Barwert vs. interne Rendite

Was sind Kapitalwert und IRR?

Der Barwert ( Net Present Value, NPV) ist die Differenz zwischen dem Barwert der Mittelzuflüsse und dem Barwert der Mittelabflüsse über einen bestimmten Zeitraum. Im Gegensatz dazu ist die interne Rendite (IRR) eine Berechnung, mit der die Rentabilität potenzieller Investitionen geschätzt wird.

Beide Messungen werden hauptsächlich in der Kapitalbudgetierung verwendet. Dabei bestimmen Unternehmen, ob sich eine neue Investitions- oder Expansionsmöglichkeit lohnt. Bei einer Investitionsmöglichkeit muss ein Unternehmen entscheiden, ob die Durchführung der Investition zu wirtschaftlichen Nettogewinnen oder -verlusten für das Unternehmen führt.

Ermittlung des Kapitalwerts

Um dies zu tun, schätzt das Unternehmen die zukünftigen Cashflows des Projekts und Rabatte sie in Barwert beträgt ein Diskontsatz, der die Projekt darstellt Kapitalkosten und das Risiko steigt. Als nächstes werden alle zukünftigen positiven Cashflows der Investition auf eine Barwertzahl reduziert. Wenn Sie diese Zahl von den anfänglichen Geldausgaben abziehen, die für die Investition erforderlich sind, erhalten Sie den Barwert der Investition.

Lassen Sie uns anhand eines Beispiels veranschaulichen: Angenommen, die JKL Media Company möchte einen kleinen Verlag kaufen. JKL stellt fest, dass die vom Verlag generierten zukünftigen Cashflows bei Abzinsung mit einer jährlichen Rate von 12 Prozent einen Barwert von 23,5 Millionen US-Dollar ergeben. Wenn der Eigentümer des Verlags bereit ist, für 20 Millionen US-Dollar zu verkaufen, beträgt der Kapitalwert des Projekts 3,5 Millionen US-Dollar (23,5 bis 20 US-Dollar = 3,5 US-Dollar). Der Kapitalwert von 3,5 Mio. USD entspricht dem inneren Wert, der JKL Media bei dieser Akquisition hinzugefügt wird.

Bestimmung der IRR

Das Projekt von JKL Media weist also einen positiven Kapitalwert auf, aber aus geschäftlicher Sicht sollte das Unternehmen auch wissen, welche Rendite durch diese Investition erzielt wird. Zu diesem Zweck würde das Unternehmen einfach die Barwertgleichung neu berechnen, diesmal den Kapitalwertfaktor auf Null setzen und nach dem jetzt unbekannten Abzinsungssatz suchen. Die von der Lösung erzeugte Rate ist die interne Rendite (IRR) des Projekts.

In diesem Beispiel könnte der IRR des Projekts – abhängig vom Zeitpunkt und den Anteilen der Cashflow-Verteilungen – 17,15% betragen. Daher hat JKL Media angesichts seiner prognostizierten Cashflows ein Projekt mit einer Rendite von 17,15%. Wenn es ein Projekt gäbe, das JKL mit einem höheren IRR durchführen könnte, würde es wahrscheinlich stattdessen das Projekt mit höheren Erträgen verfolgen.

Sie sehen also, dass der Nutzen der IRR-Messung in ihrer Fähigkeit liegt, die mögliche Rendite einer Investitionsmöglichkeit darzustellen und mit anderen alternativen Anlagen zu vergleichen.

Beispiel: IRR vs NPV in der Kapitalbudgetierung

Stellen wir uns ein neues Projekt vor, das die folgenden jährlichen Cashflows aufweist:

• Jahr 1 = – 50.000 USD (anfänglicher Kapitalaufwand)
• Jahr 2 = 115.000 USD Rendite
• Jahr 3 = – 66.000 USD an neuen Marketingkosten, um das Erscheinungsbild des Projekts zu überarbeiten.

Ein einzelner IRR kann in diesem Fall nicht verwendet werden. Denken Sie daran, dass der IRR der Abzinsungssatz oder die Zinsen sind, die erforderlich sind, damit das Projekt angesichts der anfänglichen Investition die Gewinnschwelle erreicht. Wenn sich die Marktbedingungen im Laufe der Jahre ändern, kann dieses Projekt mehrere IRRs haben. Mit anderen Worten, lange Projekte mit schwankenden Cashflows und zusätzlichen Kapitalinvestitionen können mehrere unterschiedliche IRR-Werte aufweisen.

Eine andere Situation, die Menschen, die die IRR-Methode bevorzugen, Probleme bereitet, ist, wenn der Abzinsungssatz eines Projekts nicht bekannt ist. Damit der IRR als gültige Methode zur Bewertung eines Projekts angesehen werden kann, muss er mit einem Abzinsungssatz verglichen werden. Wenn der IRR über dem Abzinsungssatz liegt, ist das Projekt durchführbar. Wenn es unten ist, wird das Projekt als nicht machbar angesehen. Wenn ein Abzinsungssatz nicht bekannt ist oder aus irgendeinem Grund nicht auf ein bestimmtes Projekt angewendet werden kann, ist der IRR von begrenztem Wert. In solchen Fällen ist die NPV-Methode überlegen. Wenn der Kapitalwert eines Projekts über Null liegt, wird dies als finanziell lohnenswert angesehen.

Das Fazit

Sowohl IRR als auch NPV können verwendet werden, um zu bestimmen, wie wünschenswert ein Projekt sein wird und ob es dem Unternehmen einen Mehrwert bringt. Während einer einen Prozentsatz verwendet, wird der andere als Dollar ausgedrückt. Während einige IRR als Maß für die Kapitalbudgetierung bevorzugen, ist dies mit Problemen verbunden, da sich ändernde Faktoren wie unterschiedliche Abzinsungssätze nicht berücksichtigt werden. In diesen Fällen wäre die Verwendung des Barwerts vorteilhafter.