind knapper als Off-the-run Treasuries. Es gibt viele Treasury-Wertpapiere, die nicht im Umlauf sind, aber es gibt nur eine begrenzte Anzahl von Wertpapieren, die im Umlauf sind – das heißt, Neuemissionen sind nur ein kleiner Teil des Universums der Treasury. Daher neigen Wertpapiere, die auf der Flucht sind, zu höheren Kursen und niedrigeren Renditen.

On-the-run Wertpapiere sind in der Regel sehr liquide, da sie stark auf dem Sekundärmarkt gehandelt werden. In der Zwischenzeit ist die Liquidität für Off-the-Run-Treasuries geringer, da sie bereits gekauft wurden und von Anlegern gehalten werden. On-the-Run-Treasuries werden also mit dieser Liquiditätsprämie gehandelt. Wenn Anleger jedoch nicht die neueste Emission benötigen, werden sie wahrscheinlich ein besseres Geschäft mit Off-the-Run-Treasuries finden.