Non-Deliverable Swap (NDS)
Was ist ein Non-Deliverable Swap (NDS)?
Ein Non-Deliverable Swap (NDS) ist eine Variation eines Währungsswaps zwischen Haupt- und Nebenwährung, die eingeschränkt oder nicht konvertierbar ist. Dies bedeutet, dass im Gegensatz zu einem typischen Währungsswap, bei dem ein physischer Austausch von Währungsströmen stattfindet, keine tatsächliche Lieferung der beiden am Swap beteiligten Währungen erfolgt. Stattdessen erfolgt die regelmäßige Abrechnung eines NDS in bar, in der Regel in US-Dollar.
Der Abrechnungswert basiert auf der Differenz zwischen dem im Swap-Kontrakt angegebenen Wechselkurs und nicht zustellbaren Termingeschäften angesehen werden, die zusammen gebündelt sind.
Die zentralen Thesen
- Ein Non-Deliverable Swap (NDS) ist eine Art Währungsswap, der in US-Dollar-Äquivalenten und nicht in den beiden am Swap selbst beteiligten Währungen gezahlt und abgerechnet wird.
- Infolgedessen gilt der Swap als nicht konvertierbar (eingeschränkt), da die zugrunde liegenden Währungen nicht physisch geliefert werden.
- NDS werden normalerweise verwendet, wenn die zugrunde liegenden Währungen schwer zu beschaffen, illiquide oder volatil sind – beispielsweise für Währungen von Entwicklungsländern oder eingeschränkte Währungen wie Kuba oder Nordkorea.
Grundlegendes zu nicht lieferbaren Swaps (NDS)
Nicht lieferbare Swaps werden von multinationalen Unternehmen eingesetzt, um das Risiko zu verringern, dass sie aufgrund von Währungskontrollen möglicherweise keine Gewinne zurückführen dürfen. Sie setzen NDS auch ein, um das Risiko einer plötzlichen Abwertung oder Abwertung in einer eingeschränkten Währung mit geringer Liquidität abzusichern und die unerschwinglichen Kosten für den Austausch von Währungen auf dem lokalen Markt zu vermeiden. Finanzinstitute in Ländern mit Wechselkursbeschränkungen verwenden NDS, um ihr Fremdwährungskreditrisiko abzusichern.
Die Schlüsselvariablen in einem NDS sind:
- die Nominalbeträge (dh die Beträge der Transaktion)
- die beiden beteiligten Währungen (die nicht lieferbare Währung und die Abrechnungswährung)
- die Abrechnungstermine
- die Vertragssätze für den Swap und
- die Fixierungssätze und -daten – die spezifischen Daten, an denen die Kassakurse aus seriösen und unabhängigen Marktquellen bezogen werden.
NDS-Beispiel
Stellen Sie sich ein Finanzinstitut – nennen wir es LendEx – mit Sitz in Argentinien vor, das von einem US- Kreditgeber ein fünfjähriges Darlehen in Höhe von 10 Mio. USD zu einem festen Zinssatz von 4% pro Jahr aufgenommen hat, der halbjährlich zu zahlen ist. LendEx hat den US-Dollar zum aktuellen Wechselkurs von 5,4 in argentinische Pesos umgerechnet, um Kredite an lokale Unternehmen zu vergeben. Es ist jedoch besorgt über die künftige Abwertung des Pesos, die die Durchführung von Zinszahlungen und Kapitalrückzahlungen in US-Dollar verteuern wird. Es geht daher einen Devisenswap mit einer ausländischen Gegenpartei zu folgenden Bedingungen ein:
- Nominalbeträge (N) – 400.000 US-Dollar für Zinszahlungen und 10 Millionen US-Dollar für die Kapitalrückzahlung.
- Betroffene Währungen – Argentinischer Peso und US-Dollar.
- Abrechnungstermine – insgesamt 10, wobei der erste mit der ersten Zinszahlung und der 10. und letzte mit der endgültigen Zinszahlung zuzüglich Kapitalrückzahlung zusammenfällt.
- Kontraktsätze für den Swap (F) – Nehmen Sie der Einfachheit halber einen Kontraktsatz von 6 (Pesos pro Dollar) für die Zinszahlungen und 7 für die Hauptrückzahlung an.
- Fixierungssätze und -daten (S) – Zwei Tage vor dem Abrechnungstermin, bezogen um 12.00 Uhr EST von Reuters.
Die Methode zur Bestimmung des NDS folgt der folgenden Gleichung:
Gewinn = (NS – NF) / S = N (1 – F / S)
In diesem Beispiel funktioniert das NDS folgendermaßen. Am ersten Festlegungstag – zwei Tage vor dem ersten Zinszahlungs- / Abrechnungstag – wird davon ausgegangen, dass der Kassakurs 5,7 Pesos zum US-Dollar beträgt. Da LendEx einen Vertrag über den Kauf von Dollar zu einem Satz von 6 abgeschlossen hat, müsste die Gegenpartei die Differenz zwischen diesem Vertragssatz und dem Kassakurs multipliziert mit dem fiktiven Zinsbetrag zahlen. Dieser Nettoabrechnungsbetrag würde in US-Dollar angegeben und beträgt – 20.000 USD [dh (5,7 – 6,0) x 400.000 = -120.000 / 6 = – 20.000 USD].
Nehmen Sie am zweiten Festlegungstag an, dass der Kassakurs 6,5 zum US-Dollar beträgt. In diesem Fall erhält LendEx eine Nettozahlung von 33.333 USD [berechnet als (6,5 – 6,0) x 400.000 = 200.000 / 6 = 33.333 USD], da der Kassakurs schlechter ist als der vertraglich vereinbarte Kurs.
Dieser Vorgang dauert bis zum endgültigen Rückzahlungstermin. Ein wichtiger Punkt hierbei ist, dass die Abrechnung zwischen den Gegenparteien in US-Dollar und nicht in argentinischen Pesos erfolgt, da es sich um einen nicht zustellbaren Swap handelt.