Lärmhändler
Was ist ein Noise-Trader?
Noise Trader ist im Allgemeinen ein Begriff, der in akademischen Finanzstudien im Zusammenhang mit der Efficient Markets Hypothesis (EMH ) verwendet wird. Die Definition wird in der Literatur oft vage formuliert, obwohl sie hauptsächlich dazu gedacht ist, Anleger zu beschreiben, die Kauf- oder Verkaufsentscheidungen auf der Grundlage von Faktoren treffen, die sie für hilfreich halten, aber in Wirklichkeit keine besseren Renditen als zufällige Entscheidungen erzielen.
Die zentralen Thesen
- Noise Trader handeln mit Signalen, von denen sie glauben, dass sie bessere Renditen als zufällige Renditen erzielen, diese Annahme ist jedoch nicht begründet.
- Die Idee eines Noise-Traders entstand aus der Vorstellung, dass Price Action „Rauschen“ hat, das nichts mit dem Signal einer soliden Analyse des Wertpapierwerts zu tun hat.
- Solche Vorstellungen haben zu der widersprüchlichen und stark vereinfachten Ansicht geführt, dass die Fundamentalanalyse ein echtes Signal und die technische Analyse nur Rauschen ist.
- Eine bessere Überlegung zur Identifizierung des Lärmhandels besteht darin, das Konzept der Lärmhändleragenda zu verstehen.
Einen Noise Trader verstehen
Herkömmliche Weisheit besagt, dass Noise-Trader einen wesentlichen Beitrag zu Handelstagen mit hohem Volumen leisten, weil angenommen wird, dass diese Trader irrationale Entscheidungen treffen und emotional reagieren. Handelstage mit hohem Volumen werden jedoch unweigerlich von institutionellen Anlegern getrieben, die zu den am besten informierten Anlegern gehören und die am besten recherchierten Anlageentscheidungen treffen sollten.
Die Kategorie von Händlern, die als Noise-Trader stereotypisiert werden, umfasst Anfänger und diejenigen, die hauptsächlich auf der Grundlage der technischen Analyse handeln. Wer jedoch nicht mit den Marktdurchschnitten handelt und stattdessen Handelssystemen folgt, die den Markt unabhängig von den beteiligten Faktoren unterschreiten, sollten streng genommen in dieselbe Kategorie eingeordnet werden. Aus diesem Grund ist die Definition in der Literatur inkonsistent und oft unklar, da auch die Definition, was rationales Investieren genau ausmacht, keine Standarddefinition ist.
Einige professionelle Analysten und Akademiker sagen gerne, dass Noise-Trader den Preis von Wertpapieren in zinsbullischen Handelsperioden überhöht und den Preis von Wertpapieren im bärischen Handel gedrückt haben. Für Mainstream-Investoren können diese Auswirkungen als Noise-Trader-Risiken bezeichnet werden.
Technische Händler
Technische Händler werden oft als Lärmhändler betrachtet, da ihre Handelsstrategien normalerweise nicht mit den Fundamentaldaten des Unternehmens zusammenhängen. Dies setzt jedoch voraus, dass eine Untersuchung der Fundamentaldaten von Unternehmen bessere Renditen generiert als zufällige Entscheidungen oder Marktdurchschnitte – und dies gilt sicherlich nicht für alle Trader und Anleger, die den Fundamentaldaten von Unternehmen folgen. Die halbstarke Form des EMH würde sowohl technische als auch fundamentale Indikatoren als verdächtig einstufen, vorhersehbar bessere als zufällige Renditen zu generieren.
Noise Trader, diejenigen, die unbewiesenen Signalen jeglicher Art folgen, machen an einem bestimmten Tag einen erheblichen Teil des Handelsvolumens des Marktes aus. Aktive technische Analysten und Vollzeit-Daytrader tätigen während des gesamten Handelstages Trades auf der Grundlage von Price Action-Indikatoren und Mustern, die aus täglichen Kursreihen-Charts abgeleitet werden. Ein kleiner Teil davon ist jedoch tatsächlich viel erfolgreicher als zufällige Renditen oder der Marktdurchschnitt. Konventionelle Weisheit würde diese Noise-Trader immer noch kennzeichnen, aber diese Bezeichnung ist vielleicht ungerechtfertigt, da sie eindeutig Signalen folgen, die auf einer gewissen Ebene von Bedeutung sind.
Unabhängig von der Gültigkeit ihres Signals können diejenigen, die zu einem ungewöhnlich hohen Volumen an täglichen Trades beitragen, den Kurs einer Aktie entweder positiv oder negativ beeinflussen und werden daher als Störfaktor in der Marktpreisbildung angesehen.
Die Noise Trader-Agenda
Edwin Burton und Sunit Shah stellten das Konzept der Noise Trader-Agenda vor, um eine Diskussion über Noise Trader besser zu gestalten. Dieses Konzept wurde in ihrem Text mit dem Titel „Behavioral Finance“ (Wiley, 2013) veröffentlicht und wird weiter im Level I Exam Book der CMT Association zitiert. Dieses Konzept erklärt eine nützlichere und praktischere Denkweise über Noise-Trader. Sie erklären sich wie folgt:
„Es ist seit langem bekannt, dass es viele, oft alberne Gründe gibt, warum Menschen Aktien kaufen und verkaufen. Niemand gibt vor, dass alle Händler und Investoren völlig rational sind. Gemeinsame Beobachtungen legen nahe, dass dies nicht der Fall ist. Aber die Existenz von Lärmhändlern ist nicht ausreichend, um die EMH ungültig zu machen. Um zu zeigen, dass die EMH in Schwierigkeiten ist, müssen mindestens zwei Bedingungen erfüllt sein. Wir nennen diese beiden Bedingungen die Noise Trader Agenda:
Noise Trader Verhalten muss systematisch sein. Noise Trader müssen gezeigt werden sich nicht einfach gegenseitig aufheben. Wenn die einen zu optimistisch und die anderen zu pessimistisch sind, dann kann die eine Gruppe die Wirkung der anderen einfach aufheben, sondern es muss so etwas wie eine Herdenaktivität geben, so dass eine große Gruppe von Lärmhändlern, oder eine kleine Gruppe mit einem großen Vermögen, verhalten sich ähnlich.
Noise Trader müssen über einen längeren Zeitraum wirtschaftlich überleben. Wenn Noise-Trader nur Geld durch ihren Noise-Trading verlieren, wird ihre Wirkung begrenzt sein. Noise Trader müssen unter bestimmten Bedingungen erhebliche und dauerhafte Gewinne erzielen. Ansonsten sind Noise-Trader einfach Kanonenfutter, wie Friedman vorschlägt, für die schlauen Trader.“