Non-GAAP-Gewinne
Was sind Non-GAAP-Gewinne?
Non-GAAP-Ergebnisse sind eine alternative Bilanzierungsmethode, die verwendet wird, um die Gewinne eines Unternehmens zu messen. Viele Unternehmen melden nicht GAAP-konforme Gewinne zusätzlich zu ihren Erträgen, die auf allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) basieren. Diese Proforma Zahlen, die „einmalige“ Transaktionen ausschließen, können manchmal ein genaueres Maß für die finanzielle Leistung eines Unternehmens aus dem direkten Geschäftsbetrieb liefern.
Anleger müssen sich jedoch vor der Möglichkeit einer irreführenden Berichterstattung eines Unternehmens hüten, die Positionen ausschließt, die sich Quartal für Quartal negativ auf die GAAP-Ergebnisse auswirken.
Nicht-GAAP-Ergebnisse verstehen
Um Non-GAAP-Einnahmen zu verstehen, ist es wichtig, die GAAP-Einnahmen zu verstehen. GAAP-Ergebnisse sind ein allgemeiner Satz von Standards, die von Unternehmen und ihren Buchhaltungsabteilungen akzeptiert und verwendet werden. GAAP-Ergebnisse werden verwendet, um die Finanzberichterstattung von börsennotierten Unternehmen zu standardisieren.
Die Begründung für den Ausweis von Non-GAAP-Ergebnissen besteht darin, dass große einmalige Kosten, wie Wertberichtigungen von Vermögenswerten oder organisatorische Umstrukturierungen, nicht als normale Betriebskosten angesehen werden sollten, da sie die tatsächliche finanzielle Leistung eines Unternehmens verzerren. Daher geben einige Unternehmen eine bereinigte Gewinnzahl an, die diese einmaligen Posten ausschließt. Üblicherweise verwendete Non-GAAP-Finanzkennzahlen umfassen das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT), das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), bereinigte Umsätze, Free Cashflows, Kernergebnisse und Funds from Operations.
Bei sachgemäßer Anwendung können diese nicht GAAP-konformen Finanzkennzahlen Unternehmen dabei helfen, ein aussagekräftigeres Bild von der Leistung und dem Wert des Unternehmens zu liefern. Es kann sinnvoll sein, nur die finanziellen Ergebnisse der Kerngeschäftsaktivitäten darzustellen. Es gibt jedoch keine Vorschriften zum Non-GAAP- Ergebnis je Aktie (EPS). Anleger können nicht wissen, ob Non-GAAP-EPS-Zahlen echt sind oder manipuliert wurden, um die automatisierten Handelsalgorithmen zur Nachrichtenüberwachung zu täuschen, wenn die Ergebnisse in den Schlagzeilen veröffentlicht werden.
Die zentralen Thesen
- Non-GAAP-Ergebnisse sind eine alternative Bilanzierungsmethode, die verwendet wird, um die Gewinne eines Unternehmens zu messen.
- Non-GAAP-Ergebnisse sind Pro-Forma-Zahlen, die „einmalige“ Transaktionen ausschließen, wie beispielsweise eine organisatorische Umstrukturierung.
- Nicht-GAAP-Ergebnisse können manchmal ein genaueres Maß für die finanzielle Leistung eines Unternehmens aus dem direkten Geschäftsbetrieb liefern.
- Anleger sollten sich vor möglichen irreführenden Berichten von Unternehmen hüten, die Posten ausschließen, die sich negativ auf die GAAP-Gewinne auswirken.
Kritik an Non-GAAP-Ergebnissen
Die Ertragsqualität eines Unternehmens ist wichtig, daher müssen Anleger die Gültigkeit von Nicht-GAAP-Ausschlüssen von Fall zu Fall prüfen, um Irreführungen zu vermeiden. Studien haben gezeigt, dass bereinigte Zahlen eher Verluste als Gewinne ausschließen. Die GAAP-Gewinne liegen jetzt deutlich hinter den Nicht-GAAP-Gewinn zurück, da Unternehmen süchtig nach „einmaligen“ Anpassungen werden, die jedes Quartal bedeutungslos werden. Merck zum Beispiel verwandelte im vierten Quartal 2017 einen Verlust von -0,02 US-Dollar pro Aktie nach GAAP in einen „bereinigten“ Gewinn von 1,11 US-Dollar pro Aktie – eine Differenz von 5.650 %.
Anleger sollten daher darauf achten, die GAAP-Gewinne nicht aus den Augen zu verlieren. Für Konsistenz und Vergleichbarkeit gibt es standardisierte Rechnungslegungsvorschriften. Die konsistente Umsatzrealisierung macht die ausgewiesenen Gewinne für den historischen Vergleich zuverlässiger und ermöglicht es Anlegern, die Finanzergebnisse eines Unternehmens mit denen seiner Branchenkollegen und Wettbewerber zu vergleichen. Aus diesem Grund verlangt die Securities and Exchange Commission (SEC) von börsennotierten Unternehmen, dass sie in erster Linie GAAP-Rechnungslegung verwenden.
Wichtig
US-Unternehmen stehen unter zunehmendem Druck der SEC, GAAP-Gewinne im Voraus in ihren Gewinnberichten offenzulegen, bevor sie auf Nicht-GAAP-Gewinne hinweisen.
Die SEC hat damit begonnen, Durchsetzungsmaßnahmen gegen unangemessene Praktiken zu ergreifen, bei denen Unternehmen Nicht-GAAP-Zahlen eine größere Bedeutung beimessen als GAAP-Zahlen. Technologieunternehmen gehören zu den häufigsten Missbrauchern von Non-GAAP-EPS, da sie einen erheblichen Teil der Aktienvergütung verwenden und hohe Wertminderungen von Vermögenswerten und F&E-Kosten haben.