Nominaler Renditespread

Was ist ein nominaler Renditespread?

Ein nominaler Renditeaufschlag ist die in Basispunkten ausgedrückte Differenz zwischen dem Treasury- und dem Nicht-Treasury-Wertpapier derselben Laufzeit. Es ist der Betrag, der, wenn er an einem Punkt auf der Zinsstrukturkurve von Treasury zur Rendite addiert wird, den  Diskontfaktor darstellt, der die Cashflows eines Wertpapiers gleich seinem aktuellen Marktpreis macht.

Grundlegendes zu nominalen Renditespreads

Nominale  Renditespreads  sind eine Konvention, die häufig bei der Bewertung bestimmter Arten von hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) verwendet wird. Es gibt viele verschiedene Arten von MBSs, aber die meisten von ihnen werden zu einem nominalen Renditespread gehandelt. Diese MBS werden mit einem Spread über die interpolierte Treasury-Kurve an dem Punkt bewertet, der ihrer  gewichteten durchschnittlichen Laufzeit  (WAL) entspricht.

Ein Renditespread ist die Differenz zwischen den notierten Renditen verschiedener Schuldtitel, die oft unterschiedliche Laufzeiten, Bonitäten und Risiken aufweisen. Der Spread ist einfach zu berechnen, da Sie die Rendite des einen von der des anderen subtrahieren.

Der nominale Renditespread gilt als leicht verständlich, da er die Differenz zwischen der Rendite einer Unternehmensanleihe bis zur Fälligkeit und dem Wert einer entsprechenden Staatsanleihe mit derselben Zeitachse misst. Sie vergleichen die Staats- und Unternehmensversion derselben Anleihe mit identischen Laufzeiten.

Ein nominaler Renditespread definiert einen Punkt entlang der gesamten Treasury-Zinskurve, um den Spread an diesem bestimmten Punkt zu bestimmen, an dem der Kurs des Wertpapiers und der Barwert des Cashflows des Wertpapiers gleich sind.

Die Benutzerfreundlichkeit für nominale Renditeaufschläge ist mit gewissen Nachteilen verbunden. Der Spread zeigt beispielsweise keine zugrunde liegenden Optionen oder Derivate und die damit verbundenen Risiken. Es berücksichtigt auch keine Kassalaufzeiten für die Anleihe, die sich auf die Gesamtnachfrage auswirken können.

Andere Arten von Renditespreads

Ein Zero-Volatility-Spread  (Z-Spread) misst den vom Anleger realisierten Spread über die gesamte Treasury-Kassakurskurve unter der Annahme, dass die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird. Diese Methode kann ein zeitaufwändiger Prozess sein, da viele Berechnungen auf der Grundlage von Versuch und Irrtum erforderlich sind. Sie würden im Grunde damit beginnen, eine Spread-Zahl auszuprobieren und die Berechnungen durchzuführen, um zu sehen, ob der Barwert der Cashflows dem Preis der Anleihe entspricht. Wenn nicht, müssen Sie von vorne beginnen und es so lange versuchen, bis die beiden Werte gleich sind.

Ein optionsbereinigter Spread  (OAS) wandelt die Differenz zwischen dem fairen Preis und dem Marktpreis, ausgedrückt als Dollarwert, um und wandelt diesen Wert in eine Renditekennzahl um. Die Zinsvolatilität spielt eine wesentliche Rolle in der OAS-Formel. Die im Wertpapier eingebettete Option kann sich auf die Cashflows auswirken, was bei der Wertermittlung des Wertpapiers zu berücksichtigen ist.

Beispiel für eine nominale Renditedifferenz

Angenommen, die Verfallrendite einer Staatsanleihe beträgt 5 % und der entsprechende Wert für eine vergleichbare Unternehmensanleihe mit gleichzeitiger Laufzeit 7 %. Dann beträgt die nominale Renditedifferenz zwischen den beiden Anleihen 2%.

Ein Beispiel für die Verwendung von nominalen Renditespreads ist ihre Verwendung bei der MBS-Preisgestaltung für Derivate, die von der Government National Mortgage Association (GNMA) garantiert werden, einer Regierungsorganisation, die Kredite an Erstbesitzer von Eigenheimen mit niedrigem bis mittlerem Einkommen vergibt. Von GNMA unterstützte MBS garantieren die vollständige und rechtzeitige Rückzahlung des Kapitals mit Zinsen.