Noise Trader
Was ist ein Noise Trader?
Noise Trader ist im Allgemeinen ein Begriff, der in akademischen Finanzstudien im Zusammenhang mit der Efficient Markets Hypothesis (EMH ) verwendet wird. Die Definition wird in der gesamten Literatur oft vage angegeben, obwohl sie hauptsächlich Anleger beschreiben soll, die Kauf- oder Verkaufsentscheidungen auf der Grundlage von Faktoren treffen, die sie für hilfreich halten, in Wirklichkeit aber keine besseren Renditen erzielen als zufällige Entscheidungen.
Die zentralen Thesen
- Lärmhändler handeln mit Signalen, von denen sie glauben, dass sie besser als zufällige Renditen sind. Diese Überzeugung ist jedoch nicht begründet.
- Die Idee eines Lärmhändlers entstand aus der Vorstellung, dass Preisaktionen „Lärm“ haben, der nicht mit dem Signal einer soliden Analyse des Sicherheitswerts zusammenhängt.
- Solche Vorstellungen haben zu der widersprüchlichen und stark vereinfachten Ansicht geführt, dass die Fundamentalanalyse ein echtes Signal und die technische Analyse nur Rauschen ist.
- Eine bessere Überlegung zur Identifizierung des Lärmhandels besteht darin, das Konzept der Lärmhandelsagenda zu verstehen.
Einen Noise Trader verstehen
Konventionelle Weisheit besagt, dass Lärmhändler als wesentlicher Beitrag zu Handelstagen mit hohem Volumen angesehen werden, da angenommen wird, dass diese Händler irrationale Entscheidungen treffen und emotional reagieren. Hochvolumige Handelstage werden jedoch unweigerlich von institutionellen Anlegern bestimmt, die zu den am besten informierten gehören und die am besten recherchierten Anlageentscheidungen treffen sollten.
Die Kategorie der Händler, die als Lärmhändler stereotyp sind, umfasst Anfänger und diejenigen, die hauptsächlich auf der Grundlage technischer Analysen handeln. Diejenigen, die nicht mit den Marktdurchschnitten handeln und stattdessen Handelssystemen folgen, die den Markt unterdurchschnittlich entwickeln, unabhängig von den beteiligten Faktoren, sollten streng genommen in dieselbe Kategorie eingeordnet werden. Dies ist der Grund dafür, dass die Definition in der Literatur inkonsistent und oft unklar ist, da die Definition dessen, was genau rationales Investieren ausmacht, ebenfalls keine Standarddefinition ist.
Einige professionelle Analysten und Wissenschaftler sagen gerne, dass Lärmhändler den Preis von Wertpapieren in bullischen Handelsperioden überhöht und den Preis von Wertpapieren im bärischen Handel gedrückt haben. Für Mainstream-Investoren können diese Auswirkungen als Lärmhandelsrisiken bezeichnet werden.
Technische Händler
Technische Händler werden oft als Lärmhändler betrachtet, da ihre Handelsstrategien normalerweise nicht mit den Unternehmensgrundlagen zusammenhängen. Dies setzt jedoch voraus, dass eine Untersuchung der Unternehmensgrundlagen bessere Renditen erzielt als zufällige Entscheidungen oder Marktdurchschnitte – und dies ist sicherlich nicht bei allen Händlern und Investoren der Fall, die den Unternehmensgrundlagen folgen. Die semi-starke Form der EMH würde sowohl technische als auch fundamentale Indikatoren als verdächtig einstufen, vorhersehbar bessere als zufällige Renditen zu erzielen.
Noise Trader, die unbewiesenen Signalen jeglicher Art folgen, machen an einem bestimmten Tag einen wesentlichen Teil des Handelsvolumens des Marktes aus. Aktive technische Analysten und Vollzeit-Tageshändler handeln während des gesamten Handelstages auf der Grundlage von Preisaktionsindikatoren und -mustern, die aus täglichen Preisreihendiagrammen abgeleitet werden. Ein kleiner Teil davon ist jedoch tatsächlich viel erfolgreicher als zufällige Renditen oder Marktdurchschnitte. Konventionelle Weisheit würde diese Lärmhändler immer noch kennzeichnen, aber diese Bezeichnung ist möglicherweise nicht gerechtfertigt, da sie eindeutig Signalen folgen, die auf einer bestimmten Ebene von Bedeutung sind.
Unabhängig von der Gültigkeit ihres Signals können diejenigen, die zu einem ungewöhnlich hohen Volumen an täglichen Geschäften beitragen, den Kurs einer Aktie entweder positiv oder negativ beeinflussen und daher als störend für die Marktpreisgestaltung angesehen werden.
Die Noise Trader Agenda
Edwin Burton und Sunit Shah führten das Konzept der Noise Trader-Agenda ein, um eine bessere Diskussion über Lärmhändler zu ermöglichen. Dieses Konzept wurde in ihrem Text mit dem Titel „Behavioral Finance“ (Wiley, 2013) veröffentlicht und wird im Level I-Prüfungsbuch der CMT Association weiter zitiert. Dieses Konzept erklärt eine nützlichere und praktischere Denkweise für Lärmhändler. Sie erklären wie folgt:
„Es ist seit langem bekannt, dass es viele, oft alberne Gründe gibt, warum Menschen Aktien kaufen und verkaufen. Niemand gibt vor, dass alle Händler und Investoren völlig rational sind. Gemeinsame Beobachtungen legen nahe, dass dies nicht der Fall ist. Aber die Existenz von Lärmhändlern reicht nicht aus, um die EMH ungültig zu machen. Um zu zeigen, dass die EMH in Schwierigkeiten ist, müssen mindestens zwei Bedingungen erfüllt sein. Wir werden diese beiden Bedingungen als Lärmhändler-Agenda bezeichnen: Das
Verhalten von Lärmhändlern muss systematisch sein. Lärmhändler müssen gezeigt werden sich nicht einfach gegenseitig aufzuheben. Wenn einige zu optimistisch und andere zu pessimistisch sind, kann eine Gruppe einfach die Wirkung der anderen aufheben. Stattdessen muss es so etwas wie eine Herdenaktivität geben, so dass eine große Gruppe von Lärmhändlern oder eine kleine Gruppe mit einer großen Menge an Vermögenswerten verhalten sich ähnlich.
Lärmhändler müssen über einen längeren Zeitraum wirtschaftlich überleben. Wenn alle Lärmhändler durch ihren Lärmhandel Geld verlieren, sind ihre Auswirkungen begrenzt. Lärmhändler müssen unter bestimmten Bedingungen erhebliche und anhaltende Gewinne erzielen. Ansonsten sind Lärmhändler für die intelligenten Händler einfach Kanonenfutter, wie Friedman vorschlägt. „