On-the-Run-Schatzkammern

Was sind On-the-Run-Treasuries?

On-the-Run- Staatsanleihen sind die zuletzt begebenen US- Staatsanleihen oder Schuldverschreibungen mit einer bestimmten Laufzeit. On-the-Run-Treasuries sind das Gegenteil von „Off-the-Run“ Treasuries, die sich auf Treasury-Wertpapiere beziehen, die vor der letzten Emission ausgegeben wurden und noch ausstehen. In den Medien wird über Renditen und Preise von Staatsanleihen allgemein auf laufende Staatsanleihen verwiesen.

Wie On-the-Run-Treasuries funktionieren

Die laufende Anleihe oder Schuldverschreibung ist das am häufigsten gehandelte Treasury-Wertpapier ihrer Laufzeit. Da On-the-Run-Emissionen am liquidesten sind, werden sie in der Regel mit einer geringen Prämie gehandelt und erzielen daher eine etwas geringere Rendite als ihre Off-the-Run-Emissionen. Einige Händler nutzen diese Preisdifferenz erfolgreich durch eine Arbitrage Strategie, bei der laufende Treasuries verkauft oder gekürzt werden und off-the-run-Treasuries gekauft werden.

Staatsanleihen gelten als risikoärmer als einige andere Anlagemöglichkeiten, da sie von der Bundesregierung geschuldet werden. Das Finanzministerium gibt sie aus, um Einnahmen für Staatsausgaben zu erzielen. Wenn Treasuries erstellt und verkauft werden, wird die neueste Charge zu den laufenden Treasuries.

On-the-Run vs. Off-the-Run-Treasuries

Ein Treasury wechselt von „on-the-run“ zu „off-the-run“, sobald ein neuer Satz von Treasuries zum Verkauf freigegeben wird. Wenn beispielsweise heute einjährige Schatzanweisungen ausgegeben werden, sind dies die aktuellen laufenden Schatzanweisungen.

Wenn im nächsten Monat ein weiterer Satz von Schatzanweisungen ausgegeben wird, werden diese zu neuen laufenden Schatzanweisungen, und die zuvor ausgegebenen Schatzanweisungen gelten als nicht befristet. Dieser Zyklus wird fortgesetzt, wenn jede neue Charge erstellt wird, wobei jede andere Gruppe als die neueste für den Rest der zugehörigen Zeit als außer Betrieb betrachtet wird, bis sie bei Erreichen der Fälligkeit eingelöst wird.

Die zu jedem Zeitpunkt am aktivsten gehandelten Staatsanleihen sind diejenigen, die als auf der Flucht betrachtet werden. Aufgrund der erhöhten Aktivität haben sie tendenziell höhere Anfangskosten und eine geringere Rendite als Off-the-Run-Schuldverschreibungen. Dies führt dazu, dass laufende Staatsanleihen liquider sind, da die Suche nach einem Käufer in der Regel einfacher ist als bei nicht laufenden Optionen. Dies führt zu mehr Investitionen im Zusammenhang mit Absicherungen als mit längerfristigen Investitionen.

Langfristige Anleger müssen keine laufenden Staatsanleihen zu einem höheren Preis kaufen, da die enthaltenen Renditen oder Zinssätze in der Regel ähnlich sind. Der Preisunterschied zwischen laufenden und nicht laufenden Staatsanleihen wird häufig als Liquiditätsprämie bezeichnet, da die liquideren Staatsanleihen zu höheren Kosten erhalten werden. Wenn die Liquidität keine Rolle spielt, wird der Anleger wahrscheinlich nach kostengünstigeren Optionen suchen.

Vor- und Nachteile von On-the-Run-Treasuries

On-the-Run-Treasuries sind seltener als Off-the-Run-Treasuries. Es gibt viele Off-the-Run-Treasuries, aber nur eine begrenzte Anzahl von On-the-Run-Wertpapieren – das heißt, Neuemissionen sind ein kleiner Teil des Treasury-Universums. On-the-Run-Wertpapiere weisen daher tendenziell höhere Kurse und niedrigere Renditen auf.

On-the-Run-Wertpapiere sind in der Regel sehr liquide, da sie stark am Sekundärmarkt gehandelt werden. In der Zwischenzeit ist die Liquidität für Off-the-Run-Treasuries geringer, da sie bereits gekauft wurden und von Anlegern gehalten werden. On-the-Run-Treasuries werden daher mit dieser Liquiditätsprämie gehandelt. Wenn Anleger jedoch nicht die neueste Emission benötigen, werden sie wahrscheinlich ein besseres Geschäft mit Off-the-Run-Treasuries finden.